智通财经 APP 获悉，中国银河证券发布研报称，国家补贴政策对下游消费的拉动效应持续显现，家居和电动自行车行业呈现强劲复苏态势。2025 年 4 月家具类零售额同比增速达 26.9%，电动自行车以旧换新量超 420 万台，均显著超市场预期。该行看好 25 年国补政策对上市公司业绩催化作用，建议关注定制家居欧派家居 (603833.SH) 等。玩具板块展现出高成长性，建议关注泡泡玛特 (09992) 等<h2>中国银河证券主要观点如下：</h2>国补带动下游需求稳定回升家居︰国补带动下游需求持续回暖。2025 年 4 月家具类零售额 153 亿元，同比 +26.9%，同比增速进一步提高;前 4 月累计零售额 583 亿元，同比 +20.2%，国补作为长期政策稳步推进，拉动下游零售数据持续修复。截至 4 月 27 日 24 时，家装厨卫累计 “焕新” 4090.6 万件。电动自行车：以旧换新稳健推进。截至 2025 年 4 月 29 日，全国电动自行车以旧换新超 420 万台，大幅超过 2024 年总量，相当于 2024 年工作总量的 304.3%。自 2024 年 9 月工作启动以来，全国已累计售旧、换新各 558 万辆;截至 4 月 13 日，电动自行车以旧换新带动新车销售 101.2 亿元。包装：下游需求平稳，铝价有所回升2025 年 4 月，我国社会消费品零售总额 37174 亿元，同比 +5.1%;2025 年 1-4 月，社会消费品零售总额累计值 161845 亿元，同比 +4.7%。其中限额以上企业零售额饮料类/烟酒类/化妆品类/日用品类 25 年 4 月同比分别 +2.9%/+4.0%/+7.2%/+7.6%，下游需求整体增长。成本端看，截至 2025 年 5 月 23 日，铝结算价为 2437 元/吨，较上月环比变化 +4.70%，受供求关系影响短期波动上行。轻工消费LABUBU 系列火爆，布鲁可预计六月加入港股通。根据泡泡玛特 2024 年财报，LABUBU 毛绒潮玩 THEMONSTERS 系列，从 2023 年 3.68 亿元跃升至 2024 年 30.4 亿元，同比增长 726.6%，月产能达到 1 千万只，成为泡泡玛特的第一大 IP，近期市场销售情况火爆。2025 年 5 月 16 日，恒生指数公司宣布截至 2025 年 3 月 31 日的恒生指数系列季度检讨结果，布鲁可被纳入恒生综合指数成份股，所有变动将于 2025 年 6 月 9 日起生效，布鲁可将于 6 月 9 日被纳入港股通。投资建议家居板块，看好 25 年国补政策对上市公司业绩催化作用，建议关注定制家居欧派家居、索菲亚 (002572.SZ)、志邦家居 (603801.SH)、金牌家居 (603180.SH)、尚品宅配 (300616.SZ);软体家居顾家家居 (603816.SH)、慕思股份 (001323.Sz)、喜临门 (603008.SH) ;民用电工龙头公牛集团 (603195.SH);包装板块资源整合加速，建议关注裕同科技 (002831.SZ)、奥瑞金 (002701.SZ)、上海艾录 (301062.SZ)。玩具板块展现出高成长性，建议关注泡泡玛特、布鲁可 (00325)、实丰文化 (002862.SZ)。风险提示：房地产市场景气度不及预期的风险;下游需求修复不及预期的风险;原材料价格大幅上涨的风险;行业竞争加剧的风险。

布鲁可

索菲亚

尚品宅配

泡泡玛特

欧派家居

中国银河证券发布研报指出，国家补贴政策持续拉动下游消费，家居和电动自行车行业强劲复苏。2025 年 4 月家具类零售额同比增长 26.9%，电动自行车以旧换新量超 420 万台，均超市场预期。该行看好国补政策对上市公司业绩的催化作用，建议关注定制家居和玩具板块的相关公司。

- 中国银河证券研报显示，国家补贴政策拉动下游消费复苏。  
- 2025 年 4 月家具零售额同比增速达 26.9%，电动自行车以旧换新超 420 万台。  
- 建议关注定制家居和玩具板块的相关公司。  

中国银河证券：国补拉动需求回暖 玩具赛道维持高景气

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