<p>五件事：芯片与债券市场的麻烦</p><p>5 月 23 日（路透社）- 芯片巨头 Nvidia 正在结束美国的财报季，投资者正在消化债券警惕者在通常相对平静的长期政府债务领域的出现。</p><p>澳大利亚、新西兰和韩国的中央银行召开利率会议，因为全球各地的通胀数据提供了美国贸易政策剧变带来的经济影响的证据。</p><p>以下是来自伦敦的 Dhara Ranasinghe、Sam Indyk 和 Sinead Cruise，纽约的 Lewis Krauskopf，以及东京的 Kevin Buckland 对未来一周的展望。</p><p>1/ 以芯片收尾</p><p>Nvidia NVDA.O 的财报 - 作为人工智能领域的巨头，已成为全球贸易和地缘政治的角力场 - 将于周三发布，标志着美国第一季度财报季的结束。</p><p>Nvidia 是&#34;七大巨头&#34;中的一员，自 4 月初以来，其股价在经历了年初的低迷后大幅反弹。</p><p>其人工智能芯片帮助公司跃升为全球市值最大的公司之一，并在全球股票指数中占据了一席之地。但在经历了两年的巨大涨幅后，股票在 2025 年的表现已趋于平稳。</p><p>Nvidia 的财报可能会考验股市的反弹，标准普尔 500 指数在上个月濒临熊市后，正接近历史高点。</p><p>2/ 回归现实</p><p>考虑到在国防、医疗保健、老龄化人口和气候变化等各方面不断增加的支出压力，政府债务水平激增并不令人惊讶。</p><p>但政府未能采取足够措施改善财政状况的后果正在显现。</p><p>就在美国失去穆迪的顶级 AAA 信用评级几天后，一场 160 亿美元的 20 年期美国国债拍卖需求疲软，而日本的拍卖结果则是自 2012 年以来最差 - 使得 30 年期政府债券收益率创下历史新高。</p><p>债券市场的一个不以波动性著称的角落 - 长期政府债券 - 突然成为热点。除了日本政府债券收益率飙升外，30 年期美国国债收益率也重新回到 5% 以上，拖累其他债券收益率上升。</p><p>日本将在接下来的几天内出售更多长期债务。请关注这些拍卖。债券警惕者回来了。</p><p>3/ 渴望加息</p><p>尽管美国的激进和不可预测的关税 - 甚至最近债券收益率的飙升 - 日本银行依然保持冷静，表示如果价格按预期上涨，计划继续加息。</p><p>大米价格的飙升推动了上涨的势头。东京消费者物价指数将于 5 月 30 日发布，提前三周于全国数据。一个月前的数据显示达到了两年来的最高点。</p><p>周三，澳大利亚的通胀数据将受到关注，此前中央银行在 5 月降息，并表示愿意进一步放宽政策，降温的价格为政策制定者提供了空间。</p><p>新西兰中央银行预计在同一天将现金利率再下调 25 个基点。周四，韩国银行准备在经济逆风加剧的担忧中降息。</p><p>4/ 压力表</p><p>通胀在其他地方也重新回到政策制定者的议程之上。</p><p>美联储的目标通胀指标，个人消费支出，预计将于 5 月 30 日发布，可能会更清晰地描绘美国关税的影响。</p><p>4 月是一个动荡的月份，此前美国总统唐纳德·特朗普于 4 月 2 日发起了关税攻势，但最近的消费者和生产者价格数据尚未发出通胀警告信号。</p><p>价格压力显然在美联储的集体思维中起着作用，因此本月维持利率不变，并警告更高通胀的风险增加，抑制了对近期降息的预期。</p><p>欧元区最大的经济体 - 法国和德国 - 将于周二和周五发布消费者价格数据，整个地区的数据将在下周发布。</p><p>5/ 巨型五月</p><p>由于对美国庞大债务的担忧压制了其资产的反弹，投资者正在计划如何保护投资组合，以应对世界最大经济体的更多剧烈波动。</p><p>摩根大通和高盛的顶级资金经理正在增加更多对冲，以减轻对美国国债和股票的冲击。其他人则利用 5 月的淡季，更加坚定地减持，通过向欧洲注入更多资金来实现多元化投资。</p><p>截至 5 月 16 日，欧洲股票交易所交易基金吸引了 340 亿欧元（386 亿美元）的资金，是美国股票基金的 8.2 亿欧元的四倍，晨星数据显示。</p><p>相比之下，在 2024 年，流入美国股票基金的净流量在欧洲的比例超过了本地产品的 8:1。</p><p>七大巨头 https://reut.rs/44PwWmW</p><p>债券市场的麻烦 https://reut.rs/43ty8KA</p><p>日本首都核心通胀急剧上升 https://reut.rs/4jr83m9</p><p>美国个人消费支出物价指数的年度变化 https://reut.rs/4lVdmvx</p><p>投资者涌向欧洲 ETF... https://reut.rs/43GKY9m</p>

英伟达

<p>英伟达将于周三公布财报，预计将结束美国财报季，这可能会影响股市反弹。与此同时，政府债务水平上升，导致对美国国债的需求疲软，以及日本创下的高收益率。澳大利亚、新西兰和韩国的中央银行在通胀担忧中召开利率会议。投资者正在对美国资产的波动进行对冲，与此同时，欧洲股票基金相比于美国基金出现了显著的资金流入。随着政策制定者调整策略，通胀数据将受到密切关注</p>

<p>GRAPHIC-Take Five: Chips and trouble in bond land</p>
<div class="lb-trans"><p>图表 - 五件事：芯片与债券市场的麻烦</p>
</div><p>May 23 (Reuters) - Chip behemoth Nvidia is closing the U.S. earnings season, as investors digest the appearance of the bond vigilantes in the usually rather sedate corner of long-term government debt.</p>
<div class="lb-trans"><p>5 月 23 日（路透社）- 芯片巨头 Nvidia 正在结束美国的财报季，投资者正在消化债券警惕者在通常相对平静的长期政府债务领域的出现。</p>
</div><p>Central banks in Australia, New Zealand and South Korea hold rate meetings as inflation data from around the globe provides evidence of the economic fallout from the tectonic shifts in U.S. trade policy.</p>
