最近美债长端收益率飙升，虽然吓坏了投资者，但对银行来说，可能反而是好消息。因为利率曲线变陡，可以帮银行回血。<h2>为啥银行喜欢利率曲线变陡？</h2>利率曲线变陡，简单说就是长期利率涨得比短期快，比如 10 年期美债收益率远高于 2 年期，这叫利差拉大。最近 2 年和 10 年期美债之间的利差达到自 2022 年以来的最大值。这对银行非常重要，因为银行的盈利模式就是短借长贷。他们的资金来源是短期的，比如利率很低的储户的存款，而这些存款的收益大多与短期利率挂钩。然后，银行把钱借给别人是长期的，比如房贷、车贷、企业贷款，这些利率高。或者银行会投资长期资产，例如抵押贷款债券或长期美债。所以短低长高就等于赚利差，也叫净息差（Net Interest Margin），收益率曲线越陡，这个利差就越大，银行越赚钱。过去几年，美债利率曲线一直很平甚至倒挂（短期利率比长期还高），银行赚不到钱。现在如果曲线重新正常化，净息差有望回升，银行压力减轻，经营环境好转。哪怕短期经济因为贸易战、通胀、财政赤字加剧不确定性，但只要曲线陡，银行的核心业务反而改善。<h2>净息差低迷多年，现在机会来了？</h2>过去几年，净息差一直偏低。根据 TD Cowen 的报告，截至去年第四季度，美国大银行的净息差中位数是 2.81%，低于历史平均的 3.2%。分析师认为，随着利率回归正常、收益率曲线正向倾斜，预计净息差将改善。不仅如此，随着长期利率上升，银行新买的债券收益更高，老的低利率债券到期后，现金可以滚动投到高利率新债。这样银行能持续提高利息收入，这些利润可以增加银行资本缓冲（也就是抗风险的本钱）。如果特朗普政府还放松银行资本金监管要求，银行的可用资金就更宽松，抗压能力也更强。不过，长期利率上涨对银行来说有潜在风险，因为银行过去低利率买的债券价格跌了，账面浮亏增加。如果银行急需现金去兑付储户提款，只能亏本卖债，就会出现 2023 年硅谷银行那种崩盘风险，当时硅谷银行持有大量低利率的长期债券，结果美联储疯狂加息，导致债券价值暴跌，一旦储户集中取款，只能低价割肉卖债，引发亏损和流动性枯竭，最后撑不住直接倒闭。因此，长期利率上涨是一把双刃剑，它可以提升银行的利息收入和资产回报，但也可能放大账面亏损，甚至在危机时引爆流动性风险。今年年初，美国银行股一度跑赢大盘，市场赌的是经济软着陆，放贷会更旺。但到了 3 月、4 月，随着关税担忧升温、衰退风险升高，银行股又掉头跑输。截至目前，KBW 纳斯达克银行指数与标普 500 指数年内涨幅几乎持平，说明市场还在犹豫。分析指出，如果利率曲线继续温和变陡，净息差回升逻辑成立，那么银行板块可能迎来新一轮上涨行情。对银行股来说，如果经济增长，银行就可以把更多资金拿去发放贷款，借着经济好转赚更多利息。如果贷款需求不强，银行就可以选择拿多余的钱去回购股票。

近期美债长端收益率飙升，带动收益率曲线变陡（长债利率高于短债），这对银行是大利好。银行本质上靠短借长贷赚钱，曲线陡峭意味着净息差扩大，核心盈利模式回暖。分析师称，若利率曲线继续温和变陡，银行股有望再迎新行情。

- 美债长端收益率飙升，利率曲线变陡对银行是利好消息。  
- 银行通过短借长贷赚取利差，净息差有望改善。  
- 长期利率上涨也带来潜在风险，需警惕流动性危机。  

美债 “跌倒”，华尔街大行 “吃饱”