在考虑购买亚马逊股票吗？该公司最大的盈利来源可能会让你意想不到

亚马逊(AMZN 0.92%) 有一个明确的面向公众的业务——其零售网站。该公司的几乎无处不在的送货卡车每天都在提醒人们，通过这个电子商务网站完成了多少购物。

但这实际上只是一个表象，一旦你深入研究公司的财报，就会开始看到这一点。在你购买亚马逊股票之前，这里有你需要了解的内容。

图片来源：Getty Images。

亚马逊销售大量商品

在 2025 年第一季度，亚马逊记录了近 640 亿美元的产品销售。这是一个无论如何都算得上巨大的数字。该公司显然是一家零售商，而且是一个重要的零售商。但当你查看其收入报表时，一些有趣的数字开始浮现。

具体来说，该公司的销售成本数据包括 “消费品的购买价格、进出货运成本，包括与分拣和配送中心相关的费用，以及我们作为运输服务提供商的费用，还有我们记录收入的数字媒体内容成本，包括视频和音乐。” 这里有很多内容需要深入挖掘。

首先，销售成本基本上包括亚马逊销售的产品成本。这是合理的。它还包括移动和分拣这些产品所涉及的费用，这同样看起来很合逻辑。但然后还有其数字媒体内容成本——将这些费用纳入这个指标似乎有些奇怪。

然而，媒体业务是围绕亚马逊的 Prime 服务建立的，该服务将免费送货与流媒体结合在一起。在这种情况下，将其成本与产品销售一起计算是合理的。问题在于，第一季度的销售成本接近 770 亿美元，比其产品销售多出超过 100 亿美元。

从这个角度来看，亚马逊是一家大型零售商，但它也是一家相当糟糕的零售商。

亚马逊擅长的事情

好在产品销售只是公司两大主要收入来源之一。另一个是服务，在第一季度产生了 920 亿美元的收入。服务是一个广泛的类别，包括 “第三方卖家费用，包括佣金和任何相关的履行和运输费用、AWS 销售、广告服务、亚马逊 Prime 会员费用以及某些数字媒体内容订阅。”

这里有几个关键点需要注意。首先，亚马逊通过成为其他人的销售平台获得了显著的利润。其次，其云业务是其整体收入流的重要组成部分。第三，它将会员费用的收益记录在服务销售中，但将成本计入销售成本，这与产品收入更为紧密相关。

如果不这样做，其零售业务的指标可能会看起来更好，但其服务业务则会看起来更糟。而服务最终成为主要驱动力，因为这些业务使亚马逊能够一次性构建某些东西，然后向多个客户收取使用费用。这种一对多的设计是该公司在零售和技术领域如此重要的原因。

亚马逊的电子商务网站就是一个例子，外部卖家利用亚马逊现有的基础设施，为公司创造额外的服务收入。但 AWS，即其云基础设施业务，是一个更好的例子。亚马逊的云服务被许多客户使用，但在其成本得到覆盖后，每个新客户的收入几乎是免费的。

说公司的零售业务不重要是不公平的。然而，亚马逊实际上是一家围绕面向公众的零售公司构建的服务公司。

亚马逊的数字非常庞大

总的来说，亚马逊在第一季度的收入约为 1560 亿美元，其中服务贡献了近 60% 的总额。其运营成本为 1370 亿美元，其中超过 55% 的数字代表了产品成本。运营收入高达 180 亿美元。

虽然亚马逊显然是基于零售销售建立其业务的，但公司的聪明才智和真正的实力在于其向服务的扩展。考虑到服务收入对总收入的贡献远远超过其生产成本，这将成为其长期表现的更重要驱动力。换句话说，作为投资者，你可能不应该将亚马逊视为一家零售商。