阿里巴巴的股票在 10 年后会处于什么位置？

阿里巴巴（BABA 1.06%），中国最大的电子商务和云计算公司，于 2014 年 9 月 18 日以每股 68 美元的价格上市。它筹集了 250 亿美元，成为当时历史上最大的首次公开募股（IPO），这一记录保持到 2019 年沙特阿美以 294 亿美元的 IPO 为止。

阿里巴巴的股票在 2020 年 10 月 27 日收盘时创下 310.29 美元的历史新高。这标志着其 IPO 价格的 356% 的涨幅。当时，投资者被其电子商务和云计算业务的强劲增长以及快速扩展到相关市场的能力所吸引。

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但如今，阿里巴巴的股票交易价格约为 114 美元。中国的反垄断监管机构对阿里巴巴的电子商务业务进行了打压，迫使其取消与商家的独家交易，限制促销活动，并为所有未来的投资和收购寻求监管批准。所有这些压力，加上创纪录的 28 亿美元罚款，削弱了其抵御包括 拼多多 和 京东 在内的激进竞争对手的能力。

与此同时，中国经济增长乏力迫使许多公司削减云计算支出。阿里巴巴还取消了对其金融科技子公司蚂蚁金服的期待已久的 IPO，并在 2023 年和 2024 年放弃了分拆云计算、物流和盒马生鲜业务的计划。投资者感受到其高增长时代已经结束，股票也随之下跌。这些挫折令人担忧，但阿里巴巴的股票在未来 10 年能否反弹？

阿里巴巴的核心增长引擎是什么？

阿里巴巴将其业务分为七个集团。淘宝和天猫集团承载着其在中国的两个最大在线市场，阿里巴巴国际数字商务集团负责其海外和跨境电子商务市场（包括东南亚的 Lazada、南亚的 Daraz、土耳其的 Trendyol 以及面向海外客户的 AliExpress），云智能部门则提供其云基础设施平台和相关的人工智能服务。

阿里巴巴的菜鸟集团提供第一方和第三方物流服务，其本地服务集团在中国提供本地化配送服务，数字媒体和娱乐集团则负责流媒体视频、音频和电影制作业务。最后，“其他” 部门运营公司的实体店和非核心数字平台。

在截至今年 3 月的 2025 财年，阿里巴巴的收入增长了 6%。其七个集团均实现了同比增长，而国际数字商务、云智能和本地服务集团的收入增长均超过了两位数。

| 部门 | 2025 财年收入（美元）| 同比增长（人民币）| | 淘宝和天猫集团 | 619.9 亿美元 | 3% | | 阿里巴巴国际数字商务集团 | 182.3 亿美元 | 29% | | 云智能集团 | 162.7 亿美元 | 11% | | 菜鸟智能物流集团 | 139.6 亿美元 | 2% | | 本地服务集团 | 92.4 亿美元 | 12% | | 数字媒体和娱乐集团 | 30.7 亿美元 | 5% | | 其他 | 284.3 亿美元 | 7% | | 总计 | 1373 亿美元 | 6% |

数据来源：阿里巴巴。同比 = 年同比。

阿里巴巴的短期催化剂是什么？

阿里巴巴预计其海外电子商务市场、云基础设施平台以及针对新一代生成式人工智能应用的新一系列大型语言模型 Qwen 的持续升级将推动其短期增长。随着越来越多的公司升级其人工智能能力，公司的人工智能相关收入在未来几年可能会激增。

至于其核心的中国电子商务业务，阿里巴巴计划升级淘宝的直播功能，并销售更多折扣商品，以跟上拼多多和字节跳动的抖音（海外称为 TikTok），因为宏观经济逆风抑制了消费者支出。这个部门不会再次成为强劲的增长引擎，但其稳定性对阿里巴巴的未来至关重要。如果中国与美国达成互利的贸易协议，经济也可能会稳定并再次增长。

阿里巴巴的长期催化剂是什么？

由于阿里巴巴不再计划将大多数集团分拆为独立公司，观察人士可能会看到该公司将其云计算、人工智能、物流、配送应用和实体店更深入地整合到国内和海外的电子商务市场中。它还可能在自己的数字媒体生态系统中推出更多广告和电子商务服务——该生态系统包括流媒体视频平台优酷、流媒体音乐服务 AliMusic 和 AliOS 智能电视平台。

换句话说，阿里巴巴的高增长时代可能已经结束，但其业务可能会融合并作为一个多元化的零售和科技巨头推动增长。

根据 Mordor Intelligence 的报告，中国电子商务市场在 2025 年至 2030 年期间仍可能以 10% 的年均增长率扩张。Grand View Research 预计，中国的公共云市场在 2024 年至 2030 年期间将以 23% 的年均增长率增长。即使作为一个成熟的领导者，保持在这两个市场的领先地位也可能确保其长期增长。

这些长期趋势表明，尽管面临挑战性的宏观、竞争和监管压力，阿里巴巴仍有很大的增长空间。保守地假设其每股收益在 2025 年至 2035 年期间以 10% 的年均增长率增长，并且到最后一年初其股票仍以 11 倍的预期收益交易，阿里巴巴的股价在未来十年可能会翻倍至约 257 美元。这将是一个不错的收益，但仍远低于 2020 年的历史最高点。