智通财经 APP 获悉，5 月 23 日，东方汇理资管发布全球投资观点，在固定收益方面，东方汇理资管表示对美国高收益债券持审慎态度。股票方面，该资管机构表示，从去年底开始的轮换配置情况持续，步伐更因为贸易战而加快，美国股票因而首当其冲，导致估值倍数被下调。不过，美国股票的估值仍然高昂，其他地区的估值则相对更具吸引力。在欧洲，投资者需要留意财政刺激措施及基建开⽀能抵销关税影响的程度。 轮换配置趋势持续的时间取决于企业盈利及企业对于关税的影响有多大信心。尽管东方汇理资管预计盈利指引将会较为悲观，但相信在欧洲、英国和日本具有稳健基础因素和重视国内市场的企业仍带来投资机会。东方汇理资管提到，美国政策的极端不确定性导致市场大幅波动，动荡加剧。近期债券收益率趋势反映市场已从选择安全的美国资产，转为重新评估美国国库债券和美元作为最终安全资产的地位。该机构认为现时质疑美国资产的可靠性仍然过早，但亦认为对美联储独立性的任何挑战和重大的政策不确定性，均可能削弱投资者的信心。例如，投资者认为与资本外流相关的风险及市场内调整部署的行动，导致近期美国收益率与美元之间出现分歧。东方汇理资产管理投资研究院主管 Monica Defend 表示，“我们认为美联储今年将会降低政策利率三次，若失业率转差，则可能进一步减息。另外，美国经济增长的压力将会影响欧洲，但对股价的影响将会首先取决于估值倍数的水平。”固收方面，东方汇理资管提到，由于进口关税的不确定性，目前美国期限溢价及通胀预期均上升。尽管美联储不得不在短期内处理通胀压力，但通胀对欧洲央行而言却问题不大。此情况可能导致全球两大央行的政策出现分歧，因此东方汇理资管下调对欧洲央行终端利率的预期。特别是，能源价格下跌、欧盟至今对关税的反应温和，加上欧洲薪酬适度增长，皆表明通胀风险有限。此外，任何经济增长放缓的迹象均可能影响企业基础因素，特别是美国。因此，该资管机构维持在全球严格选择信贷和存续期的原则，并继续倾向选择优质信贷。东方汇理资管称，新兴市场对全球贸易的发展、美国政府政策及地缘政治局势发展极为敏感，但美国关税对部分地区/国家的影响似乎更加明显。同时，部分地区的本地经济增长稳定，经济周期与国际贸易的相关性亦较低，代表长远而言具有大量分散投资和产生收入的机会。多元资产方面，东方汇理资管认为，在 “解放日”，美国政策明显转至更为混乱的交易性方针。美国经济增长会否放缓将会取决于这些关税的持续时间及贸易伙伴的报复行动。这些行动已经打击投资者和消费者的信心，市场正在质疑美国例外主义，但宏观经济、信贷及流动性环境仍然合理。在此环境下，东方汇理资管认为美元在外汇市场的主导地位面临风险。同时，该资管机构认为投资者应维持投资组合的保护措施，例如黄金。

东方汇理资管在 5 月 23 日发布全球投资观点，指出美国股票估值仍高昂，而其他地区股票估值相对更具吸引力。该机构对美国高收益债券持审慎态度，并预计美联储将降低政策利率三次。尽管面临政策不确定性和市场波动，欧洲、英国和日本的企业仍被视为投资机会。

- 东方汇理资管对美国高收益债券持审慎态度，认为股票估值高昂。  
- 预计美联储将降低政策利率三次，通胀压力影响全球央行政策。  
- 新兴市场对美国关税影响明显，投资者需保持投资组合保护措施。  

东方汇理资管：美股估值仍高昂 其他地区股票估值相对更具吸引力

东方汇理资管：美股估值仍高昂其他地区股票估值相对更具吸引力