<p>TradingKey - 当投资者密切关注特朗普的税收和支出法案将如何影响美国财政可持续性时，立法中的一个被忽视的条款引发了警报：针对外国资本的新税收可能加速资本从美国流出，这表明特朗普可能将战场从贸易转向金融。</p><p>在众议院以仅一票之差通过后，特朗普所谓的 “美丽大账单” 现在正等待参议院审查。</p><p>尽管人们对政府如何筹集巨额减税资金的担忧依然存在，华尔街分析师突然将注意力转向一个可能带来更深层次系统性风险的条款——第 899 条，标题为 “对不公平外国税收的救济执行”。</p><h2><strong>第 899 条是什么？</strong></h2><p>该条款授权美国政府对来自 allegedly 歧视性税收政策国家的个人和公司征收更高的税，包括对持有数万亿美元美国资产的外国投资者所赚取的被动收入（如利息和股息）提高税率。</p><p>实际上，这意味着：</p><ul><li>对外国拥有的美国公司的税收增加</li><li>对在美国设有分支机构的国际公司的征税增加</li><li>对主权财富基金、养老金基金、政府实体甚至个人外国投资者的额外征税</li></ul><p>分析师警告称，此举可能进一步削弱美国资产的吸引力，并加速持续的 “卖出美国” 趋势。</p><p>PGIM 分析师将此描述为一个市场震荡事件，可能会侵蚀已经脆弱的信心——尤其是在外国投资者中。</p><h2><strong>从关税战到资本战</strong></h2><p>德意志银行分析师称该条款是将美国资本市场武器化的法律步骤。通过明确利用外国投资者持有的美国资产作为杠杆来实现更广泛的经济目标，美国正在挑战使美国金融市场成为全球基准的开放性。</p><p>该银行指出，这为特朗普政府将焦点从关税转向资本流动打开了大门——有效地将贸易战转变为资本战。</p><p>一些市场观察者推测，特朗普认为外国对美国的投资对全球经济至关重要，因此外国投资者不会因税收增加而减少投资，但其他人则认为这一假设可能存在严重缺陷。</p><p>摩根士丹利估计，第 899 条可能对美元和与美国相关的欧洲股票产生压力。AXA 经济学家警告称，在近期长期国债收益率飙升之后，该条款可能进一步推高债券利率，加剧因通胀预期上升和赤字扩大而带来的压力。</p><h2><strong>TACO 交易越来越受欢迎</strong></h2><p>在最近几个月，投资者越来越将美国国债市场视为特朗普议程中的潜在 “软肋”——相信政府最终会在市场压力下退缩。</p><p>这一想法被称为 “TACO 交易”——即特朗普总是退缩（Trump Always Chickens Out）的缩写——指的是特朗普在市场或政治压力下改变方向的模式，正如他在四月的互惠关税回撤中所表现的那样。</p><p>然而，如果第 899 条在没有重大修改的情况下成为法律，可能比以往的贸易措施更难以逆转——这标志着美国对外国资本政策的更深层次结构性转变。</p><p>了解更多</p>

<p>最近特朗普提出的税收法案中包含一项条款（第 899 条），可能会对外国资本征收更高的税收，这可能加速资本从美国的流出。分析师警告称，这可能削弱美国资产的吸引力，并将焦点从贸易转向金融，将贸易战转变为资本战争。人们担心这一举措可能会侵蚀外国投资者的信心，并影响美元和债券利率。该条款可能标志着美国对外国投资政策的重大转变， complicating future reversals of such measures</p>

<p>TradingKey - While investors are closely watching how Trump’s tax and spending bill will affect U.S. fiscal sustainability, an overlooked provision in the legislation has raised alarm bells: a new tax targeting foreign capital could accelerate capital outflows from the U.S., suggesting that Trump may be shifting the battlefield from trade to finance.</p>
<div class="lb-trans"><p>TradingKey - 当投资者密切关注特朗普的税收和支出法案将如何影响美国财政可持续性时，立法中的一个被忽视的条款引发了警报：针对外国资本的新税收可能加速资本从美国流出，这表明特朗普可能将战场从贸易转向金融。</p>
</div><p>After passing the House of Representatives by just one vote, Trump’s so-called “Beautiful Big Bill” is now awaiting Senate review.</p>
<div class="lb-trans"><p>在众议院以仅一票之差通过后，特朗普所谓的 “美丽大账单” 现在正等待参议院审查。</p>
</div><p>While concerns over how the government plans to fund its massive tax cuts persist, Wall Street analysts have suddenly turned their attention to a clause that could pose a much deeper systemic risk—Section 899, titled “Enforcement of Remedies Against Unfair Foreign Taxes”.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管人们对政府如何筹集巨额减税资金的担忧依然存在，华尔街分析师突然将注意力转向一个可能带来更深层次系统性风险的条款——第 899 条，标题为 “对不公平外国税收的救济执行”。</p>
</div><h2><strong>What Is Section 899?</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>第 899 条是什么？</strong></h2>
</div><p>This provision empowers the U.S. government to impose higher taxes on individuals and corporations from countries with allegedly discriminatory tax policies—including increasing the tax rate on passive income (such as interest and dividends) earned by foreign investors holding trillions of dollars in U.S. assets.</p>
<div class="lb-trans"><p>该条款授权美国政府对来自 allegedly 歧视性税收政策国家的个人和公司征收更高的税，包括对持有数万亿美元美国资产的外国投资者所赚取的被动收入（如利息和股息）提高税率。</p>
</div><p>In effect, it means:</p>
<div class="lb-trans"><p>实际上，这意味着：</p>
</div><ul>
<li>Higher taxes on foreign-owned U.S. companies</li>
<li>Increased levies on international firms with U.S. branches</li>
<li>Additional taxation on sovereign wealth funds, pension funds, government entities, and even individual foreign investors</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>对外国拥有的美国公司的税收增加</li>
