日本最大商业游说团体再赢 5%+ 涨薪！ 但央行未必转向加息立场

智通财经 APP 获悉，日本最大规模的商业游说团体表示，其成员企业的员工们连续两年赢得超过 5% 的加薪承诺，显示出在劳动力短缺加剧的背景下，日本企业的薪资上涨势头仍在持续。对于日本央行来说，企业薪资增幅以及通胀乃该央行货币政策路径的最重要参考数据，随着多个月的通胀同比增幅持续高于 2% 目标以及企业连续两年 5%+ 节奏涨薪，市场对于日本央行的加息预期再度升温。

然而，尽管员工薪资持续上涨，但日本经济团体联合会等日本商业联合组织坚称消费者价格 (即 CPI 指标) 的上涨速度快于薪资上涨速度，日本居民们的实际收入仍然停滞不前，因此日本商界普遍呼吁日本央行采取按兵不动的政策措施，力争在持续稳定的 2% 通胀率之下支持日本实际薪资持续增长。

日本经济团体联合会 (Keidanren) 周四发布的初步汇总显示，该联合会旗下 97 家日本主要大型企业的共计 62 万名员工今年春季劳资谈判的平均加薪幅度为 5.38%。虽然略低于去年的 5.58%，但仍是过去 20 年平均薪资涨幅 (约 2.3%) 的足足两倍多。

据统计，日本经团联代表逾 1,500 家日本企业，计划于 7 月底公布日本大型企业薪资谈判的最终数据报告，并单独发布涵盖日本绝大多数中小企业的薪资调查报告。

加薪势头持续——日本大企业的员工们在谈判中获得 5.38% 涨薪 (注：2025 年数据为初步汇总，其余为最终报告)

这一数据进一步印证日本劳动力薪资普遍强劲增长的迹象，此前工会调查已显示薪资连续两年录得数十年来的最高级别增幅。对于在全球风险升温之际寻求保持经济增长动力的日本政府以及日本央行政策制定者们而言，这是罕见的利好。

经团联当天在政策会议上向首相石破茂提交了初步统计报告，整场会议讨论了上调最低薪资和提高生产率等议题。

调查报告显示，日本 17 个行业中的 11 个行业的整体 2 加薪幅度高于去年，其中交通、电子、化学行业领涨薪资，汽车、钢铁等传统制造行业涨幅相对温和。

推动薪资上涨的关键因素是日本长期存在的劳动力急剧短缺。日本国内的失业率已连续四年保持在 3% 以下，为发达国家最低失业率水平之一。日本最大信用调查机构帝国数据银行 (Teikoku Databank) 近期调查发现，逾 50% 日本企业面临非常严重的常规员工短缺。

企业们也在积极回应员工生活成本上升。周五将公布的数据预计显示，日本通胀已连续三年处于或高于日本央行锚定的 2% 目标，剔除生鲜食品后的核心 CPI 指标料升至 3.4%，创两年来的新高。

由于消费价格上涨长期快于日本薪资增幅，实际收入停滞，抑制了日本消费者支出，阻碍形成良性的经济循环。

日本经团联旗下的劳动政策局局长新田英志表示：“我们希望实际薪资能够在生产率提升的同时上涨，但现实是价格仍然偏高。我们希望日本央行等政府机构采取适当的货币政策措施，在持续稳定的 2% 通胀下保持实际薪资持续增长。”

展望日本劳动力市场的未来，新田指出薪资增长大概率仍将保持持续上行轨迹，但很大程度上取决于日本国内的整体经济形势。其中一个主要风险在于，美国关税政策对日本企业盈利的负面影响;尤其是日本汽车出口至美国面临 25% 关税，约 8% 日本国内的企业员工在与该行业相关的公司就职。

此外，对于日本央行来说，近期日本国债收益率大幅上行，尤其是 10 年及以上的长期限国债收益率大涨，也在抑制日本央行的加息政策空间。在周四，日本 40 年期国债收益率上升 6 个基点至 3.675%，触及 2007 年开始发行以来的最高水平。

近期 10 年期及以上日本国债收益率攀升至多年高位，对银行、企业借贷成本与政府债务可持续性造成挤压，这在事实上缩窄了日本央行进一步加息与缩表的操作回旋余地。较高的长端国债收益率一方面替央行 “做了一部分紧缩工作”，另一方面若长端收益率升势失控，则可能推高政府利息支出、冲击金融系统持债估值，引发日本央行大幅延后或放缓加息与减债节奏。