<p>在 <strong>Nvidia</strong>（NVDA -0.27%）备受期待的财报发布前，说投资者如坐针毡可能是轻描淡写。作为人工智能（AI）革命的典型代表，该公司已成为整个科技行业的标杆，也是衡量 AI 进展的标准。</p><p>尽管这家芯片制造商在收入和利润方面都交出了超出预期的业绩，但在本应无可挑剔的报告中仍有一些瑕疵。</p><p>让我们来看看这些结果揭示了什么，以及它们是否为我们提供了对 AI 未来的洞察。</p><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/bfc717967300c5b243d1fa889ec3d15d?x-oss-process=style/lg" alt="" width="700" height="393" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/bfc717967300c5b243d1fa889ec3d15d"/></figure><p>Nvidia 首席执行官黄仁勋在 GTC 2025 大会上发言。图片来源：Nvidia。</p><h2 id="jlqty6gql">按部就班</h2><p>在 Nvidia 2026 财年第一季度（截至 4 月 27 日）之前，投资者寄予厚望，而这家 AI 芯片制造商没有让人失望。该公司创下了 441 亿美元的收入，较去年同期增长 69%，环比增长 12%。这推动调整后的每股收益（EPS）达到 0.81 美元，增长 33%。</p><p>作为参考，分析师的共识预期为 432.5 亿美元的收入和 0.75 美元的 EPS，因此 Nvidia 超出了预期，留有一定的余地。</p><p>推动这一乐观结果的是数据中心部门的创纪录表现，该部门继续推动增长。该部门包括用于数据中心、AI 和云计算的处理器，收入同比激增 73%，达到 391 亿美元，主要受持续的 AI 需求推动。</p><p>值得注意的一点是特朗普政府收紧了出口限制。Nvidia 的 H20 处理器最初是为了满足出口到中国的 AI 芯片的严格要求而设计的。然而，由于新的更严格的许可要求，需求骤减，导致 Nvidia 在第一季度计提了 45 亿美元的费用，尽管这低于公司上个月提供的 55 亿美元的估计。</p><p>这一举措的影响逐渐反映在财务报表中。例如，如果没有这笔减记，Nvidia 的调整后 EPS 将达到 0.96 美元，导致每股损失约 0.15 美元。</p><p>然而，随着收入增长 69%，运营费用仅增长 44%，这使得更多利润流入底线，并帮助减轻了对中国销售损失的影响。过去一年，Nvidia 的现金储备增长，现金和可交易证券达到 537 亿美元，增长 71%。自由现金流达到 261 亿美元，激增 75%。</p><p>首席执行官黄仁勋对 AI 革命的未来进行了评论，这位明星首席执行官毫不含糊地表示：</p><blockquote><p>全球对 Nvidia AI 基础设施的需求极为强劲。AI 推理令牌生成在短短一年内激增十倍，随着 AI 代理的普及，对 AI 计算的需求将加速。世界各国正在将 AI 视为必不可少的基础设施——就像电力和互联网一样，而 Nvidia 正处于这一深刻变革的中心。</p></blockquote><p>这一声明，加上公司强劲的业务表现，帮助 Nvidia 的股票在盘后交易中上涨，股价上涨超过 4%（截至本文撰写时）。</p><h2 id="wd05we16q">关税的变数</h2><p>管理层预计公司的增长势头将持续。Nvidia 预计第二季度收入将创下 450 亿美元的纪录，同比增长 50%。这与华尔街的共识预期大致一致，但细节中隐藏着问题。这个数字包括由于更严格的出口要求，H20 芯片在 2026 财年第二季度收入中约损失 80 亿美元。</p><p>尽管增长受到打击，投资者对 Nvidia 的股票依然看好。当前股价大约是明年预期收益的 32 倍。虽然这是一个适度的溢价，但对于一家预计在本财年利润增长 39% 和 2026 财年增长 35% 的公司来说，即使在对中国销售的打击之后，这仍然是一个有吸引力的价格。</p><p>Nvidia 首席财务官科莱特·克雷斯透露：“大型云服务提供商仍然是我们最大的 [客户]，占数据中心收入的不到 50%。” 快速计算显示，Nvidia 目前 44% 的总收入依赖于全球最大的云基础设施提供商，包括 <strong>亚马逊</strong> 网络服务、<strong>微软</strong> 的 Azure 云和 <strong>Alphabet</strong> 的 Google 云。值得一提的是，<strong>Meta Platforms</strong> 也显著增加了资本支出（capex），以扩建其数据中心。</p><p>正如 Nvidia 的业绩所示，数据中心的建设仍在继续，全球最大的科技公司和云服务提供商已明确表示将继续进行重金投入，这一投入特征化了 AI 基础设施的建设。Nvidia 在数据中心 GPU 市场继续占据主导地位，市场份额超过 90%。</p><p>对于长期投资者来说，本季度是其长期卓越执行记录中的一个数据点。Nvidia 仍然处于 AI 革命的核心，这表明该股票可能还有很大的上涨空间。它仍然是我最有信心的股票之一。</p>

<p>Nvidia 最近的财报超出预期，创下 441 亿美元的收入，同比增长 69%，调整后的每股收益为 0.81 美元。数据中心部门推动了增长，产生了 391 亿美元的收入，增长了 73%。尽管由于出口限制造成了 45 亿美元的费用，Nvidia 的现金储备仍增长至 537 亿美元。首席执行官黄仁勋强调了全球对 AI 基础设施的强劲需求，预测将继续增长。Nvidia 预计第二季度收入为 450 亿美元，尽管 H20 芯片将造成 80 亿美元的损失。股价在盘后交易中上涨超过 4%，反映出投资者的乐观情绪</p>

