<p>用一句老话来说，<strong>英伟达</strong>（NVDA -2.85%）的世界如同一颗珍珠。该公司如愿以偿地拓展全球市场，销售其顶级人工智能（AI）芯片，创造了爆炸性的增长。但最近，美国——从前总统乔·拜登的政府开始，到现任总统唐纳德·特朗普——实施了一些限制。</p>
<p>拜登政府在 2022 年启动了出口管制，限制可以出售给中国这一主要市场的 AI 芯片类型，随后在今年早些时候发布了 AI 扩散规则，以进一步加强这一立场。特朗普政府最近撤销了扩散规则，但表示将很快用其他指导方针替代。同时，英伟达几周前收到通知，由于美国政府的规定，它无法再向中国市场销售之前批准的 H20 芯片，这导致公司面临数十亿美元的费用。</p>
<p>重要的是要记住，在上一个财政年度——截至 2025 年 1 月 26 日的 12 个月——中国占英伟达收入的 13%，因此如果限制持续在这个水平上，将会对增长产生影响。这就是为什么投资者密切关注英伟达首席执行官黄仁勋关于这一情况的评论和计划。他在最近的财报电话会议上传达了一个令人震惊的信息。让我们看看这对股票可能意味着什么。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTk5NDMvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTQyMjQ1MzY5NS0xMjAxeDgwMS1kMjFiNDVkLTEuanBnJnc9NzAw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTk5NDMvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTQyMjQ1MzY5NS0xMjAxeDgwMS1kMjFiNDVkLTEuanBnJnc9NzAw"/></p>
<p>图片来源：Getty Images。</p>
<h2>英伟达对中国的出口</h2>
<p>英伟达专门设计了基于其 Hopper 架构的 H20 AI 芯片，以遵循美国政府的指导方针，并获得了出口批准。但在四月份，它收到政府的通知，称在没有许可证的情况下无法出口 H20。美国尚未向芯片公司发放此类许可证。</p>
<p>因此，英伟达面临无法出口的 H20 芯片，并宣布与此相关的 55 亿美元费用。在本周的财报中，公司将这一费用降低至 45 亿美元，因为它能够重新利用某些 H20 材料。英伟达在中国的市场份额也逐渐从四年前的 95% 下降到今天的 50%。</p>
<p>现在，让我们考虑黄仁勋关于英伟达在中国未来的令人震惊的信息。</p>
<p>“中国是世界上最大的 AI 市场之一，也是全球成功的跳板，” 黄仁勋说。“然而，今天，500 亿美元的中国市场对美国行业实际上是关闭的。我们正在探索有限的竞争方式，但 Hopper 不再是一个选项。”</p>
<p>公司的首席财务官科莱特·克雷斯还表示，失去中国 AI 加速器市场的潜在损失将对我们的业务产生 “重大不利影响”。</p>
<h2>最坏的情况</h2>
<p>现在，让我们考虑这对英伟达可能意味着什么。确实，在最坏的情况下，该公司将永久失去进入中国的机会，这可能会影响其增长能力。但有两个因素让我对这一情景不会发生感到乐观。</p>
<p>首先，重要的是要注意，黄仁勋通常非常足智多谋和积极主动。毕竟，他迅速领导英伟达开发 H20 以遵循指导方针并在中国保持存在。因此，很明显，他和他的团队正在优先解决这个问题，并可能找到限制损害的方法。</p>
<p>其次，黄仁勋并没有试图淡化关闭中国市场的潜在影响。他以相当大的声音发出警报，清楚地解释了极其限制性的政策如何可能伤害美国公司。这可能会鼓励特朗普政府在考虑新指导方针时扭转局面，允许像英伟达这样的美国公司获得一些市场准入。</p>
<h2>英伟达最大的市场</h2>
<p>与此同时，重要的是要注意，在最新的财政年度中，美国无疑是该公司最大的市场，创造了 610 亿美元的收入，占公司总收入的 1300 亿美元。而来自所有其他地理区域的公司收入也显著增长。因此，尽管完全停止对中国的销售显然会伤害英伟达的增长，但该公司仍在全球其他领域继续推进并领先。</p>
<p>这对股票可能意味着什么？如果最坏的情况发生，这可能会在短期内影响股票表现。更乐观的是，我认为这并不是一个会摧毁英伟达长期价值的情况，因为该公司在全球其他地区的 AI 领导地位。但如前所述，我乐观地认为可能会找到一个折中方案，允许英伟达在中国至少有一些机会，如果发生这种情况，英伟达的股票可能会飙升。</p>

