<p>未来基金的特斯拉分析师加里·布莱克今天透露，他的公司已出售其全部的 $TSLA 持股，这标志着自 2021 年以来首次没有持有该公司的股票。</p>
<p>布莱克一直对该公司持怀疑态度，并对许多投资者认为的催化因素相对悲观，阐述了他出售股票的担忧和理由。</p>
<p>布莱克的许多理由涉及特斯拉的市盈率、交付结果和未来潜在交付数字，以及他认为不会带来与其他人所认为的价值相当的其他短期项目。</p>
<p>我们将逐一分析布莱克的每个担忧：</p>
<h3>‘与基本面脱节’</h3>
<p>布莱克表示，未来基金以每股 358 美元的价格出售了其持股。该公司的当前目标价为 310 美元，他表示，基于 “我们对 2030 年特斯拉销量 540 万和 2030 年调整后每股收益 12 美元的预测”，这一目标价将保持不变。</p>
<h3>主要担忧是市盈率</h3>
<p>布莱克和未来基金主要担忧的是，特斯拉 “现在的 2025 年市盈率为 188 倍，而盈利预期持续下滑（过去一周下降 5%，年初至今下降 40%），这主要是由于年初至今的交付疲软，包括 4 月的疲软表现。”</p>
<p>布莱克表示，他认为季度交付将下降 12%，全年下降 10%。</p>
<p>这与华尔街对第二季度 7% 的下降和同比 5% 的下降的预期相比。</p>
<h3>对机器人出租车的怀疑</h3>
<p>“我们认为与奥斯汀机器人出租车测试相关的风险/回报不对称，风险偏向下行，” 布莱克在他的 X 平台帖子中写道。</p>
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<p>特斯拉机器人出租车被媒体视为完全失败——尽管它尚未发布</p>
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<p>许多人认为，机器人出租车平台可能是特斯拉未来最大的催化因素，尤其是其他汽车制造商似乎没有接近特斯拉的自动驾驶解决方案。</p>
<h3>特斯拉的经济型车型</h3>
<p>布莱克表示，关于经济型车型的担忧是，它将是 “一个简化版的 Model Y，价格更低，依靠降低成本来融资，而不是一个扩展总可寻址市场的新工厂。”</p>
<p>这令人困惑，尤其是考虑到更低的价格标签本身就会扩大总可寻址市场（TAM）。Model Y 在过去两年中一直是全球最畅销的车型。</p>
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<p>特斯拉仍在计划于 2025 年上半年发布更多经济型车型</p>
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<p>推出一个缺少某些功能的更低成本车型，仍然可能比基础款内燃机车型更具吸引力，尤其是因为全自动驾驶所提供的价值将使这款车更具优势。</p>
<p>“这增加了 2025 财年预期进一步下降的可能性，冒着重演 2023-2024 年的风险，当时特斯拉降低了电动车价格，支持降低成本，而特斯拉几乎没有或没有增量的销量增长，” 他总结道。</p>
<p>这篇文章《特斯拉分析师的公司已出售其全部 TSLA 头寸：原因如下》最早出现在 TESLARATI 上。</p>

特斯拉

<p>特斯拉分析师加里·布莱克（Gary Black）来自未来基金（The Future Fund），宣布出售该公司全部的 $TSLA 持仓，这是自 2021 年以来的首次缺席。布莱克提到对特斯拉高市盈率、交付预估下降以及对 Robotaxi 项目潜力的怀疑表示担忧。该公司以 358 美元的价格出售股票，目标价为 310 美元，预测季度交付量将下降 12%。布莱克还对即将推出的经济型车型对市场增长的影响表示怀疑，暗示可能存在进一步下调预估的风险</p>