<p>To say that investors were on the edge of their seats ahead of <strong>Nvidia</strong>'s (NVDA -0.27%) highly anticipated financial report may well be an understatement. As the poster child for the artificial intelligence (AI) revolution, the company has become the benchmark for the tech industry at large and the yardstick by which progress in AI is being measured.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 <strong>Nvidia</strong>（NVDA -0.27%）备受期待的财报发布前，说投资者如坐针毡可能是轻描淡写。作为人工智能（AI）革命的典型代表，该公司已成为整个科技行业的标杆，也是衡量 AI 进展的标准。</p>
</div><p>While the chipmaker delivered better-than-anticipated results on both the top and bottom lines, there were a few blemishes in what would have been an otherwise spotless report.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管这家芯片制造商在收入和利润方面都交出了超出预期的业绩，但在本应无可挑剔的报告中仍有一些瑕疵。</p>
</div><p>Let's take a look at what the results reveal, and if they give us any insight into the future of AI.</p>
<div class="lb-trans"><p>让我们来看看这些结果揭示了什么，以及它们是否为我们提供了对 AI 未来的洞察。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTk4OTUvbnZpZGlhLWNlby1qZW5zZW4taHVhbmctZGVsaXZlcnMtZ3RjLWtleW5vdGUuanBnJnc9NzAw" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F819895%2Fnvidia-ceo-jensen-huang-delivers-gtc-keynote.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Nvidia CEO Jensen Huang on stage at GTC 2025. Image source: Nvidia.</p>
<div class="lb-trans"><p>Nvidia 首席执行官黄仁勋在 GTC 2025 大会上发言。图片来源：Nvidia。</p>
</div><h2>Paint by numbers</h2>
<div class="lb-trans"><h2>按部就班</h2>
</div><p>Investors had high hopes ahead of Nvidia's fiscal 2026 first quarter (ended April 27), and the AI chipmaker delivered. The company generated record revenue of $44.1 billion, up 69% year over year and 12% quarter over quarter. This drove adjusted earnings per share (EPS) of $0.81, which climbed 33%.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 Nvidia 2026 财年第一季度（截至 4 月 27 日）之前，投资者寄予厚望，而这家 AI 芯片制造商没有让人失望。该公司创下了 441 亿美元的收入，较去年同期增长 69%，环比增长 12%。这推动调整后的每股收益（EPS）达到 0.81 美元，增长 33%。</p>
</div><p>For context, analysts' consensus estimates were calling for revenue of $43.25 billion and EPS of $0.75, so Nvidia sailed past expectations with some wiggle room.</p>
<div class="lb-trans"><p>作为参考，分析师的共识预期为 432.5 亿美元的收入和 0.75 美元的 EPS，因此 Nvidia 超出了预期，留有一定的余地。</p>
</div><p>Fueling the bullish results was a record-setting performance from the data center segment, which continues to drive growth. The segment -- which includes processors used for data centers, AI, and cloud computing -- generated revenue that surged 73% year over year to $39.1 billion, driven by continuing demand for AI.</p>
<div class="lb-trans"><p>推动这一乐观结果的是数据中心部门的创纪录表现，该部门继续推动增长。该部门包括用于数据中心、AI 和云计算的处理器，收入同比激增 73%，达到 391 亿美元，主要受持续的 AI 需求推动。</p>
</div><p>One item of note was the Trump administration's tightening export restrictions. Nvidia's H20 processor was originally designed to meet the already rigid requirements for AI chips destined for China. However, demand evaporated thanks to the new, more stringent licensing requirements, causing Nvidia to take a $4.5 billion charge in Q1 -- though that was lower than the $5.5 billion estimate the company provided last month.</p>
