<p>在人工智能（AI）持续主导头条新闻和企业支出的这一年，人们可能会期待该领域的无可争议的领导者发布惊人的收益。然而，截至目前，<strong>Nvidia</strong>（NVDA 2.01%）仅实现了令人意外的 2.3% 的年初至今回报，勉强超过了 <strong>标准普尔 500 指数</strong> 在 2025 年相对温和的 0.32% 的涨幅。对于一家与 AI 繁荣密切相关的公司而言，这种受限的表现引发了增长投资者的一个有趣问题。</p>
<p>当审视 Nvidia 最近的财务表现时，这种脱节变得更加令人困惑。这家芯片制造商刚刚公布了 2026 财年第一季度的业绩，令大多数科技高管羡慕不已，收入同比激增 69%，达到 441 亿美元，且指引显示出持续强劲的增长。然而，市场的冷淡反应则表明要么是过于谨慎，要么是一个引人注目的买入机会。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjAyODcvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTU4MTYyNzAzMS5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjAyODcvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTU4MTYyNzAzMS5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>图片来源：Getty Images。</p>
<p>以预计 2028 年收益的 21.8 倍计算，Nvidia 的市盈率对于一家实现 69% 收入增长并主导 AI 基础设施市场的公司而言是合理的。对于愿意超越短期阻力的投资者而言，股价表现的温和与基本面的加速增长的结合，可能代表了 2025 年科技领域最具吸引力的价值主张之一。</p>
<h2>中国出口担忧被夸大</h2>
<p>压制 Nvidia 股价表现的主要因素是对美国出口管制的担忧，这限制了该公司进入中国市场的机会。这些限制于 2025 年 4 月 9 日生效，导致第一季度出现 45 亿美元的费用，并预计将使公司在第一季度损失 25 亿美元的收入，以及在第二季度损失 80 亿美元的收入，原因是由于出口限制未能销售 H20 芯片。</p>
<p>尽管这些数字看起来相当可观，但它们展示了 Nvidia 的韧性而非脆弱性。尽管被禁止销售专为中国 AI 市场设计的 H20 产品，该公司仍然设法在季度收入中实现 441 亿美元，并预计第二季度将达到 450 亿美元。这在完全考虑中国阻力的情况下，仍代表了 50% 的同比增长。</p>
<p>更重要的是，Nvidia 的数据中心收入为 391 亿美元，同比增长 73%，其中近 70% 来自该公司的最新 Blackwell 产品。这表明来自其他全球市场的需求弥补了中国的限制。尽管失去了进入世界第二大经济体的机会，该公司的增长能力进一步加强了投资论点，证明了全球范围内 AI 应用的广度和深度。</p>
<h2>Blackwell 势头加速增长轨迹</h2>
<p>Nvidia 最新业绩中的亮点是其 Blackwell 架构在数据中心和游戏应用中的快速采用。数据中心客户比预期更快地接受基于 Blackwell 的产品，贡献了 Nvidia391 亿美元的细分收入的主要部分。</p>
<p>游戏收入提供了另一个积极的惊喜，环比增长 48%，同比增长 42%，因为新的基于 Blackwell 的游戏产品获得了市场认可。这种超越纯 AI 应用的多样化展示了 Nvidia 在多个高增长细分市场中货币化其先进芯片架构的能力，减少了对任何单一市场垂直领域的依赖。</p>
<p>Blackwell 的成功不仅限于硬件销售。Nvidia 在网络、软件和服务方面的扩展创造了额外的收入来源，同时增加了客户的转换成本。该公司的计算统一设备架构（CUDA）软件平台仍然是 AI 开发的行业标准，形成了竞争对手难以突破的护城河。</p>
<p>随着企业从 AI 实验转向生产部署，这种全面的生态系统方法使 Nvidia 能够从现有客户那里获取更大的市场份额。</p>
<h2>Nvidia 股票仍然具有价值</h2>
<p>以预计 2028 年收益的 21.8 倍计算，Nvidia 在传统指标上并不便宜，但相对于其增长轨迹、在 AI 基础设施中的主导地位以及无与伦比的软件生态系统而言，也并不昂贵。该公司围绕其行业领先的 GPU 和无处不在的 CUDA 平台建立的经济护城河，继续抵御挑战者，即使 <strong>AMD</strong> 和超大规模云服务商试图寻找替代方案。</p>
<p>随着 AI 进入一个由自主代理、物理世界整合和多模态模型定义的新阶段，Nvidia 仍然是明显的平台领导者。没有竞争对手能够在实质上威胁到这一地位。对于长期投资者而言，当前的估值在事后看来仍可能被视为一个便宜的机会。</p>

