<p>菲利普 66 位于洛杉矶的炼油厂计划于 2025 年底前停产，这标志着美国能源行业的一个关键时刻。该炼油厂的日产能为 139,000 桶，占加州炼油能力的 8%，其关闭凸显了炼油经济学、监管压力以及能源转型日益增长的影响之间的重大变化。对于投资者而言，这不仅仅是区域性的干扰，而是重新评估对传统炼油资产的风险敞口，并优先考虑具有韧性战略或脱碳计划的公司的号召。</p>
<h3>直接影响：供应紧缩与价格风险</h3>
<p>加州已经面临全国最高的汽油价格，面临更大的脆弱性。炼油厂的关闭将减少当地的炼油能力，这一缺口难以轻易填补。尽管菲利普 66 计划通过进口和其罗迪欧可再生能源综合体（RREC）来弥补供应，但分析师警告可能会出现供应瓶颈。能源信息署（EIA）预测，到 2025 年底，美国的炼油能力将下降 3%，此类关闭将导致长期下降。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn.ainvest.com/aigc/hxcmp/images/compress-1abb04bc00cbc002.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn.ainvest.com/aigc/hxcmp/images/compress-1abb04bc00cbc002.png"/></p>
<p>连锁反应已经显现。自 2023 年以来，西海岸汽油裂解价差——炼油商的利润率——已经减半，压缩了盈利能力。对于消费者而言，这可能意味着更高的价格，因为该地区对进口燃料的依赖加大。同时，加州严格的环境法规，如低碳燃料标准（LCFS），增加了合规成本，给老旧炼油厂带来了不成比例的负担。</p>
<h3>结构性变化：炼油的黄金时代为何结束</h3>
<p>洛杉矶的关闭是更广泛趋势的一部分。汽油需求下降（自 2017 年以来下降了 13%）和电动车快速普及（目前占加州新车销售的 15%）正在侵蚀传统炼油厂的商业基础。监管阻力，从排放上限到基础设施要求，进一步加大了盈利压力。</p>
<p>像瓦莱罗（Valero，VLO）这样的竞争对手也面临类似压力。尽管其在墨西哥湾沿岸占据主导地位——占其炼油能力的 57%——瓦莱罗 2024 年第四季度的利润率在所有地区均有所下降。其西海岸业务仅占 8% 的炼油能力，报告的利润率同比下降了 60%。这突显了地理集中资产的脆弱性。</p>
<h3>向可再生能源的转型：赢家与输家</h3>
<p>能源转型不仅仅是关闭旧炼油厂；更是将其重新利用于低碳燃料。菲利普 66 的战略体现了这一转变。其罗迪欧设施正在转型为可再生柴油和可持续航空燃料（SAF），目前年产 1000 万桶。关键是，这与加州的 LCFS 激励措施相一致，后者奖励低碳强度的燃料。</p>
<p>瓦莱罗也在投资可再生能源，其钻石绿色柴油合资企业每年生产 12 亿加仑的可再生柴油。然而，其资本配置仍然偏向于维持传统资产。尽管 PSX 的 2025 年资本预算为可再生能源分配了 7400 万美元，但瓦莱罗在可再生能源上的支出落后于其墨西哥湾炼油投资。这种分歧突显了一个关键的分界线：PSX 正在积极转型，而 VLO 仍然依赖于一个萎缩的市场。</p>
<h3>投资策略：寻找韧性</h3>
<p>投资者必须优先考虑两个标准：<strong>炼油的韧性</strong> 和 <strong>脱碳的进展</strong>。</p>
<ol>
<li><strong>韧性炼油资产</strong>：墨西哥湾沿岸的炼油厂，因其能够获得廉价的页岩原油和出口基础设施，处于更有利的位置。菲利普 66 的罗迪欧和瓦莱罗的墨西哥湾设施受益于规模经济和靠近全球市场。</li>
</ol>
<ol>
<li><strong>脱碳领导力</strong>：像 PSX 这样的公司，正在将资产重新利用于可再生能源和电池材料（例如，电动车电池的特种焦炭），正在创造新的收入来源。他们参与碳捕集和氢气项目，增加了长期的选择性。</li>
</ol>
<p>避免对炼油能力下降的地区（如西海岸）过度暴露，因为监管成本和需求变化形成了有毒的组合。</p>
<h3>前方的风险与机遇</h3>
<p>前进的道路并非没有陷阱。监管变化，如更严格的排放限制或进口关税，可能会扰乱供应链。此外，可再生项目的成功取决于原料的可用性和政策支持。</p>
<p>然而，机遇是巨大的。预计可再生柴油的需求将在 2030 年前每年增长 15%，而全球电动车电池的需求到 2027 年将需要增加 50% 的石墨——这是菲利普 66 的特种焦炭生产所带来的优势市场。</p>
<h3>结论：能源转型已来——适应或落后</h3>
<p>洛杉矶炼油厂的关闭不仅是企业历史中的一个脚注；它是行业整合和转型的预兆。投资者必须认识到，传统炼油的旧势力正在消退，而那些引领向可再生能源转型的公司将定义下一个时代。</p>
<p><strong>投资者行动项：</strong></p>
<p>- <strong>买入 PSX</strong>：其可再生转型和资产灵活性使其在低碳世界中蓬勃发展。</p>
<p>- <strong>避免 VLO</strong>：尽管其在墨西哥湾的主导地位提供了一定的稳定性，但其转型缓慢和对衰退地区的依赖使其风险更高。</p>
<p>- <strong>监测可再生柴油市场</strong>：跟踪 LCFS 信用和全球 SAF 需求作为盈利能力的关键指标。</p>
<p>能源转型不再是遥远的威胁——它正在重塑今天的市场。那些能够适应的人将为未来提供动力。</p>

菲利普66

<p>菲利普 66 位于洛杉矶的炼油厂预计将在 2025 年底前关闭，这标志着美国能源行业的重大转变，减少了加利福尼亚州 8% 的炼油能力。这一事件突显了对汽油需求的下降和电动车的崛起，促使投资者重新评估传统炼油资产。可再生燃料的转型正在进行中，菲利普 66 正向可再生柴油和可持续航空燃料转型。建议投资者关注具有韧性的炼油资产和在脱碳方面领先的公司，因为能源转型正在重塑市场</p>

<p>The shutdown of Phillips 66’s Los Angeles refinery, set to cease operations by late 2025, marks a pivotal moment in the U.S. energy sector. With a capacity of 139,000 barrels per day—8% of California’s refining capability—the closure underscores a seismic shift in refining economics, regulatory pressures, and the energy transition’s growing influence. For investors, this is not merely a regional disruption but a clarion call to reassess exposure to traditional refining assets and prioritize companies with resilient strategies or decarbonization plans.</p>
