《大行》华泰证券首次覆盖地平线机器人予「买入」评级 目标价 9.28 元

华泰证券发表报告，首次覆盖地平线机器人 (09660.HK)，给予「买入」评级，基於 2025 年预测市销率 31.1 倍，目标价 9.28 元。公司是市场领先的乘用车高级辅助驾驶芯片和解决方案供应商，旨在赋能汽车及机器人，推动终端智能化。

该行认为，地平线有望受惠於理想 (02015.HK)、比亚迪 (01211.HK)、大众等车企持续推动高阶辅助智驾功能快速增长；子公司地瓜机器人深耕泛机器人领域，卡位机器人芯片。同时看好公司 2025 年 J6 系列芯片和城市 HSD 算法放量，逐步开启机器人领域产品应用。该行预计地平线 2025 至 2027 年的芯片出货量有望达 400 万、522 万及 693 万颗，实现收入 36.6 亿、55.4 亿及 78.2 亿元人民币。

市场担忧地平线出海存在较大的不确定性。该行认为其海外竞争对手 Mobileye、TI 在高算力芯片上量产落後，英伟达 (NVDA.US) 则在成本控制和智驾软件能力上存在不足。海外汽车市场对高阶智驾的需求愈加迫切，地平线已经和博世、电装、大陆等龙头 Tier1 展开合作，有望从 2026 年起进军海外市场。