<div class="lb-trans"><p>澳大利亚、新西兰和韩国的中央银行召开利率会议，因为全球各地的通胀数据提供了美国贸易政策剧变带来的经济影响的证据。</p>
</div><p>Here's your look at the week ahead from Dhara Ranasinghe, Sam Indyk and Sinead Cruise in London, Lewis Krauskopf in New York and Kevin Buckland in Tokyo.</p>
<div class="lb-trans"><p>以下是来自伦敦的 Dhara Ranasinghe、Sam Indyk 和 Sinead Cruise，纽约的 Lewis Krauskopf，以及东京的 Kevin Buckland 对未来一周的展望。</p>
</div><p>1/ ENDING ON A CHIP</p>
<div class="lb-trans"><p>1/ 以芯片收尾</p>
</div><p>Results from Nvidia NVDA.O - a behemoth in the artificial intelligence field that has become a sparring ground in global trade and geopolitics - are due on Wednesday and round out the Q1 U.S. reporting season.</p>
<div class="lb-trans"><p>Nvidia NVDA.O 的财报 - 作为人工智能领域的巨头，已成为全球贸易和地缘政治的角力场 - 将于周三发布，标志着美国第一季度财报季的结束。</p>
</div><p>Nvidia is part of the &#34;Magnificent Seven&#34; megacaps, whose shares have rebounded sharply since early April after a rough start to the year.</p>
<div class="lb-trans"><p>Nvidia 是&#34;七大巨头&#34;中的一员，自 4 月初以来，其股价在经历了年初的低迷后大幅反弹。</p>
</div><p>Its AI chips have helped catapult the company to become one of the world's largest by market value and given it heft in world equity indexes. But after two years of massive gains, the stock's performance has levelled off so far in 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>其人工智能芯片帮助公司跃升为全球市值最大的公司之一，并在全球股票指数中占据了一席之地。但在经历了两年的巨大涨幅后，股票在 2025 年的表现已趋于平稳。</p>
</div><p>Nvidia's report could test the stock market rebound, with the S&amp;P 500 approaching record highs after teetering on the brink of a bear market last month.</p>
<div class="lb-trans"><p>Nvidia 的财报可能会考验股市的反弹，标准普尔 500 指数在上个月濒临熊市后，正接近历史高点。</p>
</div><p>2/ HOME TO ROOST</p>
<div class="lb-trans"><p>2/ 回归现实</p>
</div><p>It's no surprise that government debt levels have surged given relentless pressure to raise spending on everything from defence to healthcare, aging populations and climate change.</p>
<div class="lb-trans"><p>考虑到在国防、医疗保健、老龄化人口和气候变化等各方面不断增加的支出压力，政府债务水平激增并不令人惊讶。</p>
</div><p>But the consequences of governments not doing enough to improve their finances are coming home to roost.</p>
<div class="lb-trans"><p>但政府未能采取足够措施改善财政状况的后果正在显现。</p>
</div><p>Just days after the U.S. lost its top-notch triple-A credit rating with Moody's, a $16 billion sale of 20-year U.S. Treasuries saw soft demand and Japan had its worst auction result since 2012 - sending 30-year government bond yields to record highs.</p>
<div class="lb-trans"><p>就在美国失去穆迪的顶级 AAA 信用评级几天后，一场 160 亿美元的 20 年期美国国债拍卖需求疲软，而日本的拍卖结果则是自 2012 年以来最差 - 使得 30 年期政府债券收益率创下历史新高。</p>
</div><p>A corner of the bond market not known for its volatility - long-dated government bonds - has suddenly become a hot spot. In addition to surging Japan government bond yields, 30-year U.S. yields are back above 5%, dragging others higher.</p>
