强劲内需支撑，印度一季度 GDP 意外加速至 7.4%

在全球经济增长放缓、贸易阴霾笼罩的当下，印度却逆势增长——第一季度 GDP 同比增长 7.4%，远超经济学家预期。

30 日，印度统计局公布的数据显示，印度 2025 财年第四季度（即 2025 年第一季度）的经济增长率达到 7.4%，大幅超越经济学家预测的 6.6%。前值为 6.2%。

2025 财年全年，印度经济增长 6.5%，与政府 2 月份的预估一致。印度的增长前景保持相对稳健，这主要得益于强劲的国内消费和对出口的相对较低依赖度，有效缓冲了特朗普变幻莫测的贸易政策带来的冲击。IMF 预测，印度经济规模将在 2025 年达到 4.187 万亿美元，略微超过日本，成为世界第四大经济体。

印度一季度 GDP 飙升 7.4%，央行或再降息

政府数据显示，印度目前对美国有近 460 亿美元的贸易顺差。一些观察人士认为，印度有望成为下一个与美国达成协议的国家。据环球时报本月初报道，在与美国的贸易谈判中，印度提出了一项针对特定商品（包括钢铁、汽车零部件和药品）的 “零换零” 关税安排提案。不过该提案要求基于互惠原则，并仅限于一定数量的进口商品。

印度央行上月连续第二次降息至 6%，并将政策立场转向宽松，以提振经济增长。目前市场预期，印度央行将在 6 月份再次降息。

Capital Economics 副首席新兴市场经济学家 Shilan Shah 预测，在当前宽松周期中，印度政策利率将降至 5.5%。他表示：

"通胀下降和增长面临的下行风险将促使下周再次下调回购利率。"

然而，增长前景并非毫无阴霾。本月早些时候，印度和巴基斯坦之间的紧张关系升级，导致这两个拥有核武器的邻国之间发生军事行动。Shah 指出，克什米尔的停火"脆弱，紧张局势很容易再次升级"，这可能抑制投资和消费。

消费驱动增长，印度或成为世界第四大经济体？

尽管如此，印度的增长故事仍有望延续，部分原因是农村地区消费需求的改善。消费贡献了印度经济的一半以上，市场研究公司 NielsenIQ 的数据显示，2025 年第一季度，农村地区占整体消费品销售的近 40%。

国际货币基金组织预测，印度经济规模将在 2025 年达到 4.187 万亿美元，略微超过日本的 4.186 万亿美元，成为世界第四大经济体。

Shah 表示：

"考虑到印度积极的人口结构和持续生产力提升的空间，印度超越日本乃至德国是必然的。

到 2040 年，印度经济规模达到德国和日本经济总和的水平并非不可想象。"

市场反应

数据公布后，印度 10 年期国债收益率上涨 2 个基点，报 6.27%。