<p>我在 2016 年初投资了 <strong>亚马逊</strong>（AMZN -0.87%）。在接下来的九年里，我只减持过一次，现在剩余的股票占我投资组合的 9.1%。这现在是我最大的持股，未实现收益约为 560%。</p>
<p>由于关税、利率和其他宏观逆风的不确定性扰动市场，似乎是卖出更多股票的合适时机。然而，我仍然不打算减持亚马逊的股份，原因有四个简单的理由。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTkwODMvYW1hem9uX2RlbGl2ZXJ5X3NlcnZpY2VfcGFydG5lci5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTkwODMvYW1hem9uX2RlbGl2ZXJ5X3NlcnZpY2VfcGFydG5lci5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>图片来源：Getty Images。</p>
<h2>1. 其零售业务仍在增长</h2>
<p>作为全球最大的电子商务公司，亚马逊在 20 多个国家设有本地化在线市场，并向 100 多个国家提供国际运输。其付费 Prime 服务——提供折扣、免费送货选项、数字特权以及在 Whole Foods Market 商店的折扣——已锁定全球超过 2.2 亿的订阅用户。</p>
<p>亚马逊的零售业务正在成熟，但其 Prime 生态系统极具粘性，仍将继续吸引消费者远离较小的零售商。在 2024 年，其在线商店销售额增长了 7%，达到 2470 亿美元，而其实体店销售额（Whole Foods 和 Amazon Go）增长了 6%，达到 215 亿美元。在 2025 年第一季度，其在线和实体店销售额均同比增长了 6%。</p>
<p>这种稳定的增长得益于其第三方市场的扩展、对物流网络的投资提升了配送速度，以及部署更多人工智能工具以增强客户推荐和运营效率。这些改善应能扩大其护城河，并为其零售业务带来长期的顺风。</p>
<h2>2. 其云业务将从人工智能热潮中获利</h2>
<p>亚马逊的大部分收入来自其零售业务，但大部分利润来自亚马逊网络服务（AWS），这是全球最大的云基础设施平台。根据 Canalys 的数据，到 2024 年底，AWS 控制了全球云基础设施市场的 33%。</p>
<p><strong>微软</strong> Azure 排名第二，市场份额为 20%，<strong>Alphabet</strong> 的 Google Cloud 以 11% 的市场份额位列第三。</p>
<p>在 2024 年，AWS 的收入增长了 19%，达到 1076 亿美元。其营业利润率也扩大了近 10 个百分点，达到 37%。这种强劲的增长表明，其卓越的规模仍然赋予其在与较小竞争对手的竞争中充足的定价权。</p>
<p>随着人工智能（AI）市场的扩展，越来越多的公司开始加大对 AWS 云基础设施的支出，以存储更多数据和处理更复杂的 AI 应用。为满足这些需求，亚马逊正在扩大其全球数据中心布局，开发自己的定制 AI 芯片，并与 AI 初创公司 Anthropic 合作开发新的生成性 AI 应用。这些努力使得亚马逊仍然成为从公共云和 AI 市场的长期增长中获利的最简单和最安全的方式之一。</p>
<h2>3. 其广告业务正在扩展</h2>
<p>大多数投资者将亚马逊视为电子商务和云公司，但其推广列表、市场广告和数字媒体广告也使其成为广告巨头。在 2024 年，其广告收入增长了 20%，达到 562 亿美元，占其总收入的 9%。根据 WARC Media 的数据，这一数字在 2025 年可能至少增长 7%，达到 600 亿美元，占其预计收入的 9%。</p>
<p>根据 Emarketer 的数据，亚马逊现在是全球第三大数字广告公司，仅次于 Google 和 <strong>Meta Platforms</strong>。随着越来越多的互联网用户开始在亚马逊而不是 Google 上进行产品搜索，这一业务应将继续蓬勃发展。</p>
<h2>4. 其估值仍然合理</h2>
<p>从 2024 年到 2027 年，分析师预计亚马逊的收入和每股收益将分别以 10% 和 17% 的复合年增长率（CAGR）增长。以明年 28 倍的市盈率和 2.8 倍的市销率来看，其估值在历史上也显得便宜。</p>
<p>亚马逊的短期估值可能受到关税和贸易战担忧的压制，但自 1997 年上市以来，它已经经历了三次重大衰退和其他严重的逆风。这种韧性，加上其未来的明确催化剂，将使我不愿意出售其股票。</p>