<p>Tesla analyst Gary Black of The Future Fund revealed today that his firm has sold its entire $TSLA holding, marking the first time since 2021 that it has not had a position in the company’s stock.</p>
<div class="lb-trans"><p>未来基金的特斯拉分析师加里·布莱克今天透露，他的公司已出售其全部的 $TSLA 持股，这标志着自 2021 年以来首次没有持有该公司的股票。</p>
</div><p>Black has been a skeptic of the company and relatively pessimistic regarding some things many investors would consider catalysts, outlining his concerns and reasoning for selling the shares.</p>
<div class="lb-trans"><p>布莱克一直对该公司持怀疑态度，并对许多投资者认为的催化因素相对悲观，阐述了他出售股票的担忧和理由。</p>
</div><p>Much of Black’s reasoning concerns Tesla’s price-to-earnings ratio, delivery results and potential delivery figures for the future, and other near-term projects that he does not believe will yield as much value as others perceive.</p>
<div class="lb-trans"><p>布莱克的许多理由涉及特斯拉的市盈率、交付结果和未来潜在交付数字，以及他认为不会带来与其他人所认为的价值相当的其他短期项目。</p>
</div><p>We will break down each concern of Black’s below:</p>
<div class="lb-trans"><p>我们将逐一分析布莱克的每个担忧：</p>
</div><h3>‘Disconnected from Underlying Fundamentals’</h3>
<div class="lb-trans"><h3>‘与基本面脱节’</h3>
</div><p>Black says that The Future Fund sold its holdings at $358 per share. The firm’s current price target is at $310, and he says it will remain there based on “our forecast of 2030 Tesla volumes of 5.4m and 2030 Adj EPS of $12.</p>
<div class="lb-trans"><p>布莱克表示，未来基金以每股 358 美元的价格出售了其持股。该公司的当前目标价为 310 美元，他表示，基于 “我们对 2030 年特斯拉销量 540 万和 2030 年调整后每股收益 12 美元的预测”，这一目标价将保持不变。</p>
</div><h3>Main Concern is P/E Ratio</h3>
<div class="lb-trans"><h3>主要担忧是市盈率</h3>
</div><p>The main concern Black and The Future Fund have is that TSLA “now sells at a 2025 P/E of 188x as earnings estimates continue to fall (-5% in the past week, -40% YTD) driven by weak YTD deliveries, including weak April results.”</p>
<div class="lb-trans"><p>布莱克和未来基金主要担忧的是，特斯拉 “现在的 2025 年市盈率为 188 倍，而盈利预期持续下滑（过去一周下降 5%，年初至今下降 40%），这主要是由于年初至今的交付疲软，包括 4 月的疲软表现。”</p>
</div><p>Black says he believes quarterly deliveries will decline by 12 percent, and full-year by 10 percent.</p>
<div class="lb-trans"><p>布莱克表示，他认为季度交付将下降 12%，全年下降 10%。</p>
</div><p>This compares to Wall Street’s estimates of a 7 percent decrease for Q2 and a 5 percent year-over-year.</p>
<div class="lb-trans"><p>这与华尔街对第二季度 7% 的下降和同比 5% 的下降的预期相比。</p>
</div><h3>Robotaxi Skepticism</h3>
<div class="lb-trans"><h3>对机器人出租车的怀疑</h3>
</div><p>“We believe the risk/reward associated with the Austin robotaxi test remain asymmetrical to the downside,” Black writes in his post on X.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我们认为与奥斯汀机器人出租车测试相关的风险/回报不对称，风险偏向下行，” 布莱克在他的 X 平台帖子中写道。</p>
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<p>Tesla Robotaxi deemed a total failure by media — even though it hasn’t been released</p>
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<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>特斯拉机器人出租车被媒体视为完全失败——尽管它尚未发布</p>
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</div><p>Many believe the Robotaxi platform could be Tesla’s biggest catalyst moving forward, especially as other automakers do not seem to have even close to as robust a solution to self-driving as Tesla.</p>
<div class="lb-trans"><p>许多人认为，机器人出租车平台可能是特斯拉未来最大的催化因素，尤其是其他汽车制造商似乎没有接近特斯拉的自动驾驶解决方案。</p>
</div><h3>Tesla’s Affordable Models</h3>
<div class="lb-trans"><h3>特斯拉的经济型车型</h3>
</div><p>Black says there are concerns the affordable model will be “a stripped-down Model Y priced lower and funded by lower costs rather than a new form factory that expands TAM.”</p>
<div class="lb-trans"><p>布莱克表示，关于经济型车型的担忧是，它将是 “一个简化版的 Model Y，价格更低，依靠降低成本来融资，而不是一个扩展总可寻址市场的新工厂。”</p>
</div><p>This is confusing, especially considering the cheaper price tag would expand the total addressable market (TAM) to begin with. The Model Y has been the best-selling vehicle in the world for the past two years.</p>
<div class="lb-trans"><p>这令人困惑，尤其是考虑到更低的价格标签本身就会扩大总可寻址市场（TAM）。Model Y 在过去两年中一直是全球最畅销的车型。</p>
</div><blockquote>
<p>Tesla still on track to release more affordable models in 1H25</p>
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<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>特斯拉仍在计划于 2025 年上半年发布更多经济型车型</p>
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</div><p>Introducing an even lower-cost model with some missing features would still likely be a significantly more attractive option than a base model ICE vehicle, especially because the value Full Self-Driving provides would make the car more beneficial.</p>
<div class="lb-trans"><p>推出一个缺少某些功能的更低成本车型，仍然可能比基础款内燃机车型更具吸引力，尤其是因为全自动驾驶所提供的价值将使这款车更具优势。</p>
</div><p>“This increases odds that FY’25 estimates decline further, risking a repeat of 2023-2024, when TSLA reduced EV prices supported by lower costs, and TSLA saw little or no incremental volume growth,” he finishes with.</p>
<div class="lb-trans"><p>“这增加了 2025 财年预期进一步下降的可能性，冒着重演 2023-2024 年的风险，当时特斯拉降低了电动车价格，支持降低成本，而特斯拉几乎没有或没有增量的销量增长，” 他总结道。</p>
</div><p>The post Tesla analyst’s firm has sold its entire TSLA position: Here’s why appeared first on TESLARATI.</p>
<div class="lb-trans"><p>这篇文章《特斯拉分析师的公司已出售其全部 TSLA 头寸：原因如下》最早出现在 TESLARATI 上。</p>
</div>

Tesla analyst’s firm has sold its entire TSLA position: Here’s why

- The Future Fund sold its entire $TSLA 持股，首次无持仓自 2021 年。  
- 分析师 Gary Black 对特斯拉的 P/E 比率和交付结果表示担忧。  
- 预计 2025 年 P/E 为 188 倍，交付量将下降，影响未来估值。  

特斯拉分析师所在的公司已出售其全部 TSLA 头寸：以下是原因