<div class="lb-trans"><p>债券市场的一个不以波动性著称的角落 - 长期政府债券 - 突然成为热点。除了日本政府债券收益率飙升外，30 年期美国国债收益率也重新回到 5% 以上，拖累其他债券收益率上升。</p>
</div><p>Japan sells more long-dated debt in the days to come. Watch those auctions. The bond vigilantes are back.</p>
<div class="lb-trans"><p>日本将在接下来的几天内出售更多长期债务。请关注这些拍卖。债券警惕者回来了。</p>
</div><p>3/ HANKERING TO HIKE</p>
<div class="lb-trans"><p>3/ 渴望加息</p>
</div><p>Unbowed by aggressive and unpredictable U.S. tariffs - or even the recent melt-up in bond yields - the Bank of Japan has kept a very calm demeanour in saying it plans to keep raising interest rates if prices gain in line with forecasts.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管美国的激进和不可预测的关税 - 甚至最近债券收益率的飙升 - 日本银行依然保持冷静，表示如果价格按预期上涨，计划继续加息。</p>
</div><p>A surge in rice prices has driven upward momentum. The bellwether Tokyo consumer price index is due on May 30, frontrunning the nationwide reading by three weeks. Figures a month ago scaled a two-year high.</p>
<div class="lb-trans"><p>大米价格的飙升推动了上涨的势头。东京消费者物价指数将于 5 月 30 日发布，提前三周于全国数据。一个月前的数据显示达到了两年来的最高点。</p>
</div><p>Australia's inflation data on Wednesday will be watched after the central bank cut rates in May and signalled an openness to additional easing, with cooling prices giving policy makers room to do so.</p>
<div class="lb-trans"><p>周三，澳大利亚的通胀数据将受到关注，此前中央银行在 5 月降息，并表示愿意进一步放宽政策，降温的价格为政策制定者提供了空间。</p>
</div><p>New Zealand's central bank is seen trimming the cash rate by another quarter point the same day. On Thursday, the Bank of Korea looks ready to cut amid concerns about growing economic headwinds.</p>
<div class="lb-trans"><p>新西兰中央银行预计在同一天将现金利率再下调 25 个基点。周四，韩国银行准备在经济逆风加剧的担忧中降息。</p>
</div><p>4/ PRESSURE GAUGE</p>
<div class="lb-trans"><p>4/ 压力表</p>
</div><p>Inflation is returning to the top of policy makers' agenda elsewhere too.</p>
<div class="lb-trans"><p>通胀在其他地方也重新回到政策制定者的议程之上。</p>
</div><p>The Fed's targeted inflation metric, Personal Consumption Expenditures, for April, due on May 30, could paint a clearer picture of the impact U.S. tariffs are having.</p>
<div class="lb-trans"><p>美联储的目标通胀指标，个人消费支出，预计将于 5 月 30 日发布，可能会更清晰地描绘美国关税的影响。</p>
</div><p>April was a volatile month after U.S. President Donald Trump's tariff onslaught on April 2, but recent consumer and producer prices data have not flashed inflationary warning signs just yet.</p>
<div class="lb-trans"><p>4 月是一个动荡的月份，此前美国总统唐纳德·特朗普于 4 月 2 日发起了关税攻势，但最近的消费者和生产者价格数据尚未发出通胀警告信号。</p>
</div><p>Price pressures were clearly playing on the Fed's collective minds when it kept rates steady this month, with a warning that the risk of higher inflation had increased, dampening expectations for near-term rate cuts.</p>