<div class="lb-trans"><p>值得注意的一点是特朗普政府收紧了出口限制。Nvidia 的 H20 处理器最初是为了满足出口到中国的 AI 芯片的严格要求而设计的。然而，由于新的更严格的许可要求，需求骤减，导致 Nvidia 在第一季度计提了 45 亿美元的费用，尽管这低于公司上个月提供的 55 亿美元的估计。</p>
</div><p>The impact of the move trickled its way down the financial statements. For example, if not for the write-off, Nvidia's adjusted EPS would have clocked in at $0.96, resulting in a hit of about $0.15 per share.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一举措的影响逐渐反映在财务报表中。例如，如果没有这笔减记，Nvidia 的调整后 EPS 将达到 0.96 美元，导致每股损失约 0.15 美元。</p>
</div><p>However, as revenue jumped 69%, operating expenses climbed just 44%, sending more to the bottom line and helping blunt the impact of the lost sales to China. Nvidia's cash stockpile has grown over the past year, with cash and marketable securities of $53.7 billion, an increase of 71%. Free cash flow of $26.1 billion soared 75%.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，随着收入增长 69%，运营费用仅增长 44%，这使得更多利润流入底线，并帮助减轻了对中国销售损失的影响。过去一年，Nvidia 的现金储备增长，现金和可交易证券达到 537 亿美元，增长 71%。自由现金流达到 261 亿美元，激增 75%。</p>
</div><p>CEO Jensen Huang provided commentary about the future of the AI revolution, and the rock star chief executive didn't mince words:</p>
<div class="lb-trans"><p>首席执行官黄仁勋对 AI 革命的未来进行了评论，这位明星首席执行官毫不含糊地表示：</p>
</div><blockquote>
<p>Global demand for Nvidia's AI infrastructure is incredibly strong. AI inference token generation has surged tenfold in just one year, and as AI agents become mainstream, the demand for AI computing will accelerate. Countries around the world are recognizing AI as essential infrastructure -- just like electricity and the internet -- and Nvidia stands at the center of this profound transformation.</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>全球对 Nvidia AI 基础设施的需求极为强劲。AI 推理令牌生成在短短一年内激增十倍，随着 AI 代理的普及，对 AI 计算的需求将加速。世界各国正在将 AI 视为必不可少的基础设施——就像电力和互联网一样，而 Nvidia 正处于这一深刻变革的中心。</p>
</blockquote>
</div><p>This pronouncement, combined with the company's robust business performance, helped drive Nvidia stock higher in after-hours trading, with shares up more than 4% (as of this writing).</p>
<div class="lb-trans"><p>这一声明，加上公司强劲的业务表现，帮助 Nvidia 的股票在盘后交易中上涨，股价上涨超过 4%（截至本文撰写时）。</p>
</div><h2>The tariffs wild card</h2>
<div class="lb-trans"><h2>关税的变数</h2>
</div><p>Management expects the company's growth spurt to continue. Nvidia is guiding for record second-quarter revenue of $45 billion, which would represent year-over-year growth of 50%. This was largely in line with Wall Street's consensus estimates, but the devil is in the details. The number includes a loss of approximately $8 billion in its fiscal Q2 revenue from the H20 chips, thanks to the more stringent export requirements.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理层预计公司的增长势头将持续。Nvidia 预计第二季度收入将创下 450 亿美元的纪录，同比增长 50%。这与华尔街的共识预期大致一致，但细节中隐藏着问题。这个数字包括由于更严格的出口要求，H20 芯片在 2026 财年第二季度收入中约损失 80 亿美元。</p>