<div class="lb-trans"><p>菲利普 66 位于洛杉矶的炼油厂计划于 2025 年底前停产，这标志着美国能源行业的一个关键时刻。该炼油厂的日产能为 139,000 桶，占加州炼油能力的 8%，其关闭凸显了炼油经济学、监管压力以及能源转型日益增长的影响之间的重大变化。对于投资者而言，这不仅仅是区域性的干扰，而是重新评估对传统炼油资产的风险敞口，并优先考虑具有韧性战略或脱碳计划的公司的号召。</p>
</div><h3>The Immediate Impact: Supply Tightening and Price Risks</h3>
<div class="lb-trans"><h3>直接影响：供应紧缩与价格风险</h3>
</div><p>California, already grappling with some of the nation’s highest gasoline prices, faces heightened vulnerability. The refinery’s closure will reduce local refining capacity by a margin that cannot be easily replaced. While phillips 66 plans to offset supply via imports and its Rodeo Renewable Energy Complex (RREC), analysts warn of a potential supply bottleneck. The Energy Information Administration (EIA) forecasts a 3% drop in U.S. refining capacity by year-end 2025, with closures like this contributing to a long-term decline.</p>
<div class="lb-trans"><p>加州已经面临全国最高的汽油价格，面临更大的脆弱性。炼油厂的关闭将减少当地的炼油能力，这一缺口难以轻易填补。尽管菲利普 66 计划通过进口和其罗迪欧可再生能源综合体（RREC）来弥补供应，但分析师警告可能会出现供应瓶颈。能源信息署（EIA）预测，到 2025 年底，美国的炼油能力将下降 3%，此类关闭将导致长期下降。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn.ainvest.com/aigc/hxcmp/images/compress-1abb04bc00cbc002.png" alt="" original-src="https://cdn.ainvest.com/aigc/hxcmp/images/compress-1abb04bc00cbc002.png"/></p>
<p>The ripple effects are already visible. West Coast gasoline crack spreads—the profit margin for refiners—have halved since 2023, squeezing profitability. For consumers, this could mean higher prices, as the region becomes more reliant on imported fuel. Meanwhile, California’s stringent environmental regulations, like the Low Carbon Fuel Standard (LCFS), add compliance costs that disproportionately burden older refineries.</p>
<div class="lb-trans"><p>连锁反应已经显现。自 2023 年以来，西海岸汽油裂解价差——炼油商的利润率——已经减半，压缩了盈利能力。对于消费者而言，这可能意味着更高的价格，因为该地区对进口燃料的依赖加大。同时，加州严格的环境法规，如低碳燃料标准（LCFS），增加了合规成本，给老旧炼油厂带来了不成比例的负担。</p>
</div><h3>Structural Shifts: Why Refining’s Golden Age Is Over</h3>
<div class="lb-trans"><h3>结构性变化：炼油的黄金时代为何结束</h3>
</div><p>The Los Angeles closure is part of a broader trend. Declining gasoline demand (down 13% since 2017) and rapid EV adoption (now 15% of new car sales in California) are eroding the business case for legacy refineries. Regulatory headwinds, from emissions caps to infrastructure mandates, further strain profitability.</p>
<div class="lb-trans"><p>洛杉矶的关闭是更广泛趋势的一部分。汽油需求下降（自 2017 年以来下降了 13%）和电动车快速普及（目前占加州新车销售的 15%）正在侵蚀传统炼油厂的商业基础。监管阻力，从排放上限到基础设施要求，进一步加大了盈利压力。</p>