<div class="lb-trans"><p>价格压力显然在美联储的集体思维中起着作用，因此本月维持利率不变，并警告更高通胀的风险增加，抑制了对近期降息的预期。</p>
</div><p>The euro zone's biggest economies - France and Germany - report consumer prices data on Tuesday and Friday, bloc-wide figures follow the week after.</p>
<div class="lb-trans"><p>欧元区最大的经济体 - 法国和德国 - 将于周二和周五发布消费者价格数据，整个地区的数据将在下周发布。</p>
</div><p>5/ MEGA MAY</p>
<div class="lb-trans"><p>5/ 巨型五月</p>
</div><p>With fears for the U.S.'s massive debt pile quashing a relief rally in its assets, investors are planning how they might defend portfolios from more wild swings in the world's largest economy.</p>
<div class="lb-trans"><p>由于对美国庞大债务的担忧压制了其资产的反弹，投资者正在计划如何保护投资组合，以应对世界最大经济体的更多剧烈波动。</p>
</div><p>Top money managers at JPMorgan JPM.N and Goldman Sachs GS.N are laying on more hedges to diffuse some of the hits to U.S. Treasuries and stocks. Others are using the dog days of May to sell down with greater conviction, diversifying exposures by pumping more money into Europe.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通和高盛的顶级资金经理正在增加更多对冲，以减轻对美国国债和股票的冲击。其他人则利用 5 月的淡季，更加坚定地减持，通过向欧洲注入更多资金来实现多元化投资。</p>
</div><p>European equity exchange-traded funds have pulled in 34 billion euros ($38.6 billion) of cash over the year to May 16 - four times the 8.2 billion euros put in U.S. equity funds, Morningstar data shows.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至 5 月 16 日，欧洲股票交易所交易基金吸引了 340 亿欧元（386 亿美元）的资金，是美国股票基金的 8.2 亿欧元的四倍，晨星数据显示。</p>
</div><p>By comparison, in 2024, net flows into U.S. equity funds in Europe had dominated by a ratio of more than 8:1 over locally-focused products.</p>
<div class="lb-trans"><p>相比之下，在 2024 年，流入美国股票基金的净流量在欧洲的比例超过了本地产品的 8:1。</p>
</div><p>The Magnificent Seven https://reut.rs/44PwWmW</p>
<div class="lb-trans"><p>七大巨头 https://reut.rs/44PwWmW</p>
</div><p>Trouble in bond land https://reut.rs/43ty8KA</p>
<div class="lb-trans"><p>债券市场的麻烦 https://reut.rs/43ty8KA</p>
</div><p>Core inflation in Japan's capital sharply rises https://reut.rs/4jr83m9</p>
<div class="lb-trans"><p>日本首都核心通胀急剧上升 https://reut.rs/4jr83m9</p>
</div><p>Annual change in US Personal Consumption Expenditures Price Index https://reut.rs/4lVdmvx</p>
<div class="lb-trans"><p>美国个人消费支出物价指数的年度变化 https://reut.rs/4lVdmvx</p>
</div><p>Investors flock to European ETFs... https://reut.rs/43GKY9m</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者涌向欧洲 ETF... https://reut.rs/43GKY9m</p>
</div><p>(Graphics by Pasit Kongkunakornkul, compiled by Karin Strohecker; Editing by Alex Richardson)</p>
<div class="lb-trans"><p>（图表由 Pasit Kongkunakornkul 制作，Karin Strohecker 汇编；编辑：Alex Richardson）</p>
</div>

Take Five: Chips and trouble in bond land

- Nvidia 将于周三发布财报，结束美国财报季。  
- 日本和美国的长期国债收益率飙升，反映市场波动。  
- 投资者正转向欧洲 ETF，以应对美国经济的不确定性。  

五大要点：芯片行业和债券市场的困境