</div><p>Despite the hit to its growth, investors remain bullish on Nvidia stock. Shares are currently selling for roughly 32 times next year's expected earnings. While that's a modest premium, it's still an attractive price to pay for a company expected to grow its profits by 39% this fiscal year and 35% in its fiscal 2026 -- even <em>after</em> the hit to China sales.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管增长受到打击，投资者对 Nvidia 的股票依然看好。当前股价大约是明年预期收益的 32 倍。虽然这是一个适度的溢价，但对于一家预计在本财年利润增长 39% 和 2026 财年增长 35% 的公司来说，即使在对中国销售的打击之后，这仍然是一个有吸引力的价格。</p>
</div><p>Nvidia CFO Colette Kress revealed, &#34;Large cloud service providers remained our largest [customers] at just under 50% of data center revenue.&#34; A quick calculation reveals that 44% of Nvidia's total revenue is currently dependent on the world's largest cloud infrastructure providers, including <strong>Amazon</strong> Web Services, <strong>Microsoft</strong>'s Azure Cloud, and <strong>Alphabet</strong>'s Google Cloud. Honorable mention goes to <strong>Meta Platforms</strong>, which has also significantly scaled up capital expenditures (capex) to build out its data centers.</p>
<div class="lb-trans"><p>Nvidia 首席财务官科莱特·克雷斯透露：“大型云服务提供商仍然是我们最大的 [客户]，占数据中心收入的不到 50%。” 快速计算显示，Nvidia 目前 44% 的总收入依赖于全球最大的云基础设施提供商，包括 <strong>亚马逊</strong> 网络服务、<strong>微软</strong> 的 Azure 云和 <strong>Alphabet</strong> 的 Google 云。值得一提的是，<strong>Meta Platforms</strong> 也显著增加了资本支出（capex），以扩建其数据中心。</p>
</div><p>As evidenced by Nvidia's results, the data center build-out continues, and the world's largest tech companies and cloud providers have telegraphed their intention to continue the heavy spending that has characterized the build-out of AI infrastructure. Nvidia continues to dominate the data center GPU market, with more than 90% of the market.</p>
<div class="lb-trans"><p>正如 Nvidia 的业绩所示，数据中心的建设仍在继续，全球最大的科技公司和云服务提供商已明确表示将继续进行重金投入，这一投入特征化了 AI 基础设施的建设。Nvidia 在数据中心 GPU 市场继续占据主导地位，市场份额超过 90%。</p>
</div><p>For long-term investors, this quarter is one data point in a long track record of impressive execution. Nvidia remains at the heart of the AI revolution, which illustrates that the stock likely has <em>much</em> higher to go from here. It continues to be one of my highest-conviction stocks.</p>
<div class="lb-trans"><p>对于长期投资者来说，本季度是其长期卓越执行记录中的一个数据点。Nvidia 仍然处于 AI 革命的核心，这表明该股票可能还有很大的上涨空间。它仍然是我最有信心的股票之一。</p>
</div>

Can Nvidia Stock Hit New Heights? CEO Jensen Huang Just Provided Clear and Compelling Evidence That the Answer Is "Yes."

- Nvidia 第一季度营收达 441 亿美元，同比增长 69%。  
- 数据中心部门表现强劲，营收增长 73% 至 391 亿美元。  
- 尽管面临出口限制，Nvidia 仍预计第二季度营收将达 450 亿美元。

英伟达的股票能否再创新高？CEO 黄仁勋刚刚提供了明确且有力的证据，表明答案是 “可以”