美团 Q1 营收同比增长 18.1%，核心、新业务均表现亮眼，闪购强劲增长 | 财报见闻

美团 Q1 业绩超预期，总收入达到 866 亿元人民币，同比增长 18.1%，经营溢利同比大幅增长 102.8%。核心业务利润率大幅提升，新业务亏损收窄显著。

到店、餐饮外卖等业务活跃，订单量、用户黏性与复购率均表现强劲；“美团闪购” 等即时零售业务延续高增长，订单量显著提升。

26 日周一，美团公布 2025Q1 财报显示：

• 美团第一季度营收 865.6 亿元人民币，同比增长 18.1%，预估 854.4 亿元。
• 净利润 100.6 亿元，同比增长 87.3%。预估 86.3 亿元。
• 调整后 EBITDA 达 123 亿元，同比增长 52.4%；调整后净利润 109 亿元，同比增长 46.2%。
• 经营溢利大涨 102.8% 至 106 亿元，经营利润率达 12.2%（去年同期为 7.1%）。
• 毛利 324.1 亿元，预估 321.6 亿元。
• 销售费用 155.5 亿元，预估 158 亿元。
• 研发支出 57.7 亿元，预估 55.3 亿元。
• 公司现金及等价物人民币 1150 亿元，短期理财投资 654 亿元。

核心业务方面：

• 本地商业分部收入达 643 亿，同比增长 17.8%，经营利润率提升至 21.0%；
• 到店、餐饮外卖等业务活跃，订单量、用户黏性与复购率均表现强劲，产品创新多点发力；
• “美团闪购” 等即时零售业务延续高增长，订单量显著提升；
• 新业务分部收入同比增长 19.2% 至 222 亿元，经营亏损收窄至 23 亿元，亏损率降至 10.2%。
• 海外业务（Keeta 在沙特）初步展现突破，反馈积极。

收入增速 + 利润大幅弹升，新业务亏损持续收窄

美团 2025 年 Q1 整体业绩 “高增长 + 高盈利”。收入 866 亿元创历史新高，市场关注的利润端更是全面爆发：整体经营利润率从 7.1% 跃升至 12.2%，经营利润率从 17.8% 大幅提升至 21.0%，经营溢利增长 39.1% 至 135 亿元。期内净利润增长 87.3%，经营性现金流达 101 亿元。

• 订单量增长 + 结构优化：外卖、到店、闪购等业务的订单总数继续放量，中高频用户增加，带动佣金和配送服务收入同步增长（分别同比增 22.0%、22.1%），有效摊薄了配送/获客等基础成本。
• 运营效率提升：由于补贴减少、用户激励更精准、推广和广告投放趋于理性，本地商业分部的成本控制成效明显。
• 多元创新产品落地：如品牌卫星店、明厨亮灶、闪购业务扩展等，有效捕捉新消费需求，打开用户复购空间。

核心业务：盈利能力显著增强

2025 年第一季度，核心本地商业分部收入同比增长 17.8% 至人民币 643 亿元，经营溢利增长 39.1% 至 135 亿元，经营利润率提升至 21.0%。

通过精细化运营策略，提升了用户黏性和购买频次，尤其是中高频率用户。餐饮外卖业务保持健康增长，通过精细化运营提升用户黏性和购买频次。推出"拼好饭"和"神抢手"满足消费者多样化需求，创新"品牌卫星店"帮助连锁餐饮商家降本扩张。实施"明厨亮灶"行动提升食品安全透明度，并宣布未来三年投入 1000 亿元推动行业高质量发展。

"美团闪购"在第一季度保持的强劲增长势头，多个消费品类实现显著增长，包括饮料零食、3C 产品、家用电器、美妆个护等非食品类目。仅情人节当天的订单量就实现了接近一倍的同比增长。持续推进"美团闪电仓"建设，4 月正式发布即时零售品牌，提供 30 分钟万物到家服务。

到店业务推出"安心学"、"安心练"等保障措施，与独立手艺人合作丰富服务供给。酒旅业务通过"美团会员"升级权益，加强品牌认知。组织架构整合后深化产业供应链布局，拓展慢性病药品供给，与各类医疗机构合作实现交叉销售。3 月推出覆盖所有业务的"美团会员"计划，以"神券"为通用权益，设置差异化等级权益，提升交易频次和交叉销售效率。

已为近 700 万骑手缴纳 15 亿元保费

美团在财报中表示，2022 年 7 月美团试点 “新职伤” 以来，已在 7 省市为近 700 万骑手缴纳了 15 亿元的保费，预计明年底推广至全国。今年 4 月初，美团推出更符合骑手特性的养老保险补贴方案，并开启试点。5 月初，参与试点的骑手已收到美团提供的现金补贴。

新业务赛道：高投入收获效率拐点，亏损持续收窄

2025 年第一季度，美团新业务分部实现营收 222 亿元人民币，同比增长 19.2%。经营亏损收窄至 23 亿元，同比减少 17.5%，亏损率改善 4.6 个百分点至 10.2%，显示运营效率显著提升。

在食杂零售及软硬件服务领域，公司通过小象超市、美团优选等平台为外贸企业提供全方位支持，包括营销推广、渠道拓展和品牌合作，帮助优质外贸产品开拓国内市场。

Keeta 攻城略地，重塑全球外卖版图

面对京东等竞争对手在国内市场的步步紧逼，美团将战略重心转向海外扩张。过去一年中，其 Keeta 应用在香港、中东等地区展开 aggressive 攻势，已开始重塑当地外卖生态。

在香港市场，Keeta 的激进定价策略已见成效——运营十年的 Deliveroo Plc 今年宣布退出香港，成为 Keeta 扩张路上的首个"牺牲品"。在沙特阿拉伯，自 2024 年 9 月进入市场以来，Keeta 已在主要城市全面铺开。花旗集团预测，该应用今年晚些时候可能匹敌甚至超越当地第二大玩家 Jahez。

美团的全球野心远不止此。公司最近宣布计划投入 10 亿美元将 Keeta 引入巴西市场，这一大手笔投资凸显了其对拉美市场的重视。