</div><p>Competitors like Valero (VLO) face similar pressures. Despite its Gulf Coast dominance—accounting for 57% of its refining capacity—Valero’s Q4 2024 margins dropped across all regions. Its West Coast operations, contributing just 8% of refining capacity, reported a 60% margin decline year-over-year. This highlights the vulnerability of geographically concentrated assets.</p>
<div class="lb-trans"><p>像瓦莱罗（Valero，VLO）这样的竞争对手也面临类似压力。尽管其在墨西哥湾沿岸占据主导地位——占其炼油能力的 57%——瓦莱罗 2024 年第四季度的利润率在所有地区均有所下降。其西海岸业务仅占 8% 的炼油能力，报告的利润率同比下降了 60%。这突显了地理集中资产的脆弱性。</p>
</div><h3>The Transition to Renewables: Winners and Losers</h3>
<div class="lb-trans"><h3>向可再生能源的转型：赢家与输家</h3>
</div><p>The energy transition isn’t just about shutting down old refineries; it’s about repurposing them for low-carbon fuels. Phillips 66’s strategy exemplifies this pivot. Its Rodeo facility, converting to renewable diesel and sustainable aviation fuel (SAF), now produces 10 million barrels annually. Crucially, this aligns with California’s LCFS incentives, which reward fuels with lower carbon intensity.</p>
<div class="lb-trans"><p>能源转型不仅仅是关闭旧炼油厂；更是将其重新利用于低碳燃料。菲利普 66 的战略体现了这一转变。其罗迪欧设施正在转型为可再生柴油和可持续航空燃料（SAF），目前年产 1000 万桶。关键是，这与加州的 LCFS 激励措施相一致，后者奖励低碳强度的燃料。</p>
</div><p>Valero, too, is investing in renewables, with its Diamond Green Diesel joint venture producing 1.2 billion gallons of renewable diesel annually. However, its capital allocation remains skewed toward sustaining legacy assets. While PSX’s 2025 capital budget allocates $74 million to renewables, Valero’s renewable spending lags its Gulf Coast refining investments. This divergence underscores a critical divide: PSX is aggressively transitioning, while VLO remains anchored to a shrinking market.</p>
<div class="lb-trans"><p>瓦莱罗也在投资可再生能源，其钻石绿色柴油合资企业每年生产 12 亿加仑的可再生柴油。然而，其资本配置仍然偏向于维持传统资产。尽管 PSX 的 2025 年资本预算为可再生能源分配了 7400 万美元，但瓦莱罗在可再生能源上的支出落后于其墨西哥湾炼油投资。这种分歧突显了一个关键的分界线：PSX 正在积极转型，而 VLO 仍然依赖于一个萎缩的市场。</p>
</div><h3>Investment Strategies: Where to Find Resilience</h3>
<div class="lb-trans"><h3>投资策略：寻找韧性</h3>
</div><p>Investors must prioritize two criteria: <strong>resilience in refining</strong> and <strong>progress in decarbonization</strong>.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者必须优先考虑两个标准：<strong>炼油的韧性</strong> 和 <strong>脱碳的进展</strong>。</p>
</div><ol>
<li><strong>Resilient Refining Assets</strong>: Gulf Coast refineries, with access to cheap shale crude and export infrastructure, are better positioned. Phillips 66’s Rodeo and Valero’s Gulf Coast facilities benefit from economies of scale and proximity to global markets.</li>
</ol>
<div class="lb-trans"><ol>
<li><strong>韧性炼油资产</strong>：墨西哥湾沿岸的炼油厂，因其能够获得廉价的页岩原油和出口基础设施，处于更有利的位置。菲利普 66 的罗迪欧和瓦莱罗的墨西哥湾设施受益于规模经济和靠近全球市场。</li>
</ol>
</div><ol>
<li><strong>Decarbonization Leadership</strong>: Companies like PSX, which are repurposing assets for renewables and battery materials (e.g., specialty coke for EV batteries), are creating new revenue streams. Their participation in carbon capture and hydrogen projects adds long-term optionality.</li>
