高盛总裁约翰·沃尔德伦表示，最大的宏观风险并非特朗普的关税，而是华盛顿对债务日益增长的需求

高盛集团 GS 总裁 约翰·瓦尔德龙 周四警告称，债券交易员现在将华盛顿日益膨胀的债务负担视为比 唐纳德·特朗普 的贸易斗争更大的威胁，并将财政前景称为 “有些令人担忧”。

发生了什么： 瓦尔德龙在桑福德·C·伯恩斯坦的战略决策会议上表示，“目前宏观经济面临的最大风险实际上并不是关税”，而是推动长期利率上升的新借款潮。上周，供应的增加已将 30 年期国债收益率推高至 5.15%，这是自 2007 年以来的最高水平，此前国会预算办公室预测联邦债务在十年内可能达到 GDP 的 117%。

瓦尔德龙被广泛认为是接替首席执行官 大卫·所罗门 的热门人选，他表示，陡峭的收益率曲线威胁到 “整个经济” 的融资成本，从抵押贷款到企业贷款，彭博社报道。他补充说，国会推动新的减税措施只会加深赤字，助长他所称的更为严格的债券市场，这一市场正在要求财政克制。

尽管如此，瓦尔德龙赞扬了美国消费者的 “巨大韧性”，指出尽管第二季度投资银行收入落后于第一季度，但高盛上周仍定价了八个首次公开募股，尽管市场因关税驱动而波动。

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他的谨慎态度得到了高盛副董事长、前达拉斯联邦储备银行行长 罗布·卡普兰 的呼应，他在彭博电视上表示，客户更关心 10 年期国债收益率，而不是美联储的政策利率。

为什么这很重要： 上周，国债交易员经历了过山车般的波动，因为主席 杰罗姆·鲍威尔 发誓要在通胀降温之前保持高利率，尽管投资者仍在押注夏季末首次降息。简而言之，市场持续推动 “热运行” 交易，股票和债券价格对此反应热烈——尽管公司和经济学家发出了更为阴郁的声音。

这种分歧使经典的 60/40 投资组合的暂时复苏变得复杂，最近由于老式股票与债券的反向相关性回归而在波动性较小的情况下超越了标准普尔 500 指数。由于 30 年期国债收益率突破 5%，使得投资者对长期债务感到谨慎，而此时膨胀的赤字威胁着更高的利率，这一反弹现在变得岌岌可危。

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