联想 Q4 净利润同比下降 64%，“订单前置” 效应下，营收同比增长 23% | 财报见闻

受到关税逆风的影响，联想 Q4 净利润在经历了五个季度的增长后首次出现下滑，净利润暴跌 64%，远低于市场预期。公司将下滑归因于非现金的认股权证公允价值损失。

尽管利润遭受重创，但联想的营收却超出预期，包括个人电脑、智能手机和平板电脑在内的智能设备部门营收增长 13%。但也有分析指出，这一定程度上是由于供应商和终端用户都在为应对美国关税的影响而提前下单。

22 日，联想集团公布 2024 全年及 Q4 业绩：

• Q4 营收 170 亿美元，同比增长 23%，
• Q4 净利润下降 64% 至 9000 万美元，低于分析师预估的 2.3 亿美元。公司将利润下滑归因于非现金的认股权证公允价值损失。
• Q4 调整后的净利润增长 25% 至 2.78 亿美元。
• 联想集团全年营收691 亿美元，同比增长 21%，创历史次高；
• 全年净利润14 亿美元，同比增长 36%。

核心业务方面：

• 智能设备集团（IDG）营收 505 亿美元，同比增长 13%，PC 市场份额持续扩大，AI PC 表现亮眼；
• 基础设施方案集团（ISG）营收 145 亿美元，同比增长 63%，下半年实现盈亏平衡，AI 服务器业务成为新引擎；
• 方案服务集团（SSG）营收 85 亿美元，同比增长 13%，毛利率达 21.1%。营业利润率高达 21.1%。

财报公布后，联想集团午后跌超 4%。

尽管利润遭受重创，联想的营收表现却超出预期。营收达到 169.8 亿美元，同比增长 23%，这得益于包括个人电脑、智能手机和平板电脑在内的智能设备部门营收增长 13%。然而，这种增长可能并不完全是积极信号。

根据 IDC 的数据，联想 2025 年前三个月的 PC 出货量同比增长 11%。市场情报公司指出，这在一定程度上是由于供应商和终端用户都在为应对美国关税的影响而提前下单。这种 “订单前置” 的现象意味着，未来的需求可能面临透支，一旦关税的影响真正显现，联想的营收增长可能将面临更大的压力。

分析指出，虽然联想的生产基地主要位于中国，但其在美洲市场的营收占比高达 34.5%。

研发投入持续增加，混合 AI 战略加速落地

联想的业务多元化战略正在加速推进，非 PC 业务收入占比提升近 5 个百分点至 47%，标志着公司正逐步减少对传统 PC 业务的依赖。

联想集团研发支出同比增长 13% 至 23 亿美元，持续加大创新投入。过去一年，联想在混合 AI 战略方面取得多项重要进展：

• 在 AI PC 领域目前已位居全球第一
• 推出搭载 Moto AI 的首款折叠手机
• AI 服务器业务实现超高速增长
• 创建 Lenovo Hybrid AI Advantage 核心解决方案和服务能力
• 最近在上海科技世界大会上推出首个个人和企业级 AI 超级助手

展望未来，联想对其专注于创新和混合 AI 的战略充满信心。IDG 将继续构建 AI 驱动的应用生态系统；ISG 将继续执行其 CSP 和企业/中小企业战略，简化产品组合，加强上市能力；SSG 将在 Lenovo Hybrid AI Advantage 框架内继续构建能力，同时扩展和深化企业解决方案组合。