<div id="readability-page-1">“川普 2.0” 正让华尔街宏观交易员遭遇前所未有的混乱洗礼， 特朗普的重返白宫，给市场带来了前所未有的不确定性。从贸易关税的 “时开时关”，到外交关系的瞬息万变，再到税收政策的出尔反尔，每一次政策信号的转变都像一记重拳，击碎了交易员的既定策略。 本周，特朗普因 “TACO” 交易的嘲讽而怒火中烧，同时一项法律裁决威胁到他的核心关税政策，市场一度担忧报复性措施。然而，强劲的企业盈利数据和对经济韧性的押注，最终让风险偏好回暖，投资者并未被特朗普的强硬姿态吓退。 这种 “过山车” 式的市场反应，凸显了一个残酷现实：传统的宏观投资剧本已彻底失效。 摩根大通资产管理公司的投资组合经理 Priya Misra 评论称： <blockquote> “宏观交易从来都不简单，但现在简直是难上加难。你可以押注趋势，但必须绝对避免被市场反复抽打。” 宏观基金遭遇历史性滑铁卢 </blockquote> <h2>市场走势出现分化，交易员 “追不上、躲不掉”</h2> HFR 数据显示，HFRX 宏观/CTA 指数今年截至周三已下跌 4.3%，这是自 2004 年有记录以来的最差开局。宏观交易员，包括趋势跟踪的量化交易员、期货投机者以及试图走在数据变化前面的基金经理们，都被这些快速变化的市场主题所困扰。 与之形成鲜明对比的是，标普 500 指数本周却逆势上涨近 2%，5 月累计涨幅达 6%，创下 2023 年底以来最佳月度表现。 “追不上、躲不掉” 成了当前宏观交易员的真实写照。Marlborough 投资管理的投资组合经理 James Athey 表示： <blockquote> “过滤噪音、抓住信号变得异常困难。许多系统化策略可能都在挣扎，市场下跌时被迫去风险化，但当市场反弹时却发现仓位过低，错过了复苏的机会。” </blockquote> <h2>防御策略被 “打脸”</h2> 5 月的市场表现，进一步印证了防守策略的失灵。 4 月市场动荡时，许多投资者选择了价值股、看跌期权、固定收益避险工具，以及与 “滞胀” 挂钩的交易，试图对冲风险。然而，这些策略在本月遭遇了罕见的反击。 首先是美债价格暴跌，市场对美国债务可持续性的担忧加剧；追踪长期债券的 ETF（TLT）与标普 500 的差距创下 2022 年以来最大；防御性股票较周期性股票落后 10 个百分点，仅次于 2009 年牛市启动以来的最差表现。 更令人唏嘘的是，与波动率挂钩的热门工具也未能幸免。两个最大的 Cboe 波动率指数（VIX）相关 ETF 本月均下跌至少 25%，对那些今年蜂拥买入这些保护性基金的投资者来说，这无疑是一场灾难。 甚至连备受追捧的缓冲型 ETF，如 FT Vest Laddered Buffer ETF（BUFR）和摩根大通 Equity Premium Income ETF（JEPI），也未能跑赢大盘，收入型投资者的高期待化为泡影。 <h2>最好的策略是 “什么都不做”</h2> 在机构投资者焦头烂额之际，散户却意外成为这场混乱中的 “赢家”。 数据显示，4 月市场低点时，散户以创纪录的速度买入，5 月以来更有 100 亿美元资金涌入 Vanguard S&amp;P 500 ETF（VOO）这类散户青睐的标的。自特朗普当选日以来，标普 500 指数整体上涨 2%，但这一数字掩盖了剧烈的波动——若错过最差的五天，回报率超 20%；若错过最好的五天，则亏损 16%。 这种极端的市场时机挑战，让许多投资者意识到，与其费尽心思预测特朗普的下一步，不如静观其变。 Columbia Threadneedle 的利率策略师 Ed Al-Hussainy 一语中的： <blockquote> “交易员最大的错误，是低估了经济的天然韧性。” </blockquote> 他引用了一句军队格言——“慢即是顺，顺即是快（slow is smooth, and smooth is fast）”——提醒同行，在这样的市场中，激进操作往往适得其反。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。</div>

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标普 500 指数

在 “川普 2.0” 时代，华尔街宏观交易员面临前所未有的市场混乱。特朗普重返白宫带来了政策不确定性，导致宏观交易策略失效。尽管市场波动，强劲的企业盈利数据使投资者未被吓退。HFR 数据显示，宏观/CTA 指数今年下跌 4.3%，为 2004 年以来最差开局，而标普 500 指数却逆势上涨近 2%。投资者面临过滤噪音和抓住信号的挑战，防御策略也遭遇失败。

- 特朗普重返白宫导致市场不确定性加剧，宏观交易员面临挑战。  
- HFRX 宏观/CTA 指数今年下跌 4.3%，创下自 2004 年以来最差开局。  
- 散户投资者在市场混乱中意外获利，资金流入 Vanguard S&P 500 ETF 达 100 亿美元。  

“川普 2.0” 时代，宏观趋势判断 “反复打脸”，最好策略是 “什么都不做”？