居于一隅的 “万亿养老巨兽”，加速 “卸载” 明星股票

全球养老金江湖中，有一家 “地区性” 机构规模位列前十强。

这家机构并非以国家的名义跻身前列，而是居于一隅的地区性机构，即加州公务员退休基金（英文简称 CalPERS，以下简称 “加州退休金”）。

加州退休金也是中国上市公司的 “淘金者”，在全球各大资本市场均有涉猎，充分展示了 “富可敌国” 的财富量级。

这家养老金亦曾 “叫板” 特斯拉，2024 年以股东身份公开反对马斯克 560 亿美元薪酬的方案，更引来马斯克本人的 “回怼”。

加州退休金亦因环保维权争议，直接与能源巨头埃克森美孚 “硬刚”，让后者董事会倍感 “威胁”。

这家体量巨大的 “养老巨兽”，近日曝出大手笔减仓苹果股票，而这种 “卸载式” 减仓早于一年前开始，而且对诸多明星股票早已 “看透”。

减持苹果 510 万股

据美国证监会（SEC），加州退休金在 2025 年第一季度对苹果公司股票减持量达到 510 万股，持仓规模降至 3470 万股。

梳理加州退休金的美股持仓，苹果公司遭减持占总组合的比例达到 1.29%，位列首位，其次被减持比例在总组合居前的包括英伟达、特斯拉、微软和亚马逊。

上述公司均是美股的明星科技股代表。

科技股成为减仓重点

结合加州退休金提交给美国证监会（SEC）的资料，资事堂发现该机构在 2025 年一季度可谓 “提前行动”，在全球股市 4 月初暴跌之前大手笔减仓。

加州退休金对 13 只美股的减持量超过 100 万股，其中有 8 只股票属于信息技术股和通讯类股票。

其中，苹果减持量高居榜首，接下来是美国电话电报公司、美光科技、沃尔玛、吉利德科学、思科、甲骨文等。

（如上图）这些上述公司均是加州退休基金自 2001 年初以来开始持有至今的。因此，以 “数百万股” 量级的减持，自然引来全球市场的关注。

更为重要的是：苹果股票的头寸在加州退休金的地位相当之高。下图为截止于 2024 年 6 月末这家退休金年度报告的截图。

上图显示所持苹果股票的市值为 88.2 亿美元，这个数字规模等同于诸多华尔街对冲基金的体量，并且是加州退休金的第二大持仓股票，彼时仅次于微软公司（对应市值为 95 亿美元）。

减仓 “过早”

梳理过去数个季度报告，加州退休金并非 “心血来潮” 对美股明星公司进行减仓，体现着一种 “预见性” 的操作。

比如：2024 年四季度末，占据减仓量首位的公司是英伟达，加州退休金单季减持高达 563 万股。

同一时间，上文提及的美国电话电报公司，减仓量为 424 万股，加州退休金还各减仓了超过 100 万股的沃尔玛和安森美半导体，亦将两家美股能源类公司清仓。

可以看出：加州养老金除了对高估值的科技股减持，对消费类企业也不看好，这种趋势可追溯至 2024 年三季度末，当时减仓星巴克股票也超过了 100 万股。

同一个报告期，特斯拉遭到了高达 447 万股的减持，思科公司则被减持 241 万股。

再如：2024 年二季度末，当时减仓力度更加 “惊人”，对英伟达单季的减持量达到了 1396 万股。

形成对比的是：过去一年不少机构投资者不断加注英伟达，但在 2001 就建仓英伟达的加州退休金，并没有进一步追加，而是 “反其道而行之”。

缘何减仓？

2025 年 3 月中旬，加州退休金曾召开过一次投资委员会的讨论会，从中或能找到些许线索。

资事堂看到会议纪要中有如下观点：

“估值方面的影响会传导至资本市场定价。估值因素约占美股风险的四分之三······投资者情绪中的恐惧或贪婪会显著影响资本市场定价。因此估值至关重要······地缘政治风险升温最终会加剧市场波动，俄乌冲突期间资本市场的剧烈负面反应就是明证。我们预期市场将出现类似程度的波动。对机构投资者而言，如何在这种环境中做好风险管理才是关键所在。”

换言之，加州退休金的投资决策层在今年一季度末，对美股估值风险的 “警惕度” 上升。

“富可敌国” 的实力

看到这里，投资者肯定关心加州退休金有多少投资实力。

据这家退休金的官网，有一份截止于 2024 年 6 月 30 日的财务报告，对过去一个财年的投资活动有如下披露：

“本年度实现 9.3% 的时间加权净收益率，超越 6.8% 的贴现率目标。截至 2024 年 6 月 30 日，投资组合公允价值达 5514 亿美元，基金整体资金充足率提升至 75%。”

换言之，这家机构当时投向资产的市值达到 5514 亿美元，折合人民币近 4 万亿元规模。

上述投资市值更超过了全球许多国家的 GDP 总量。

截止于上述财年，加州退休金的资产配置对股票资产相当 “高举高打”，二级市场股票类别持仓占比达到 42%，此外还投向了外汇、债券、房地产信托（Reits）、私募资产等。

值得注意的是：美国市场以外的上市公司是其权益投资的重点，中国大型银行、互联网巨头等均在其配置范围内。

这家退休金对长线投资的业绩有如下记载：“（截止于上述财年）近五年年化回报率为 6.6%，十年期 6.2%，二十年期 6.7%，三十年期回报率微升至 7.7%。”