作者 | 刘宝丹
编辑 | 黄昱
困扰内容社区平台多年的盈利问题，随着快手、知乎、B 站走向盈利而迎来破局。
距离首次实现盈利已经过去三个季度，B 站这个亏损了 15 年的视频平台，终于用实际行动证明了自身盈利的稳定性。
近日，B 站发布未经审计的 2025 年第一季度财报，公司实现净营业额总额达 70.03 亿元，同比增加 24%；毛利润为 25.39 亿元，同比增加 58%。毛利率达 36.3%，同比增加 8 个百分点，创下历史新高。
与此同时，B 站一季度实现经调整净利润 3.62 亿元，这是一个非公认会计准则财务指标，代表的是 B 站核心业务的基本趋势。这已经是 B 站连续三个季度实现经调整净利润为正，可见其盈利能力具备可持续性。
这是一份含金量很高的季度财报，B 站盈利能力背后的驱动因素，一方面来自游戏和广告等业务的表现，另一方面，随着 B 站内容心智的增强，公司也在探索更多元的收入方式。
B 站的收入来源主要有四个方面，分别是增值服务、广告、移动游戏及 IP 衍生及其他，其中，高毛利的广告及游戏业务是 B 站盈利增长的关键。
一季度，B 站实现广告收入 19.98 亿元，同比增长 20%，增速远超广告大盘，主要是因为效果类广告取得强劲增长，贡献最多的 TOP5 行业分别是游戏、网络服务、电商、家居家电和汽车。
不过，增速最迅猛的还是 AI 相关广告。在电话会上，哔哩哔哩董事长兼 CEO 陈睿表示，B 站是 AI 厂商最重视的广告投放地之一，今年第一季度，AI 相关广告在 B 站的投放实现了翻倍，直接带动了相关领域的广告投放。
游戏方面，B 站移动游戏实现收入为 17.31 亿元，同比增加 76%，连续三个季度保持高速增长，主要是由 B 站独家授权游戏《三国：谋定天下》的强劲表现所致。除了《三国：谋定天下》以外，B 站还在运营《碧蓝航线》等游戏，并持续探索新游戏。
对 B 站收入贡献最高增值服务，一季度实现收入 28.07 亿元，同比增长 11%，在过去四个季度中处于较高水平，主要由于直播及其他增值服务的收入增加所致。至于 IP 衍生及其他，实现 4.67 亿元，同比下降 4%。
此外，近年来 B 站一直在降本增效，借助 AI 技术，B 站在商业转化效率方面显著提升。
陈睿表示，在产品与技术的基建能力方面，一季度能力增长最快的是 AI 大模型能力，通过多模态大模型，公司对用户的消费意图和兴趣有了更深入的理解，同时，在 AIGC 广告生成方面显著提升。“目前，AIGC 生成的效果广告覆盖了 30% 的效果广告消耗。”
盈利之外，B 站还释放了用户增长方面更积极的信号，这些是判断 B 站未来业绩指引更为关键的前瞻性指标。
2025 年一季度，B 站日活用户达 1.067 亿元，同比增长约 430 万，月活用户数达到 3.68 亿，环比净增 2800 万。B 站作为 “Z 世代第一股”，在商业变现方面曾因用户普遍年轻而受到掣肘，如今，这种情况已悄然改变。
陈睿表示，2025 年，B 站用户的平均年龄达 26 岁，他们不仅保持高度参与，更展现出不断增强的消费力。用户的日均使用时长达 108 分钟，月均付费用户数亦达到 3200 万的历史新高，这已经成为 B 站收入增长的关键驱动因素。
值得关注的是，B 站广告收入中靠前的家居、汽车等行业，就是 B 站用户消费力增长的一个信号。据华尔街见闻观察，B 站过去几年的广告客户主要来自美妆、食品饮料等行业。
这也让 B 站有了探索更多元收入的可能。去年，B 站升级了粉丝充电计划，用户在观看创作者产出的独家优质视频时需要付费。华尔街见闻从内部获悉，B 站本季度充电相关收入同比增长 200%，陈睿判断，用户为喜欢的内容付费会成为视频领域的新增量。
对于接下来的盈利预期，B 站 CFO 樊欣在电话会上表示，今年公司的毛利率和净利率将在全年逐步提升。中长期来看，公司有信心将毛利率逐渐提升至 40% 至 45%。“公司长期运营利润率目标，即 15% 至 20%，将保持不变。”
尽管曾试图摆脱度对游戏的依赖，但不可否认，游戏依然是 B 站当前增长的主要动力。
去年上线的《三国：谋定天下》无疑是 B 站对游戏市场的一次正确押注。电话会上，陈睿表示，公司对《三国：谋定天下》最重要的要求之一就是 “长线运营”。他透露，自己对这个项目提的要求是 “至少五年的、稳健的商业周期”。
作为重要的 AI 内容社区，陈睿认为，B 站在 AI 时代有独特优势。现在 B 站已经是全球最大的中文视频语料库，AI 想要假装用户评论、假装用户发言，这其实是很容易的，但你要让 AI 生成一个高质量的、可相信的视频还是很难。
陈睿判断，AI 时代，把高质量内容做多元化变现会更容易，内容价值可能会翻几倍，可以被更多用户消费。
在成立 16 年后，B 站终于结束了漫长的亏损，进入盈利轨道。对 B 站来说，这是一个崭新的开始。
不过，B 站还远不到可以放松的时候，AI 正在酝酿一场比移动互联网更具影响力的技术变革，和其他科技公司一样，B 站也要校准自己在 AI 时代的定位。

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- B 站在 2025 年第一季度实现净营业额 70.03 亿元，同比增长 24%。  
- 经调整净利润为 3.62 亿元，连续三个季度盈利，显示可持续性。  
- 用户日活达 1.067 亿元，消费力增强，推动多元收入增长。  

B 站靠游戏和 AI 翻身