<p><strong>英伟达</strong>（NVDA 1.69%），全球最大的独立显卡生产商，在过去 10 年中，其股价飙升了 25250%，而 <strong>标准普尔 500 指数</strong> 的涨幅不到 180%。从 2015 财年到 2025 财年（截至今年 1 月），其收入以 39% 的年复合增长率（CAGR）增长，净收入则以 61% 的 CAGR 增长。</p>
<p>这种爆炸性的增长最初是由于其游戏显卡的强劲销售，这些显卡也被用于挖掘某些加密货币。但在过去几年中，其扩张主要是由于其数据中心显卡在人工智能（AI）市场的出货量激增。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjAwNDIvaW52ZXN0b3ItaW4tZnJvbnQtb2YtYS10cmFkaW5nLXNjcmVlbi5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="700" height="466" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjAwNDIvaW52ZXN0b3ItaW4tZnJvbnQtb2YtYS10cmFkaW5nLXNjcmVlbi5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>图片来源：Getty Images。</p>
<p>与中央处理器（CPU）一次处理单个数据不同，GPU 可以同时处理广泛的整数和浮点数。这一优势使得它们比独立的 CPU 更适合处理复杂的 AI 任务，因此 AI 市场的快速扩张为其数据中心 GPU 的销售带来了强劲的推动力。</p>
<p>但自 2025 年初以来，英伟达的股价上涨不到 4%，而标准普尔 500 指数几乎保持平稳。特朗普政府不可预测的关税、对出口芯片的更严格限制以及其最新的 Blackwell 芯片的延迟都使英伟达失去了光彩。然而，我相信英伟达的股票在今年仍然可以超越标准普尔 500 指数，原因有五个。</p>
<h2>1. 它仍然主导着蓬勃发展的 AI 芯片市场</h2>
<p>根据 JPR 的数据，到 2024 年底，英伟达控制了 82% 的独立 GPU 市场。其最接近的竞争对手 <strong>AMD</strong> 占有 17% 的市场份额，而 <strong>英特尔</strong> 在 2022 年重返独立 GPU 市场，仅控制 1% 的市场。根据 TechInsights 的数据，英伟达还控制了约 98% 的数据中心 GPU 市场，其余 2% 则由 AMD 和英特尔分割。英伟达在这一蓬勃发展的市场中的主导地位，得益于其老款 A100 芯片和当前一代 H100 及 H200 芯片的广泛使用，使得竞争对手很难获得有意义的立足点。</p>
<p>根据 Markets and Markets 的预测，全球 AI 市场在 2025 年至 2032 年期间仍可能以 31% 的年复合增长率扩张。如果英伟达仅仅匹配这一增长率，其年度收入将从 2025 财年的 1305 亿美元激增至 2032 财年的 1.31 万亿美元。因此，假设它保持大致相同的估值，其股票在未来七年内仍有明显的十倍收益潜力。</p>
<h2>2. 其生态系统具有粘性</h2>
<p>英伟达通过其专有的计算统一设备架构（CUDA）编程平台巩固了其主导地位。当软件开发人员在 CUDA 上用并行代码（如 C++ 或 Python）编写 AI 应用程序时，这些应用程序会针对英伟达的 GPU 进行优化，但只能在其芯片上执行。</p>
<p>如果开发人员想在 AMD 或英特尔的 GPU 上运行相同的应用程序，则需要在其他框架中重写。此外，大多数库、框架和深度学习模型都是针对 CUDA 而不是其他平台进行优化的。这种粘性应该能让英伟达在可预见的未来保持领先于竞争对手。</p>
<h2>3. 它可以在没有中国的情况下继续增长</h2>
<p>在 2025 财年，中国仅占英伟达收入的 12.5%，而 2024 财年为 16.9%，2023 财年为 21.5%。这一下降主要是由于美国对其高端数据中心 GPU 出口到中国的限制更加严格。</p>
<p>英伟达试图通过销售其旗舰 GPU 的较低功率修改版来应对这些挑战。然而，这些版本（如 H100 和 H200 芯片的缩减版 H20）也最近被加入到美国禁止出口到中国的芯片清单中。</p>
<p>这对英伟达来说听起来是个坏消息，但它仍然可以轻松通过在其他不那么有争议的市场的增长来抵消其在中国的收入下降。这就是为什么尽管出口限制扼制了其中国业务，其收入在 2023 财年至 2025 财年期间仍以 120% 的年复合增长率增长。</p>
<h2>4. 其其他小型业务正在增长</h2>
<p>在 2026 财年第一季度，英伟达 89% 的收入来自其数据中心芯片。然而，其较小的游戏、专业可视化、汽车和 OEM 部门也在核心增长引擎的推动下实现了同比增长。</p>
<p>其游戏业务受益于新 RTX Super GPU 的推出。其专业可视化部门随着更多设计导向芯片的推出和 Omniverse 平台在数字项目中的扩展而增长，而其汽车芯片销售随着更多中国汽车制造商将其 Drive 平台集成到电动车中而改善。这些常被忽视的业务在其庞大的 AI 数据中心业务的阴影下应继续扩展。</p>
<h2>5. 其估值仍然合理</h2>
<p>从 2025 财年到 2028 财年，分析师预计英伟达的收入和每股收益将分别以 31% 和 29% 的年复合增长率增长。然而，其股票在今年的收益为 34 倍，仍然显得合理。因此，一旦投资者意识到其短期问题不会影响其长期增长，英伟达的股票在今年剩余时间内应该会超越市场。</p>

英伟达

<p>英伟达（Nvidia，股票代码：NVDA）在过去十年中表现优于标准普尔 500 指数，股价飙升了 25,250%。尽管面临包括关税和出口限制在内的近期挑战，英伟达预计将继续引领人工智能芯片市场，控制着 82% 的独立 GPU 市场。其专有的 CUDA 平台增强了其竞争优势，而其他市场的增长则抵消了中国市场的下滑。分析师预测，到 2032 财年，英伟达的收入可能达到 1.31 万亿美元，显示出强劲的股价增长潜力</p>

