大摩：忘掉 “卖出美国” 交易！美股、美债明年将主宰全球市场

智通财经 APP 获悉，在评级机构穆迪于上周下调美国信用评级后，本周美国国债拍卖遇冷以及对特朗普政府减税法案将导致美国预算赤字进一步扩大的担忧，令 “卖出美国” 交易有所加速。标普 500 指数在过去两天下跌了约 1%，基准 10 年期美债收益率在短短四天内飙升了 10 个基点。

尽管近期出现了对美国资产的抛售，但摩根士丹利的一个策略师团队预计，美国资产将在明年反弹，表现将优于全球同行。他们表示：“我们反对外国投资者会或应该大幅抛售美国资产的观点。” 他们的部分理由很简单，就是没有更好的选择，TINA——除了持有股票，别无他选 (There Is No Alternative to owning equities)——目前仍是一个主题。

对于美股，大摩策略师认为，虽然波动性将在未来两个季度继续占据主导地位，但美国股市明年的表现应该会与当前的趋势截然相反。策略师预计，到 2026 年第二季度，标普 500 指数将达到 6500 点，较目前水平上涨 10%。策略师称：“2026 年美联储降息、美元走软、以及人工智能驱动的效率提高的更广泛的实现，应该有助于盈利路径。”

大摩策略师补充称，与此同时，贸易紧张局势的缓和已经消除了美股最大的下行可能性，这意味着标普 500 指数不太可能在短期内重新测试 4 月的低点。策略师表示，宽松的政策议程和 2026 年潜在的七次降息应该会推动高于平均水平的估值。

对于美债，尽管 10 年期美债收益率在近期攀升，但大摩策略师认为这只是暂时的趋势。策略师预计，在第四季度之前，美债收益率将保持区间波动，届时投资者将开始消化 2026 年的降息并反映在美债收益率上。策略师还预计，到 2026 年中期，10 年期美债收益率将降至 3.45%(目前约为 4.54%)。

策略师也不认为投资者正在以一种更为持久的 “撤退” 方式抛售美国资产，尽管在 4 月关税引发的混乱期间这种情况似乎是可能的。策略师表示：“过去一个季度，全球股票基金没有从美国撤出。外国人持有的美元债券数量是有史以来最高的。这表明世界其他地区仍有美国资产的买家，尤其是高质量的美国资产。”