亚马逊

<p>作者在 2016 年投资了亚马逊，目前持有 560% 的未实现收益，并计划保留股票，原因有四点：1）亚马逊的零售业务持续增长，拥有强大的 Prime 生态系统；2）AWS 受益于人工智能的繁荣，拥有显著的市场份额；3）其广告收入正在扩大，使其成为数字广告的顶尖参与者；4）亚马逊的估值合理，预计收入和盈利将增长。尽管市场存在不确定性，作者对亚马逊的韧性和未来潜力充满信心</p>

<p>I invested in <strong>Amazon</strong>(AMZN -0.87%) in early 2016. I only trimmed my position once over the following nine years, and those remaining shares now account for 9.1% of my portfolio. It's now my largest holding with an unrealized gain of about 560%.</p>
<div class="lb-trans"><p>我在 2016 年初投资了 <strong>亚马逊</strong>（AMZN -0.87%）。在接下来的九年里，我只减持过一次，现在剩余的股票占我投资组合的 9.1%。这现在是我最大的持股，未实现收益约为 560%。</p>
</div><p>With the uncertainty about tariffs, interest rates, and other macro headwinds rattling the markets, it might seem like the right time to sell a few more shares. However, I'm still not planning to prune my position in Amazon for four simple reasons.</p>
<div class="lb-trans"><p>由于关税、利率和其他宏观逆风的不确定性扰动市场，似乎是卖出更多股票的合适时机。然而，我仍然不打算减持亚马逊的股份，原因有四个简单的理由。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTkwODMvYW1hem9uX2RlbGl2ZXJ5X3NlcnZpY2VfcGFydG5lci5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F819083%2Famazon_delivery_service_partner.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>图片来源：Getty Images。</p>
</div><h2>1. Its retail business is still growing</h2>
<div class="lb-trans"><h2>1. 其零售业务仍在增长</h2>
</div><p>As the world's largest e-commerce company, Amazon hosts localized online marketplaces in over 20 countries and offers international shipping to more than 100 countries. Its paid Prime service -- which provides discounts, free shipping options, digital perks, and discounts at its Whole Foods Market stores -- has locked in more than 220 million subscribers worldwide.</p>
<div class="lb-trans"><p>作为全球最大的电子商务公司，亚马逊在 20 多个国家设有本地化在线市场，并向 100 多个国家提供国际运输。其付费 Prime 服务——提供折扣、免费送货选项、数字特权以及在 Whole Foods Market 商店的折扣——已锁定全球超过 2.2 亿的订阅用户。</p>
</div><p>Amazon's retail business is maturing, but its Prime ecosystem is incredibly sticky, and it will continue to pull shoppers away from smaller retailers. In 2024, its online store sales rose 7% to $247 billion as its physical store sales (Whole Foods and Amazon Go) grew 6% to $21.5 billion. In the first quarter of 2025, its online and physical store sales both increased 6% year over year.</p>
<div class="lb-trans"><p>亚马逊的零售业务正在成熟，但其 Prime 生态系统极具粘性，仍将继续吸引消费者远离较小的零售商。在 2024 年，其在线商店销售额增长了 7%，达到 2470 亿美元，而其实体店销售额（Whole Foods 和 Amazon Go）增长了 6%，达到 215 亿美元。在 2025 年第一季度，其在线和实体店销售额均同比增长了 6%。</p>
</div><p>That stable growth was driven by the expansion of its third-party marketplace, investments in its logistics network that boosted its delivery speeds, and its deployment of more AI tools to strengthen its customer recommendations and operational efficiencies. Those improvements should widen its moat and generate long-term tailwinds for its retail business.</p>
<div class="lb-trans"><p>这种稳定的增长得益于其第三方市场的扩展、对物流网络的投资提升了配送速度，以及部署更多人工智能工具以增强客户推荐和运营效率。这些改善应能扩大其护城河，并为其零售业务带来长期的顺风。</p>
</div><h2>2. Its cloud business will profit from the AI boom</h2>
<div class="lb-trans"><h2>2. 其云业务将从人工智能热潮中获利</h2>
</div><p>Amazon generates most of its revenue from its retail business, but most of its profits come from Amazon Web Services (AWS), the world's largest cloud infrastructure platform. AWS controlled 33% of the global cloud infrastructure market at the end of 2024, according to Canalys.</p>
<div class="lb-trans"><p>亚马逊的大部分收入来自其零售业务，但大部分利润来自亚马逊网络服务（AWS），这是全球最大的云基础设施平台。根据 Canalys 的数据，到 2024 年底，AWS 控制了全球云基础设施市场的 33%。</p>