<p><strong>Nvidia</strong>(NVDA 1.69%), the world's largest producer of discrete graphics processing units (GPUs), saw its stock surge 25,250% over the past 10 years as the <strong>S&amp;P 500</strong> advanced less than 180%. From fiscal 2015 to fiscal 2025 (which ended this January), its revenue rose at a compound annual growth rate (CAGR) of 39% as its net income increased at a CAGR of 61%.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>英伟达</strong>（NVDA 1.69%），全球最大的独立显卡生产商，在过去 10 年中，其股价飙升了 25250%，而 <strong>标准普尔 500 指数</strong> 的涨幅不到 180%。从 2015 财年到 2025 财年（截至今年 1 月），其收入以 39% 的年复合增长率（CAGR）增长，净收入则以 61% 的 CAGR 增长。</p>
</div><p>That explosive growth was initially fueled by its brisk sales of gaming GPUs, which were also used to mine certain cryptocurrencies. But over the past few years, its expansion was primarily driven by its soaring shipments of data center GPUs for the artificial intelligence (AI) market.</p>
<div class="lb-trans"><p>这种爆炸性的增长最初是由于其游戏显卡的强劲销售，这些显卡也被用于挖掘某些加密货币。但在过去几年中，其扩张主要是由于其数据中心显卡在人工智能（AI）市场的出货量激增。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjAwNDIvaW52ZXN0b3ItaW4tZnJvbnQtb2YtYS10cmFkaW5nLXNjcmVlbi5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F820042%2Finvestor-in-front-of-a-trading-screen.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>图片来源：Getty Images。</p>
</div><p>Unlike central processing units (CPUs), which process single pieces of data at a time, GPUs process a broad range of integers and floating numbers simultaneously. That advantage makes them better suited than stand-alone CPUs for processing complex AI tasks, so the rapid expansion of the AI market generated explosive tailwinds for its sales of data center GPUs.</p>
<div class="lb-trans"><p>与中央处理器（CPU）一次处理单个数据不同，GPU 可以同时处理广泛的整数和浮点数。这一优势使得它们比独立的 CPU 更适合处理复杂的 AI 任务，因此 AI 市场的快速扩张为其数据中心 GPU 的销售带来了强劲的推动力。</p>
</div><p>But since the start of 2025, Nvidia's stock rose less than 4% as the S&amp;P 500 stayed nearly flat. The Trump administration's unpredictable tariffs, tighter curbs on exported chips, and the delays for its latest Blackwell chips all caused Nvidia to lose its luster. However, I believe Nvidia's stock can stay ahead of the S&amp;P 500 this year for five simple reasons.</p>
<div class="lb-trans"><p>但自 2025 年初以来，英伟达的股价上涨不到 4%，而标准普尔 500 指数几乎保持平稳。特朗普政府不可预测的关税、对出口芯片的更严格限制以及其最新的 Blackwell 芯片的延迟都使英伟达失去了光彩。然而，我相信英伟达的股票在今年仍然可以超越标准普尔 500 指数，原因有五个。</p>
</div><h2>1. It still dominates the booming AI chip market</h2>
<div class="lb-trans"><h2>1. 它仍然主导着蓬勃发展的 AI 芯片市场</h2>
