未来两个月，小米股价的催化剂很多，最重要的还是 YU7！

28 日，小米公布了创历史纪录的 2025 年第一季度业绩，调整后净利润达 106.76 亿元人民币，同比增长 64%，环比增长 28%。

高盛在 28 日发布的研报中表示，接下来，投资者需重点关注小米 6 月 3 日投资者日活动、6.18 购物节 GMV 数据和可能的 6 月底新产品发布会。

而大摩则在 27 日发布的研报中认为，定于 2025 年 7 月推出的 YU7 电动车有望成为推动股价上涨的重要催化剂。如果销量表现强劲，将有助于小米实现更高的平均售价、更好的毛利率和持续的盈利增长。

相比之下，“6.18” 购物节期间智能手机和 AIoT 业务的表现虽然也值得关注，但重要性不及 YU7 电动车的推出。

电动车业务稳步推进，YU7 成为关键催化剂

28 日，小米公布了创历史纪录的 2025 年第一季度业绩。

其中，小米 Q1 电动车业务收入 186 亿元人民币，环比增长 12%，略低于预期 2%。电动车毛利率达到 23.2%，环比提升 2.7 个百分点，显示该业务盈利能力持续改善。

高盛指出，未来一个多月内，将有多个事件成为推升小米股价上涨的关键因素：

• 618 购物节第一阶段 GMV（商品交易总额）数据将于 5 月 31 日公布，预计相较去年有所增长。
• 小米 618 购物节最终 GMV 数据将在 6 月 18 日公布，这将是衡量其市场表现的重要指标。
• 6 月 3 日的小米投资者日（Investor Day），公司将分享更多战略方向及业务进展。
• 预计新产品发布会于 6 月底举行，或将推出 YU7 车型、Xiaomi MIX Flip 2 以及 Redmi K80 Ultra 等新品。

而大摩则认为，定于 2025 年 7 月推出的第二款电动车 YU7 将是小米今年最重要的催化剂。作为 SUV 车型，YU7 的平均售价预计将高于现有的 SU7 轿车。如果销量表现强劲，将有助于小米实现更高的平均售价、更好的毛利率和持续的盈利增长。

相比之下，“6.18” 购物节期间智能手机和 AIoT 业务的表现虽然也值得关注，但重要性不及 YU7 电动车的推出。

大摩：小米 Q1 业绩创历史新高，盈利能力显著改善

28 日，小米公布了创历史纪录的业绩表现，主要受益于各业务板块的强劲增长：

• 智能手机业务：收入 506 亿元人民币，同比增长 9%，比摩根士丹利预期高出 3%。尽管出货量 4180 万台仅同比增长 3%，但收入增长显示平均售价有所提升。
• AIoT 业务：收入 323 亿元人民币，同比大幅增长 59%，超出预期 8%。这一板块的强劲表现反映了小米在智能生态系统建设方面的成功。
• 互联网服务：收入 91 亿元人民币，同比增长 13%，略低于预期 1%。值得注意的是，中国大陆互联网服务收入创历史新高，达 64 亿元人民币，同比增长 14.8%。广告收入同比增长 20%。

大摩表示，小米在盈利能力方面取得重大突破。毛利率达到 22.8%，同比提升 0.5 个百分点，环比提升 2.2 个百分点，创历史最佳表现。运营费用率为 13.9%，低于摩根士丹利预期的 14.5%，体现了成本协同效应。

毛利润 254.06 亿元人民币超出摩根士丹利预期 10%，主要得益于收入增长和毛利率改善的双重推动。运营利润 99.64 亿元人民币，超出预期 33%，显示了小米在成本控制方面的有效性。

大摩维持小米"增持"评级，目标价 62 港元，较当前 51.55 港元有 20% 上涨空间。

大摩预计，从 2024 年到 2027 年，小米的每股收益（EPS）预计将持续增长。到 2025 年 12 月，小米每股收益为 1.45 元人民币；到 2026 年 12 月，每股收益涨至 1.98 元人民币。

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