招商证券国际：维持小鹏汽车-W“增持” 评级 目标价 115 港元 首季业绩符合预期

智通财经 APP 获悉，招商证券国际发布研报称，维持小鹏汽车-W(09868)“增持” 评级及目标价 115 港元，对应 2025 财年 2.5 倍市销率。估值高于其余领先的新势力，考虑公司增长更快，2024-27 财年预测收入 CAGR 为 56%，远高于同业。

5 月开始重磅新车陆续上市将成为公司股价催化剂，交付能力、ASP 及毛利率有望持续上行，建议逢低吸纳。报告指，2025 年第一季归母净亏损 6.6 亿元人民币，同比及按季缩窄 51.5% 及 50.1%，符合该行预期。新品强周期 5 月开始启动，产品线持续上行，第四季度有望首次盈利。