</div><p>Nvidia controlled 82% of the discrete GPU market at the end of 2024, according to JPR. Its closest competitor, <strong>AMD</strong>, held a 17% share, while <strong>Intel</strong> -- which returned to the discrete GPU market in 2022 -- controlled just 1% of the market. Nvidia also controls about 98% of the data center GPU market, according to TechInsights. The remaining 2% is split between AMD and Intel. Nvidia's dominance of that booming market, which is supported by the widespread usage of its older A100 chips and current-gen H100 and H200 chips, makes it tough for its competitors to gain a meaningful foothold.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据 JPR 的数据，到 2024 年底，英伟达控制了 82% 的独立 GPU 市场。其最接近的竞争对手 <strong>AMD</strong> 占有 17% 的市场份额，而 <strong>英特尔</strong> 在 2022 年重返独立 GPU 市场，仅控制 1% 的市场。根据 TechInsights 的数据，英伟达还控制了约 98% 的数据中心 GPU 市场，其余 2% 则由 AMD 和英特尔分割。英伟达在这一蓬勃发展的市场中的主导地位，得益于其老款 A100 芯片和当前一代 H100 及 H200 芯片的广泛使用，使得竞争对手很难获得有意义的立足点。</p>
</div><p>The global AI market could still expand at a CAGR of 31% from 2025 to 2032, according to Markets and Markets. If Nvidia merely matches that growth rate, its annual revenue would surge from $130.5 billion in fiscal 2025 to $1.31 trillion by fiscal 2032. So assuming it maintains roughly the same valuations, its stock still has a clear path toward delivering a ten-bagger gain over the next seven years.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据 Markets and Markets 的预测，全球 AI 市场在 2025 年至 2032 年期间仍可能以 31% 的年复合增长率扩张。如果英伟达仅仅匹配这一增长率，其年度收入将从 2025 财年的 1305 亿美元激增至 2032 财年的 1.31 万亿美元。因此，假设它保持大致相同的估值，其股票在未来七年内仍有明显的十倍收益潜力。</p>
</div><h2>2. Its ecosystem is sticky</h2>
<div class="lb-trans"><h2>2. 其生态系统具有粘性</h2>
</div><p>Nvidia reinforces its dominance through its proprietary Compute Unified Device Architecture (CUDA) programming platform. When software developers write their AI applications in a parallel code (such as C++ or Python) on CUDA, those applications become optimized for Nvidia's GPUs but can only be executed on its chips.</p>
<div class="lb-trans"><p>英伟达通过其专有的计算统一设备架构（CUDA）编程平台巩固了其主导地位。当软件开发人员在 CUDA 上用并行代码（如 C++ 或 Python）编写 AI 应用程序时，这些应用程序会针对英伟达的 GPU 进行优化，但只能在其芯片上执行。</p>
</div><p>If a developer wants to run that same application on an AMD or Intel GPU, it needs to be rewritten in other frameworks. In addition, most libraries, frameworks, and deep learning models are optimized for CUDA instead of other platforms. That stickiness should keep Nvidia well ahead of its competitors for the foreseeable future.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果开发人员想在 AMD 或英特尔的 GPU 上运行相同的应用程序，则需要在其他框架中重写。此外，大多数库、框架和深度学习模型都是针对 CUDA 而不是其他平台进行优化的。这种粘性应该能让英伟达在可预见的未来保持领先于竞争对手。</p>
</div><h2>3. It can keep growing without China</h2>
<div class="lb-trans"><h2>3. 它可以在没有中国的情况下继续增长</h2>
</div><p>China accounted for just 12.5% of Nvidia's revenue in fiscal 2025, compared to 16.9% in fiscal 2024 and 21.5% in fiscal 2023. That decline was mainly caused by America's tighter export curbs on its high-end data center GPU shipments to China.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2025 财年，中国仅占英伟达收入的 12.5%，而 2024 财年为 16.9%，2023 财年为 21.5%。这一下降主要是由于美国对其高端数据中心 GPU 出口到中国的限制更加严格。</p>
