智通财经 APP 获悉，摩根士丹利研究部近期发布的年中展望提到，美国加征关税是对全球经济前景的重大冲击性事件。该机构预测，从 2024 年到 2025 年，全球经济增长将下降整整一个百分点，而美国经济放缓幅度更大，从去年第四季度同比增速 2.5% 降至今年的 1%。全球经济面临的风险可能不对称。即使紧张局势缓和，甚至关税政策全面撤销，经济放缓仍难以避免，经济上行空间有限。而如果局势再度升级，则极易引发美国乃至全球经济陷入衰退。 摩根士丹利提到近期与业内人士交流发现，他们对不确定性逐渐消退感到宽慰。但要强调的是，关税依然存在，且远高于今年年初水平。上周，美国宣布对欧洲大幅提高关税，这表明关税居高不下的风险远未消除。更为重要的是，现有关税政策对经济增速的拖累效应尚未在实体数据中完全显现。关税冲击对全球各经济体的传导路径呈现出显著差异。美国作为关税的加征主体，且其征税范围广泛，将面临实际 GDP 增长放缓与通货膨胀上升的双重压力。而美国加征关税和经济增长放缓对其他经济体的影响将主要体现为总需求疲软，进而导致经济增长放缓以及通胀率下降。具体而言：欧元区：预测期内，各年度经济年化增速均难以超过 1%，通胀持续低于欧洲央行 2% 的目标值日本：出口放缓，但在国内消费保持韧性的支撑下，名义 GDP 将维持稳定印度：在所关注的国家中，印度表现最为突出，预计今年第四季度同比增长率将接近 6%，此后增速还会加快货币政策反映宏观形势发展。摩根士丹利预计美国核心个人消费支出 (PCE) 通胀率将在下半年重新加速，基于这样的判断，摩根士丹利认为美联储将在 2025 年全年维持利率不变，直到 2026 年初通胀回落时才会开始降息。换句话说，明年年初，经济增长放缓和就业风险才会取代通胀问题成为美联储更为关注的焦点。形成鲜明对比的是，由于去通胀趋势有望持续，欧洲央行今年可以将利率降低至中性水平以下，因此欧洲央行有更大的政策空间来应对经济疲软和欧元走强的影响。日本央行此前处于加息周期，但摩根士丹利认为其加息行动即将结束。对于美元资产正在失去其避险地位，摩根士丹利认为至少目前来看，答案是否定的。虽然全球客户正在重新评估资产配置，但并未发现外国投资者撤离美国资产的确凿证据。美国资产大幅跑赢市场的时代或许即将终结，但在可预见的未来，对于占据全球投资组合如此大比重的资产而言，短期内很难找到其替代方案。但需要指出的是，美国国债评级近期被下调也提醒了市场：形势仍在不断演变，对资产的公允价值评估也需要随时间推移进行动态调整。

摩根士丹利

摩根士丹利发布年中展望，指出美国加征关税对全球经济构成重大冲击，预计 2024 至 2025 年全球经济增长将下降 1%。美国经济放缓幅度更大，增速将从 2.5% 降至 1%。即使关税政策撤销，经济放缓仍难以避免。摩根士丹利预测美联储将在 2025 年全年维持利率不变，直到 2026 年初通胀回落时才会降息。

- 摩根士丹利预测全球经济增长将下降 1 个百分点，美国经济放缓更显著。  
- 加征关税对全球经济的影响存在显著差异，尤其是美国面临双重压力。  
- 预计美联储将维持利率不变至 2026 年，欧洲央行有更大政策空间应对经济疲软。  

摩根士丹利年中展望：关税冲击全球经济 预计美国经济放缓幅度更大

摩根士丹利年中展望：关税冲击全球经济预计美国经济放缓幅度更大