</div><p><strong>Microsoft</strong> Azure ranked second with a 20% share, followed by <strong>Alphabet</strong>'s Google Cloud with an 11% share.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>微软</strong> Azure 排名第二，市场份额为 20%，<strong>Alphabet</strong> 的 Google Cloud 以 11% 的市场份额位列第三。</p>
</div><p>In 2024, AWS' revenue rose 19% to $107.6 billion. Its operating margin also expanded nearly 10 percentage points to 37%. That robust growth indicates that its superior scale still gives it plenty of pricing power against its smaller competitors.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2024 年，AWS 的收入增长了 19%，达到 1076 亿美元。其营业利润率也扩大了近 10 个百分点，达到 37%。这种强劲的增长表明，其卓越的规模仍然赋予其在与较小竞争对手的竞争中充足的定价权。</p>
</div><p>As the artificial intelligence (AI) market expands, more companies are ramping up their spending on AWS' cloud infrastructure to store more data and handle more demanding AI applications. To address those needs, Amazon is expanding its global data center footprint, developing its own custom AI chips, and working with the AI start-up Anthropic to build new generative AI applications. Those irons in the fire still make Amazon one of the simplest and safest ways to profit from the secular growth of the public cloud and AI markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着人工智能（AI）市场的扩展，越来越多的公司开始加大对 AWS 云基础设施的支出，以存储更多数据和处理更复杂的 AI 应用。为满足这些需求，亚马逊正在扩大其全球数据中心布局，开发自己的定制 AI 芯片，并与 AI 初创公司 Anthropic 合作开发新的生成性 AI 应用。这些努力使得亚马逊仍然成为从公共云和 AI 市场的长期增长中获利的最简单和最安全的方式之一。</p>
</div><h2>3. Its advertising business is expanding</h2>
<div class="lb-trans"><h2>3. 其广告业务正在扩展</h2>
</div><p>Most investors recognize Amazon as an e-commerce and cloud company, but its promoted listings, marketplace ads, and digital media ads also make it an advertising giant. In 2024, its advertising revenue rose 20% to $56.2 billion, or 9% of its top line. According to WARC Media, that figure could grow at least 7% to $60 billion, or 9% of its projected revenue, in 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>大多数投资者将亚马逊视为电子商务和云公司，但其推广列表、市场广告和数字媒体广告也使其成为广告巨头。在 2024 年，其广告收入增长了 20%，达到 562 亿美元，占其总收入的 9%。根据 WARC Media 的数据，这一数字在 2025 年可能至少增长 7%，达到 600 亿美元，占其预计收入的 9%。</p>
</div><p>Amazon is now the third-largest digital advertising company in the world after Google and <strong>Meta Platforms</strong>, according to Emarketer. That business should continue to thrive as more internet users start their product searches on Amazon instead of Google.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据 Emarketer 的数据，亚马逊现在是全球第三大数字广告公司，仅次于 Google 和 <strong>Meta Platforms</strong>。随着越来越多的互联网用户开始在亚马逊而不是 Google 上进行产品搜索，这一业务应将继续蓬勃发展。</p>
</div><h2>4. It still looks reasonably valued</h2>
<div class="lb-trans"><h2>4. 其估值仍然合理</h2>
</div><p>From 2024 to 2027, analysts expect Amazon's revenue and earnings per share to grow at a compound annual growth rate (CAGR) of 10% and 17%, respectively. It also looks historically cheap at 28 times next year's earnings and 2.8 times next year's sales.</p>
<div class="lb-trans"><p>从 2024 年到 2027 年，分析师预计亚马逊的收入和每股收益将分别以 10% 和 17% 的复合年增长率（CAGR）增长。以明年 28 倍的市盈率和 2.8 倍的市销率来看，其估值在历史上也显得便宜。</p>
</div><p>Amazon's near-term valuations might be compressed by the concerns about tariffs and trade wars, but it's already weathered three major recessions and other severe headwinds since its public debut in 1997. That resilience, along with its clear catalysts for the future, will prevent me from selling its stock.</p>
<div class="lb-trans"><p>亚马逊的短期估值可能受到关税和贸易战担忧的压制，但自 1997 年上市以来，它已经经历了三次重大衰退和其他严重的逆风。这种韧性，加上其未来的明确催化剂，将使我不愿意出售其股票。</p>
</div>

Why I'm Not Selling Amazon After a 560% Gain

- 投资者在 2016 年投资亚马逊，持股占比 9.1%，未计划减持。  
- 亚马逊零售业务持续增长，2024 年在线销售达 2470 亿美元。  
- 云计算和广告业务扩展，2024 年广告收入增长 20% 至 562 亿美元。  

为什么我在亚马逊获得 560% 收益后仍不卖出