</div><p>Nvidia tried to counter those challenges by selling less powerful, modified versions of its flagship GPUs. However, those versions (like the scaled-back H20 variant of its H100 and H200 chips) were also recently added to the growing list of banned U.S. chip shipments to China.</p>
<div class="lb-trans"><p>英伟达试图通过销售其旗舰 GPU 的较低功率修改版来应对这些挑战。然而，这些版本（如 H100 和 H200 芯片的缩减版 H20）也最近被加入到美国禁止出口到中国的芯片清单中。</p>
</div><p>That sounds like grim news for Nvidia, but it can still easily offset its declining revenues in China with its growth in its other, less controversial markets. That's why its revenue grew at a CAGR of 120% from fiscal 2023 to fiscal 2025, even as the export curbs choked its Chinese business.</p>
<div class="lb-trans"><p>这对英伟达来说听起来是个坏消息，但它仍然可以轻松通过在其他不那么有争议的市场的增长来抵消其在中国的收入下降。这就是为什么尽管出口限制扼制了其中国业务，其收入在 2023 财年至 2025 财年期间仍以 120% 的年复合增长率增长。</p>
</div><h2>4. Its other smaller businesses are growing</h2>
<div class="lb-trans"><h2>4. 其其他小型业务正在增长</h2>
</div><p>Nvidia generated 89% of its revenue from its data center chips in the first quarter of fiscal 2026. However, its smaller gaming, professional visualization, automotive, and OEM segments also grew year over year alongside its core growth engine.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2026 财年第一季度，英伟达 89% 的收入来自其数据中心芯片。然而，其较小的游戏、专业可视化、汽车和 OEM 部门也在核心增长引擎的推动下实现了同比增长。</p>
</div><p>Its gaming business benefited from its rollout of its new RTX Super GPUs. Its professional visualization segment grew as it launched more design-oriented chips and expanded its Omniverse platform for digital projects, and its automotive chip sales improved as more Chinese automakers integrated its Drive platform into their electric vehicles. These oft-overlooked businesses should continue expanding in the shadow of its massive AI data center business.</p>
<div class="lb-trans"><p>其游戏业务受益于新 RTX Super GPU 的推出。其专业可视化部门随着更多设计导向芯片的推出和 Omniverse 平台在数字项目中的扩展而增长，而其汽车芯片销售随着更多中国汽车制造商将其 Drive 平台集成到电动车中而改善。这些常被忽视的业务在其庞大的 AI 数据中心业务的阴影下应继续扩展。</p>
</div><h2>5. It still looks reasonably valued</h2>
<div class="lb-trans"><h2>5. 其估值仍然合理</h2>
</div><p>From fiscal 2025 to fiscal 2028, analysts expect Nvidia's revenue and earnings per share to grow at CAGRs of 31% and 29%, respectively. Yet its stock still looks reasonably valued at 34 times this year's earnings. So once investors realize that its near-term issues won't affect its long-term growth, Nvidia's stock should outperform the market for the rest of the year.</p>
<div class="lb-trans"><p>从 2025 财年到 2028 财年，分析师预计英伟达的收入和每股收益将分别以 31% 和 29% 的年复合增长率增长。然而，其股票在今年的收益为 34 倍，仍然显得合理。因此，一旦投资者意识到其短期问题不会影响其长期增长，英伟达的股票在今年剩余时间内应该会超越市场。</p>
</div>

Prediction: Nvidia Will Beat the Market. Here's Why

- Nvidia 股票在过去 10 年上涨 25,250%，而 S&P 500 仅上涨 180%。  
- 其数据中心 GPU 市场占有率达 98%，预计全球 AI 市场将以 31% 的 CAGR 增长。  
- 尽管面临出口限制，Nvidia 仍能通过其他市场和小型业务实现增长。  

预测：英伟达将超越市场。以下是原因