英伟达

<p>英伟达在中国市场面临重大挑战，原因是美国对人工智能芯片的出口限制，这导致公司损失了 45 亿美元。首席执行官黄仁勋强调，尽管中国是一个重要的人工智能市场，但目前对美国公司是封闭的。尽管市场份额从 95% 下降到 50%，英伟达仍对找到解决方案以减轻损失保持乐观。美国市场对英伟达依然强劲，创造了 610 亿美元的收入，这表明尽管面临挑战，但公司的长期价值可能不会受到严重影响</p>

<p>To use an old saying, the world was <strong>Nvidia</strong>'s (NVDA -2.85%) oyster. The company reached out to global markets as it wished, selling its top artificial intelligence (AI) chips and generating explosive growth. But in more recent times, the U.S. -- beginning with the administration of former President Joe Biden and continuing with current President Donald Trump -- has put in place certain restrictions.</p>
<div class="lb-trans"><p>用一句老话来说，<strong>英伟达</strong>（NVDA -2.85%）的世界如同一颗珍珠。该公司如愿以偿地拓展全球市场，销售其顶级人工智能（AI）芯片，创造了爆炸性的增长。但最近，美国——从前总统乔·拜登的政府开始，到现任总统唐纳德·特朗普——实施了一些限制。</p>
</div><p>The Biden administration in 2022 launched export controls, limiting the types of AI chips that could be sold to the major market of China, then earlier this year issued the AI Diffusion Rule to further strengthen that position. The Trump administration recently revoked the diffusion rule, but said it would replace it with other guidelines soon. Meanwhile, Nvidia received notice several weeks ago that it could no longer sell its previously approved H20 chips to the Chinese market due to a U.S. government rule, and this resulted in a billions-dollar charge for the company.</p>
<div class="lb-trans"><p>拜登政府在 2022 年启动了出口管制，限制可以出售给中国这一主要市场的 AI 芯片类型，随后在今年早些时候发布了 AI 扩散规则，以进一步加强这一立场。特朗普政府最近撤销了扩散规则，但表示将很快用其他指导方针替代。同时，英伟达几周前收到通知，由于美国政府的规定，它无法再向中国市场销售之前批准的 H20 芯片，这导致公司面临数十亿美元的费用。</p>
</div><p>It's important to remember that in the last fiscal year -- the 12 months ended Jan. 26, 2025 -- China represented 13% of Nvidia's revenue, so if the restrictions continue at this level, they will weigh on growth. That's why investors have paid close attention to Nvidia CEO Jensen Huang's comments and plans regarding the situation. And he just delivered a startling message during the recent earnings call. Let's take a look at what it could mean for the stock.</p>
<div class="lb-trans"><p>重要的是要记住，在上一个财政年度——截至 2025 年 1 月 26 日的 12 个月——中国占英伟达收入的 13%，因此如果限制持续在这个水平上，将会对增长产生影响。这就是为什么投资者密切关注英伟达首席执行官黄仁勋关于这一情况的评论和计划。他在最近的财报电话会议上传达了一个令人震惊的信息。让我们看看这对股票可能意味着什么。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTk5NDMvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTQyMjQ1MzY5NS0xMjAxeDgwMS1kMjFiNDVkLTEuanBnJnc9NzAw" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F819943%2Fgettyimages-1422453695-1201x801-d21b45d-1.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>图片来源：Getty Images。</p>
</div><h2>Nvidia's exports to China</h2>
<div class="lb-trans"><h2>英伟达对中国的出口</h2>
</div><p>Nvidia had specifically designed the H20 AI chip, based on its Hopper architecture, to respect the U.S. government's guidelines and had earned approval to export it. But, back in April, it received word from the government that it couldn't export the H20 without a license. The U.S. hasn't yet issued such licenses to chip companies.</p>
<div class="lb-trans"><p>英伟达专门设计了基于其 Hopper 架构的 H20 AI 芯片，以遵循美国政府的指导方针，并获得了出口批准。但在四月份，它收到政府的通知，称在没有许可证的情况下无法出口 H20。美国尚未向芯片公司发放此类许可证。</p>
</div><p>As a result, Nvidia was left with H20s it was unable to export, and it announced a $5.5 billion charge linked to that. In the company's earnings report this week, it lowered this to $4.5 billion as it was able to repurpose certain H20 materials. Nvidia's market share in China also has progressively declined from 95% about four years ago to 50% today.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，英伟达面临无法出口的 H20 芯片，并宣布与此相关的 55 亿美元费用。在本周的财报中，公司将这一费用降低至 45 亿美元，因为它能够重新利用某些 H20 材料。英伟达在中国的市场份额也逐渐从四年前的 95% 下降到今天的 50%。</p>
</div><p>Now, let's consider Huang's startling message about Nvidia's future in China.</p>
<div class="lb-trans"><p>现在，让我们考虑黄仁勋关于英伟达在中国未来的令人震惊的信息。</p>