</ol>
<div class="lb-trans"><ol>
<li><strong>脱碳领导力</strong>：像 PSX 这样的公司，正在将资产重新利用于可再生能源和电池材料（例如，电动车电池的特种焦炭），正在创造新的收入来源。他们参与碳捕集和氢气项目，增加了长期的选择性。</li>
</ol>
</div><p>Avoid overexposure to regions with declining refining capacity, such as the West Coast, where regulatory costs and demand shifts create a toxic mix.</p>
<div class="lb-trans"><p>避免对炼油能力下降的地区（如西海岸）过度暴露，因为监管成本和需求变化形成了有毒的组合。</p>
</div><h3>Risks and Opportunities Ahead</h3>
<div class="lb-trans"><h3>前方的风险与机遇</h3>
</div><p>The path forward is not without pitfalls. Regulatory changes, such as stricter emissions limits or import tariffs, could disrupt supply chains. Additionally, the success of renewable projects hinges on feedstock availability and policy support.</p>
<div class="lb-trans"><p>前进的道路并非没有陷阱。监管变化，如更严格的排放限制或进口关税，可能会扰乱供应链。此外，可再生项目的成功取决于原料的可用性和政策支持。</p>
</div><p>Yet the opportunities are vast. Renewable diesel demand is projected to grow 15% annually through 2030, while global EV battery demand will require 50% more graphite by 2027—a market where Phillips 66’s specialty coke production gives it an edge.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，机遇是巨大的。预计可再生柴油的需求将在 2030 年前每年增长 15%，而全球电动车电池的需求到 2027 年将需要增加 50% 的石墨——这是菲利普 66 的特种焦炭生产所带来的优势市场。</p>
</div><h3>Conclusion: The Energy Transition Is Here—Adapt or Fall Behind</h3>
<div class="lb-trans"><h3>结论：能源转型已来——适应或落后</h3>
</div><p>The Los Angeles refinery closure is more than a footnote in corporate history; it’s a harbinger of industry consolidation and transformation. Investors must recognize that the old guard of refining is fading, and those leading the shift to renewables will define the next era.</p>
<div class="lb-trans"><p>洛杉矶炼油厂的关闭不仅是企业历史中的一个脚注；它是行业整合和转型的预兆。投资者必须认识到，传统炼油的旧势力正在消退，而那些引领向可再生能源转型的公司将定义下一个时代。</p>
</div><p><strong>Action Items for Investors:</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>投资者行动项：</strong></p>
</div><p>- <strong>Buy PSX</strong>: Its renewable pivot and asset flexibility position it to thrive in a low-carbon world.</p>
<div class="lb-trans"><p>- <strong>买入 PSX</strong>：其可再生转型和资产灵活性使其在低碳世界中蓬勃发展。</p>
</div><p>- <strong>Avoid VLO</strong>: While its Gulf Coast dominance offers some stability, its slower transition and reliance on declining regions make it a higher-risk bet.</p>
<div class="lb-trans"><p>- <strong>避免 VLO</strong>：尽管其在墨西哥湾的主导地位提供了一定的稳定性，但其转型缓慢和对衰退地区的依赖使其风险更高。</p>
</div><p>- <strong>Monitor Renewable Diesel Markets</strong>: Track LCFS credits and global SAF demand as key indicators of profitability.</p>
<div class="lb-trans"><p>- <strong>监测可再生柴油市场</strong>：跟踪 LCFS 信用和全球 SAF 需求作为盈利能力的关键指标。</p>
</div><p>The energy transition is no longer a distant threat—it’s reshaping markets today. Those who adapt will fuel the future.</p>
<div class="lb-trans"><p>能源转型不再是遥远的威胁——它正在重塑今天的市场。那些能够适应的人将为未来提供动力。</p>
</div>

传统炼油的落幕：菲利普 66 的关闭如何标志着能源市场的新纪元