英伟达

<p>英伟达的股票年初至今回报 modest 为 2.3%，尽管其财务业绩强劲，包括收入增长 69% 达到 441 亿美元。对美国对中国出口管制的担忧影响了业绩，但英伟达的数据中心收入同比增长 73%。其 Blackwell 架构在各个行业的成功应用表明了韧性和增长潜力。以预计 2028 年收益的 21.8 倍交易，英伟达可能对那些希望超越短期挑战的投资者来说，代表了一个引人注目的投资机会</p>

<p>In a year where artificial intelligence (AI) continues dominating headlines and enterprise spending, one might expect the sector's undisputed leader to be posting spectacular gains. Instead, <strong>Nvidia</strong>(NVDA 2.01%) has delivered a surprisingly modest 2.3% return year to date as of this writing, barely outpacing the <strong>S&amp;P 500</strong>'s rather modest 0.32% advance in 2025. For a company that became synonymous with the AI boom, this restrained performance raises an intriguing question for growth investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>在人工智能（AI）持续主导头条新闻和企业支出的这一年，人们可能会期待该领域的无可争议的领导者发布惊人的收益。然而，截至目前，<strong>Nvidia</strong>（NVDA 2.01%）仅实现了令人意外的 2.3% 的年初至今回报，勉强超过了 <strong>标准普尔 500 指数</strong> 在 2025 年相对温和的 0.32% 的涨幅。对于一家与 AI 繁荣密切相关的公司而言，这种受限的表现引发了增长投资者的一个有趣问题。</p>
</div><p>The disconnect becomes even more puzzling when examining Nvidia's recent financial performance. The chipmaker just reported first-quarter fiscal 2026 results that would make most technology executives envious, with revenue surging 69% year over year to $44.1 billion and guidance pointing toward continued robust growth. Yet the market's tepid response suggests either excessive caution or a compelling buying opportunity.</p>
<div class="lb-trans"><p>当审视 Nvidia 最近的财务表现时，这种脱节变得更加令人困惑。这家芯片制造商刚刚公布了 2026 财年第一季度的业绩，令大多数科技高管羡慕不已，收入同比激增 69%，达到 441 亿美元，且指引显示出持续强劲的增长。然而，市场的冷淡反应则表明要么是过于谨慎，要么是一个引人注目的买入机会。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjAyODcvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTU4MTYyNzAzMS5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F820287%2Fgettyimages-1581627031.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>图片来源：Getty Images。</p>
</div><p>At 21.8 times projected 2028 earnings, Nvidia trades at a reasonable multiple for a company delivering 69% revenue growth and dominating the AI infrastructure market. For investors willing to look past near-term headwinds, the combination of muted stock performance and accelerating fundamentals could represent one of 2025's most compelling value propositions in the technology sector.</p>
<div class="lb-trans"><p>以预计 2028 年收益的 21.8 倍计算，Nvidia 的市盈率对于一家实现 69% 收入增长并主导 AI 基础设施市场的公司而言是合理的。对于愿意超越短期阻力的投资者而言，股价表现的温和与基本面的加速增长的结合，可能代表了 2025 年科技领域最具吸引力的价值主张之一。</p>
</div><h2>Chinese export concerns are overblown</h2>
<div class="lb-trans"><h2>中国出口担忧被夸大</h2>
</div><p>The primary factor weighing on Nvidia's stock performance has been concerns about U.S. export controls limiting the company's access to the Chinese market. The restrictions, which took effect on April 9, 2025, resulted in a $4.5 billion charge in the first quarter and will cost the company an estimated $2.5 billion in first-quarter revenue and $8 billion in second-quarter revenue from foregone H20 chip sales due to the export restrictions.</p>
<div class="lb-trans"><p>压制 Nvidia 股价表现的主要因素是对美国出口管制的担忧，这限制了该公司进入中国市场的机会。这些限制于 2025 年 4 月 9 日生效，导致第一季度出现 45 亿美元的费用，并预计将使公司在第一季度损失 25 亿美元的收入，以及在第二季度损失 80 亿美元的收入，原因是由于出口限制未能销售 H20 芯片。</p>
</div><p>While these numbers appear substantial, they demonstrate Nvidia's resilience rather than vulnerability. Despite being blocked from selling H20 products specifically designed for China's AI market, the company still managed to deliver $44.1 billion in quarterly revenue and guide toward $45 billion for the second quarter. This represents 50% year-over-year growth even with the China headwinds fully incorporated.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管这些数字看起来相当可观，但它们展示了 Nvidia 的韧性而非脆弱性。尽管被禁止销售专为中国 AI 市场设计的 H20 产品，该公司仍然设法在季度收入中实现 441 亿美元，并预计第二季度将达到 450 亿美元。这在完全考虑中国阻力的情况下，仍代表了 50% 的同比增长。</p>
