哪只人工智能股票更好：英伟达与 AMD

即使在新的出口管制切断了中国这一重要市场的情况下，对用于推动人工智能（AI）基础设施的先进芯片的需求仍然很高。虽然定制 AI 芯片的市场正在增长，但用于运行 AI 工作负载的最常用芯片是图形处理单元（GPU）。这个名称源于这些芯片最初是为了加速视频游戏中的图形渲染而设计的。

由于其强大的处理速度，GPU 现在被用于各种高性能计算任务，例如训练大型语言模型（LLM）和运行 AI 推理。目前，GPU 市场基本上是一个双头垄断，由 Nvidia（NVDA 1.69%）和 Advanced Micro Devices（AMD 3.52%）主导。然而，许多投资者问的问题是：哪只股票更值得购买？

领导者与挑战者

在 GPU 领域，毫无疑问的领导者是 Nvidia，其市场份额超过 80%。Nvidia 不仅比 AMD 更大，而且其数据中心收入的增长速度也更快。上个季度，Nvidia 的数据中心收入增长了 73%，达到了 391 亿美元，而 AMD 的数据中心收入则增长了 57%，达到了 37 亿美元。

Nvidia 的优势来自其软件平台 CUDA。早在 2006 年，该公司就推出了这一免费的软件平台，以便让开发者能够为其 GPU 编程，以扩展到视频游戏市场之外。该公司推动了软件在大学和研究实验室的使用，使其成为开发者学习编程 GPU 的默认软件程序。

虽然 AMD 在软件方面做出了一些不够积极的努力，但直到大约 10 年后才推出真正的 CUDA 竞争者 ROCm。到那时，CUDA 已经成为编程 GPU 的默认软件，而 ROCm 在硬件支持、文档有限以及安装和使用的难度上仍然落后。与此同时，Nvidia 通过一系列基于 CUDA 的 AI 特定库和工具（称为 CUDA X）进一步扩展了其软件优势，这有助于提升其芯片在 AI 任务中的性能。

最终，CUDA 为 Nvidia 带来了巨大的网络效应优势。CUDA 使用得越多，构建的工具和库就越多，使得 Nvidia 的 GPU 更加吸引人。尽管 ROCm 仍在不断改进，但在 LLM 训练的使用上，它仍然落后于 CUDA。

然而，AMD 在 AI 推理方面能够获得更多的关注。训练 AI 模型是一项更为复杂的任务，这就是为什么 Nvidia 在这个市场上占据主导地位，而其 CUDA 优势真正显现出来。另一方面，推理相对简单，更加关注延迟、功耗和成本。由于竞争定位，AMD 的 GPU 通常比 Nvidia 的便宜，尽管其 ROCm 软件落后于 CUDA，但通常被认为足够好，可以运行大多数 AI 推理工作负载。

对 AMD 来说好消息是，推理市场预计最终将成为两个市场中更大的一个。事实上，包括风险投资家和前 Facebook 高管 Chamath Palihapitiya 在内的一些专家表示，推理市场可能比训练 AI 模型的市场大多达 100 倍。但无论推理市场是比训练市场大 2 倍还是 100 倍，AMD 都有机会获得一些市场份额。

图片来源：Getty Images。

哪只股票更值得购买？

在估值方面，两只股票的交易范围相似。Nvidia 的前瞻市盈率（P/E）略高于 32 倍，而 AMD 为 28 倍。与此同时，Nvidia 的收入增长速度更快。

NVDA 市盈率（前瞻）数据来源于 YCharts

由于它们的估值相似，未来几年哪只股票表现更好的关键因素将主要取决于增长。Nvidia 在 GPU 领域是明显的领导者，随着 AI 基础设施的建设持续进行，预计将继续实现强劲增长。然而，其 AI 数据中心收入现在是 AMD 的 10 倍，因此大数法则可能会发挥作用。

随着 AI 基础设施开始更多地向推理转移，AMD 应该有一个良好的机会来获得一些市场份额。Nvidia 在推理方面仍然领先，但与训练相比，差距更小。AMD 也不需要在这个可能快速增长的市场中获得大量份额，就能在其较小的 AI 数据中心收入基础上产生显著差异。因此，它有很大可能开始比更大的 Nvidia 增长得更快。如果那样的话，我认为它的股票将表现优于 Nvidia。

最终，投资者可以同时持有这两只股票，这可能是个好主意。由于 AI 基础设施支出似乎仍处于早期阶段，两者都应该是赢家，尽管我确实认为 AMD 有更大的潜在上行空间。与此同时，最大的风险将是如果 AI 支出意外开始放缓。