煤价将考验” 600 大关 “，因为历史高位的产量和高企的港口库存

据追风交易台消息，汇丰银行最新研报显示，中国煤炭现货价格持续下跌，秦皇岛 5500 大卡动力煤价格已跌至约 610 元/吨，创下近五年来最低水平。

尽管随着季节性消费回升和买家在夏季用煤高峰前开始补库，市场预期价格可能企稳反弹。但汇丰认为，季节性补库不太可能推动煤价出现实质性反弹，煤价在未来几个月仍有跌破 600 元/吨的风险。历史高位的国内产量和居高不下的港口库存成为价格反弹的主要阻力。

目前，煤价较去年同期下跌 30%，这一跌幅远超市场此前预期。

需求并非价格下跌主因

研报显示，今年 3 月以来，主要电厂日均耗煤量已回升至与去年同期或过去三年平均水平相近的水平。5 月 26 日数据显示，日均燃煤量为 772.9 千吨，同比增长 2.2%。

因此，汇丰并不认为需求是今年煤价下跌的主要驱动因素。汇丰分析师指出，随着居民用电需求高峰期和水电出力旺季的到来，预计中国煤炭需求将与去年保持相似水平。

供应承压、库存高企：港口存量较去年高逾两成

真正拖累煤价的是供给端的失衡。今年以来，国内煤炭产量持续创历史新高，1 月至 4 月，国内煤炭产量同比增长 6.6% 达到历史高位，主要由山西的生产恢复和新疆的产能扩张推动。

虽然上月产量环比下降 12%，但由于煤炭企业为最大化利润而持续增产，今年剩余时间内供给增长仍将超过需求增长。

港口库存问题是市场关注的另一焦点。虽然随着季节性补库开始，库存有所下降，但仍比去年同期高出 21%，这成为煤价反弹的重要阻力。

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