</div><p>More importantly, Nvidia's data center revenue of $39.1 billion grew 73% year over year, with nearly 70% coming from the company's latest Blackwell products. This suggests that demand from other global markets more than compensates for the Chinese restrictions. The company's ability to grow despite losing access to the world's second-largest economy strengthens the investment thesis by proving the breadth and depth of AI adoption worldwide.</p>
<div class="lb-trans"><p>更重要的是，Nvidia 的数据中心收入为 391 亿美元，同比增长 73%，其中近 70% 来自该公司的最新 Blackwell 产品。这表明来自其他全球市场的需求弥补了中国的限制。尽管失去了进入世界第二大经济体的机会，该公司的增长能力进一步加强了投资论点，证明了全球范围内 AI 应用的广度和深度。</p>
</div><h2>Blackwell momentum accelerates growth trajectory</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Blackwell 势头加速增长轨迹</h2>
</div><p>The standout performer in Nvidia's latest results was the rapid adoption of its Blackwell architecture across both data center and gaming applications. Data center customers are embracing Blackwell-based products faster than anticipated, contributing to the majority of Nvidia's $39.1 billion in segment revenue.</p>
<div class="lb-trans"><p>Nvidia 最新业绩中的亮点是其 Blackwell 架构在数据中心和游戏应用中的快速采用。数据中心客户比预期更快地接受基于 Blackwell 的产品，贡献了 Nvidia391 亿美元的细分收入的主要部分。</p>
</div><p>Gaming revenue provided another positive surprise, jumping 48% sequentially and 42% year over year as new Blackwell-based gaming products gained traction. This diversification beyond pure AI applications demonstrates Nvidia's ability to monetize its advanced chip architectures across multiple high-growth segments, reducing dependence on any single market vertical.</p>
<div class="lb-trans"><p>游戏收入提供了另一个积极的惊喜，环比增长 48%，同比增长 42%，因为新的基于 Blackwell 的游戏产品获得了市场认可。这种超越纯 AI 应用的多样化展示了 Nvidia 在多个高增长细分市场中货币化其先进芯片架构的能力，减少了对任何单一市场垂直领域的依赖。</p>
</div><p>The Blackwell success extends beyond just hardware sales. Nvidia's expansion into networking, software, and services creates additional revenue streams while increasing customer switching costs. The company's Compute Unified Device Architecture (CUDA) software platform remains the industry standard for AI development, creating a moat that competitors struggle to breach.</p>
<div class="lb-trans"><p>Blackwell 的成功不仅限于硬件销售。Nvidia 在网络、软件和服务方面的扩展创造了额外的收入来源，同时增加了客户的转换成本。该公司的计算统一设备架构（CUDA）软件平台仍然是 AI 开发的行业标准，形成了竞争对手难以突破的护城河。</p>
</div><p>As enterprises move from AI experimentation to production deployment, this comprehensive ecosystem approach positions Nvidia to capture expanding wallet share from existing customers.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着企业从 AI 实验转向生产部署，这种全面的生态系统方法使 Nvidia 能够从现有客户那里获取更大的市场份额。</p>
</div><h2>Nvidia stock still offers value</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Nvidia 股票仍然具有价值</h2>
</div><p>At 21.8 times projected 2028 earnings, Nvidia isn't cheap by traditional metrics, but it's not expensive relative to its growth trajectory, dominance in AI infrastructure, and unmatched software ecosystem. The company's economic moat, built around its industry-leading GPUs and the ubiquitous CUDA platform, continues to repel challengers, even as <strong>AMD</strong> and hyperscalers attempt alternatives.</p>
<div class="lb-trans"><p>以预计 2028 年收益的 21.8 倍计算，Nvidia 在传统指标上并不便宜，但相对于其增长轨迹、在 AI 基础设施中的主导地位以及无与伦比的软件生态系统而言，也并不昂贵。该公司围绕其行业领先的 GPU 和无处不在的 CUDA 平台建立的经济护城河，继续抵御挑战者，即使 <strong>AMD</strong> 和超大规模云服务商试图寻找替代方案。</p>
</div><p>As AI enters a new phase defined by autonomous agents, physical-world integration, and multimodal models, Nvidia remains the clear platform leader. No rival is meaningfully close to disrupting that position. For long-term investors, the current valuation may still prove to be a bargain in hindsight.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着 AI 进入一个由自主代理、物理世界整合和多模态模型定义的新阶段，Nvidia 仍然是明显的平台领导者。没有竞争对手能够在实质上威胁到这一地位。对于长期投资者而言，当前的估值在事后看来仍可能被视为一个便宜的机会。</p>
</div>

Is Nvidia Stock a Bargain?

- Nvidia 2025 年迄今回报仅 2.3%，低于 S&P 500 的 0.32% 增幅。  
- 受美国出口管制影响，预计损失 25 亿美元收入，但仍实现 441 亿美元季度收入。  
- Blackwell 架构推动数据中心和游戏收入增长，显示出强劲的市场需求。  

英伟达的股票是否是一个便宜货？