<li>对在美国设有分支机构的国际公司的征税增加</li>
<li>对主权财富基金、养老金基金、政府实体甚至个人外国投资者的额外征税</li>
</ul>
</div><p>Analysts warn that this move could further undermine the appeal of U.S. assets and accelerate the ongoing &#34;Sell America&#34; trend.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析师警告称，此举可能进一步削弱美国资产的吸引力，并加速持续的 “卖出美国” 趋势。</p>
</div><p>PGIM analysts described this as a market-shaking event, one that risks eroding already fragile confidence—especially among foreign investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>PGIM 分析师将此描述为一个市场震荡事件，可能会侵蚀已经脆弱的信心——尤其是在外国投资者中。</p>
</div><h2><strong>From Tariff War to Capital War</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>从关税战到资本战</strong></h2>
</div><p>Deutsche Bank analysts called the provision a legal step toward weaponizing the U.S. capital markets. By explicitly using foreign investors’ holdings of U.S. assets as leverage to achieve broader economic goals, the U.S. is challenging the very openness that has made American financial markets the global benchmark.</p>
<div class="lb-trans"><p>德意志银行分析师称该条款是将美国资本市场武器化的法律步骤。通过明确利用外国投资者持有的美国资产作为杠杆来实现更广泛的经济目标，美国正在挑战使美国金融市场成为全球基准的开放性。</p>
</div><p>The bank noted that this opens the door for the Trump administration to shift the focus from tariffs to capital flows—effectively turning the trade war into a capital war.</p>
<div class="lb-trans"><p>该银行指出，这为特朗普政府将焦点从关税转向资本流动打开了大门——有效地将贸易战转变为资本战。</p>
</div><p>Some market observers speculate that Trump believes foreign investment in the U.S. is so vital to global economies that foreign investors won’t reduce exposure despite the tax hik—but others argue this assumption may be dangerously flawed.</p>
<div class="lb-trans"><p>一些市场观察者推测，特朗普认为外国对美国的投资对全球经济至关重要，因此外国投资者不会因税收增加而减少投资，但其他人则认为这一假设可能存在严重缺陷。</p>
</div><p>Morgan Stanley estimates that Section 899 could weigh on both the U.S. dollar and European stocks with U.S. exposure. AXA economists warned that after recent spikes in long-term Treasury yields, this clause could further push up bond rates, adding to existing pressure from rising inflation expectations and widening deficits.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根士丹利估计，第 899 条可能对美元和与美国相关的欧洲股票产生压力。AXA 经济学家警告称，在近期长期国债收益率飙升之后，该条款可能进一步推高债券利率，加剧因通胀预期上升和赤字扩大而带来的压力。</p>
</div><h2><strong>TACO Trading Gains Popularity</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>TACO 交易越来越受欢迎</strong></h2>
</div><p>Over recent months, investors have increasingly viewed the U.S. Treasury market as a potential “soft spot” in Trump’s agenda—believing the administration would eventually retreat under market pressure.</p>
<div class="lb-trans"><p>在最近几个月，投资者越来越将美国国债市场视为特朗普议程中的潜在 “软肋”——相信政府最终会在市场压力下退缩。</p>
</div><p>This idea has been dubbed the “TACO trade”—short for Trump Always Chickens Out — referring to the pattern where Trump reverses course under market or political pressure, as seen with his reciprocal tariff rollback in April.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一想法被称为 “TACO 交易”——即特朗普总是退缩（Trump Always Chickens Out）的缩写——指的是特朗普在市场或政治压力下改变方向的模式，正如他在四月的互惠关税回撤中所表现的那样。</p>
</div><p>However, if Section 899 becomes law without significant modifications, it may prove more difficult to reverse than previous trade measures—signaling a deeper structural shift in U.S. policy toward foreign capital.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，如果第 899 条在没有重大修改的情况下成为法律，可能比以往的贸易措施更难以逆转——这标志着美国对外国资本政策的更深层次结构性转变。</p>
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