</div><p>&#34;China is one of the world's largest AI markets and a springboard to global success,&#34; Huang said. &#34;Today, however, the $50 billion China market is effectively closed to U.S. industry. We are exploring limited ways to compete, but Hopper is no longer an option.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“中国是世界上最大的 AI 市场之一，也是全球成功的跳板，” 黄仁勋说。“然而，今天，500 亿美元的中国市场对美国行业实际上是关闭的。我们正在探索有限的竞争方式，但 Hopper 不再是一个选项。”</p>
</div><p>The company's chief financial officer, Colette Kress, also said that the potential loss of China's AI accelerator market would have &#34;a material adverse impact on our business.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>公司的首席财务官科莱特·克雷斯还表示，失去中国 AI 加速器市场的潜在损失将对我们的业务产生 “重大不利影响”。</p>
</div><h2>The worst-case scenario</h2>
<div class="lb-trans"><h2>最坏的情况</h2>
</div><p>Now, let's consider what this could mean for Nvidia. It's true that in the worst-case scenario, the company would completely lose access to China permanently, and this could weigh on its ability to grow. But two elements make me optimistic this scenario won't play out.</p>
<div class="lb-trans"><p>现在，让我们考虑这对英伟达可能意味着什么。确实，在最坏的情况下，该公司将永久失去进入中国的机会，这可能会影响其增长能力。但有两个因素让我对这一情景不会发生感到乐观。</p>
</div><p>First, it's important to note that Huang generally is very resourceful and proactive. After all, he quickly led Nvidia's development of the H20 to respect guidelines and maintain a presence in China. So, it's clear he and his team are prioritizing this problem and may find ways to limit the damage.</p>
<div class="lb-trans"><p>首先，重要的是要注意，黄仁勋通常非常足智多谋和积极主动。毕竟，他迅速领导英伟达开发 H20 以遵循指导方针并在中国保持存在。因此，很明显，他和他的团队正在优先解决这个问题，并可能找到限制损害的方法。</p>
</div><p>Second, Huang hasn't tried to minimize the potential impact of closing the door to the Chinese market. He's sounding the alarm bell in a pretty loud way and clearly explaining how extremely restrictive policies could harm U.S. companies. This could encourage the Trump administration, as it considers new guidelines, to turn things around and allow U.S. companies such as Nvidia some access to the market.</p>
<div class="lb-trans"><p>其次，黄仁勋并没有试图淡化关闭中国市场的潜在影响。他以相当大的声音发出警报，清楚地解释了极其限制性的政策如何可能伤害美国公司。这可能会鼓励特朗普政府在考虑新指导方针时扭转局面，允许像英伟达这样的美国公司获得一些市场准入。</p>
</div><h2>Nvidia's biggest market</h2>
<div class="lb-trans"><h2>英伟达最大的市场</h2>
</div><p>Meanwhile, it's important to note that through the latest fiscal year, the U.S. is by far the company's biggest market, generating $61 billion in revenue out of the company's total of $130 billion. And revenue from companies with billing addresses in all other geographic regions has climbed significantly. So, though a complete halt to China sales clearly would hurt Nvidia's growth, the company still continues to advance -- and lead -- in other areas throughout the world.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，重要的是要注意，在最新的财政年度中，美国无疑是该公司最大的市场，创造了 610 亿美元的收入，占公司总收入的 1300 亿美元。而来自所有其他地理区域的公司收入也显著增长。因此，尽管完全停止对中国的销售显然会伤害英伟达的增长，但该公司仍在全球其他领域继续推进并领先。</p>
</div><p>What might this mean for the stock? If the worst-case scenario happened, it likely would weigh on stock performance, at least in the short term. On a brighter note, I don't think this is a situation that would destroy Nvidia's long-term value considering the company's leadership in AI throughout the rest of the world. But, as mentioned, I'm optimistic a middle-of-the-road solution may be found, allowing Nvidia at least some opportunity in China, and if this happens, Nvidia shares could soar.</p>
<div class="lb-trans"><p>这对股票可能意味着什么？如果最坏的情况发生，这可能会在短期内影响股票表现。更乐观的是，我认为这并不是一个会摧毁英伟达长期价值的情况，因为该公司在全球其他地区的 AI 领导地位。但如前所述，我乐观地认为可能会找到一个折中方案，允许英伟达在中国至少有一些机会，如果发生这种情况，英伟达的股票可能会飙升。</p>
</div>

Jensen Huang Just Delivered a Startling Message About Nvidia's Future in China

- Nvidia 面临美国对中国市场的出口限制，导致数十亿美元的损失。  
- CEO 黄仁勋表示，中国市场对美国企业已基本关闭，影响公司增长。  
- 尽管如此，Nvidia 在其他地区的收入仍在增长，未来可能找到解决方案。  

黄仁勋刚刚传达了一个关于英伟达在中国未来的令人震惊的信息