亚马逊股票：是该买入、持有还是卖出？

在 2023 年初触及约 84 美元的多年低点后，亚马逊（AMZN -0.31%）的股价已翻倍至 200 美元（截至本文撰写时），这得益于财务状况的改善。

随着公司在人工智能（AI）等顺风因素的推动下前进，同时面临电子商务放缓等逆风，投资者可能会想：现在是买入、持有还是卖出亚马逊股票的时机？

让我们仔细看看。

图片来源：Getty Images。

亚马逊在 2024 年的表现如何？

首先，回顾亚马逊最近的表现，重点关注其 2024 年的表现。总体而言，这一年表现稳健，原因有几个。

亚马逊的收入增长了 11%，达 6380 亿美元，得益于所有三个主要业务板块的增长。北美增长了 10%，国际业务增长了 9%，亚马逊云服务（AWS）增长了 19%。虽然 11% 的收入增长率并不算特别高，但考虑到亚马逊的运营规模，这仍然是相当显著的。

此外，尽管其收入增长稳健，但亚马逊在 2024 年的表现亮点是其底线的巨大改善。运营利润从 369 亿美元跃升至 686 亿美元，增长了 86%，这得益于所有业务板块的利润增长。快速的利润率扩张展示了这家巨头在管理成本和运营杠杆方面的强大执行能力。

在运营方面，亚马逊继续提高交付速度，与 2023 年第四季度相比，向 Prime 会员交付的同日或隔夜商品数量增加了 65% 以上。它还在美国推出了亚马逊 Haul，这是一项新的超低价购物服务，以与 Temu 和 Shein 等低成本竞争者竞争。

同样，在其云计算业务（AWS）中，这家科技公司在 2024 年取得了良好的进展，例如推出了新的 Trainium2 AI 芯片，在亚马逊 Nova 中建立了基础模型，并在亚马逊 Bedrock 中创建了新的模型和功能，为客户提供灵活性和成本节约。所有这些创新帮助公司在持续的 AI 竞争中占据了有利位置。

换句话说，尽管规模庞大，这家科技巨头仍在努力为用户提供优质体验，并保持在关键市场的份额。

亚马逊在未来几年的前景如何？

亚马逊可能因其电子商务业务的成功而成为家喻户晓的名字，但未来几年最重要的增长动力可能来自其他业务板块。

最大的赢家可能是 AWS，它受益于人工智能进步和持续向云迁移等大趋势。例如，全球 AI 市场预计将从 2024 年的 2940 亿美元增长到 2032 年的 17720 亿美元，年均复合增长率为 29%。作为全球最大的云计算参与者，AWS 拥有 30% 的市场份额，准备从这一千载难逢的趋势中受益。

另一个正在获得 traction 的业务（在未来几年可能进一步加速）是亚马逊的广告业务。围绕 Prime Video 和亚马逊搜索，广告业务在 2025 年第一季度产生了 140 亿美元的收入，同比增长 18%。这一板块的增长速度甚至快于 AWS（同季度增长 17%）。与 AWS 一样，广告业务是一个高利润率的业务，预计将随着时间的推移为这家巨头的利润率扩张做出贡献。

与前两个业务不同，电子商务板块在未来几年可能会出现混合表现。在积极的一面，亚马逊可以利用其庞大的规模从传统实体购物中获得市场份额，并在印度等新兴市场扩展。负面因素是，它必须应对关税的不确定性和 Temu、Shein 等新兴竞争对手。因此，尽管亚马逊仍然处于有利位置以发展其电子商务业务，但电子商务的前景不会像 AWS 和广告业务那样简单明了。

尽管亚马逊各个业务板块的前景可能不同，但必须强调的是，该公司拥有一种围绕 “第一天” 心态的独特文化。这种心态专注于客户至上、拥抱新趋势、愿意尝试和失败，以及避免官僚主义。

只要公司能够保持这种文化，它就有良好的基础在未来几年继续增长，尽管考虑到其已经庞大的规模，增长速度可能会放缓。

亚马逊的股票便宜吗？

这是投资者在对亚马逊股票做出决策之前应该考虑的另一个因素：股票估值与其过去的关系。在这里，我们使用市销率（P/S）作为代理。

亚马逊的市销率在过去五年中范围从 1.7 到 4.6 倍。截至本文撰写时，市销率为 3.3 倍，正好处于该范围的中间。

当前的估值表明，尽管亚马逊的股票今天并不是一个便宜的选择，但与其过去的估值相比，也并不算过高。

对投资者的意义

亚马逊在 2024 年交出了强劲的业绩，突显了其执行能力的强大。

其高利润率的业务——AWS 和广告——将推动未来的增长，受益于人工智能等趋势。尽管电子商务面临混合前景，但亚马逊的 “第一天” 文化将可能使其在可预见的未来保持竞争力。

因此，尽管股票今天并不是一个强烈的买入机会，但也不是卖出。现有投资者应持有该股票，而长期投资者可以考虑小规模买入，并随着时间的推移逐步增加持仓。