蔚来汽车 2025 年第一季度总收入同比增长 21% ，达到人民币 120.35 亿元 ，但环比下降 38.9% 。净亏损为人民币 67.5 亿元 ，同比增长 30.2% ，环比下降 5.1% 。一季度新车交付 42094 台，同比增长超 40%，环比下降 42.1%。
展望 2025 年第二季度，蔚来预计交付量将在 7.2 万至 7.5 万台之间 ，同比增长约 25.5% 至 30.7% ，环比增长 71% 至 78% 。营收指引为人民币 195.13 亿元至 200.68 亿元 ，同比增长 11.8% 至 15.0% 。
6 月 3 日，蔚来 2025 年一季度财报披露：
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<ul>
<li>蔚来公司一季度营收超 120.347 亿元（约合 16.584 亿美元），同比增长 21.5%，环比下降 38.9%；</li>
<li>净亏损为 67.5 亿元（约合 9.302 亿美元），同比增长 30.2%，环比下降 5.1%。调整后净亏损为 62.8 亿元人民币，同比增长 28.1%。</li>
<li>毛利润为 9.20 亿元（约合 1.27 亿美元），同比增长 88.5%，但环比下降 60.2% 。毛利率 7.6%，同比提升 2.7 个百分点，环比下降 4.1 个百分点。</li>
<li>整车毛利率为 10.2%，相比 2024 年第一季度的 9.2% 有所提升，但低于 2024 年第四季度的 13.1% 。</li>
<li>一季度每股亏损 3.29 元。</li>
</ul>
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</blockquote>
<h2 id="q1-40">蔚来 Q1 交付量同比大增 40.1%，汽车销售额同比增 18.6%</h2>
从交付数据来看，蔚来 Q1 的 42094 辆交付量实现了同比 40.1% 的强劲增长。其中包括 27313 辆蔚来品牌车辆和 14781 辆 ONVO 品牌车辆。尽管交付量同比大增，但环比下降了 42.1%。车辆销售收入增幅为 18.6%。
截至 2025 年 5 月 31 日，蔚来 2025 年累计交付量达到 89225 辆，总累计交付量达到 760789 辆 。2025 年 4 月，公司正式推出并开始交付其小型智能高端电动汽车 “萤火虫” ，公司计划在不久的将来逐步将其推向全球市场 。
第一季度，蔚来汽车销售额为 99.393 亿元（约合 13.697 亿美元），较 2024 年第一季度增长 18.6%，较 2024 年第四季度下降 43.1%。
公司在财报中表示，汽车销售额较 2024 年第一季度增长的主要原因是交付量的增加，部分被产品结构变化导致的平均售价下降所抵消 。汽车销售额较 2024 年第四季度下降主要归因于受季节性因素影响的交付量减少 。
<h2>整车毛利率突破 10%，成本控制初显成效但面临环比压力</h2>
第一季度，蔚来毛利率表现呈现出积极信号。Q1 毛利率达到 7.6%，同比提升 2.7 个百分点，这主要受益于零部件和售后服务等高毛利业务的增长，以及单车物料成本的下降。环比来看，毛利率较 Q4 的 11.7% 下降 4.1 个百分点。
整车毛利率也从去年同期的 9.2% 提升至 10.2%，显示出蔚来在成本控制方面的努力开始见效。环比方面，整车毛利率也从 13.1% 回落至 10.2%。公司将此归因于生产量下降导致的单车制造成本上升。
<h2>Q1 亏损持续扩大，股东权益转为负值</h2>
令人担忧的是蔚来亏损的持续扩大。Q1 净亏损 67.5 亿元人民币，同比增长 30.2%，每股亏损 3.29 元。剔除股权激励费用，调整后净亏损仍达 62.8 亿元人民币，同比增长 28.1%。
运营费用方面，销售及管理费用同比增 46.8% 至 44 亿元人民币，主要因销售人员成本增加和营销活动增多。研发费用 31.8 亿元人民币，同比增长 11.1%，反映出公司在新产品和技术开发上的持续投入。
蔚来首席财务官曲玉在财报中表示：
<blockquote>
“自第一季度以来，我们实施了一系列成本控制措施，包括组织架构调整、跨品牌整合以及研发、供应链、销售和服务的效率提升。
从第二季度开始，公司旨在实现整体成本效率的结构性改善，并在运营绩效方面持续取得进展。”
</blockquote>
截至 Q1 末，蔚来现金及等价物总计 260 亿元人民币，相比去年底有所下降。更值得关注的是，公司股东权益已转为负值，流动负债超过流动资产。管理层表示，现有资金足以支撑未来 12 个月运营。
<h2>Q2 交付和营收指引乐观，环比大幅增长</h2>
展望未来，蔚来预计二季度交付 7.2 万-7.5 万台，同比增长约 25.5%-30.7% ，环比大增 71%-78%。
营收指引为 195-201 亿元人民币，同比增长 11.8%-15.0%。
蔚来创始人、董事长兼首席执行官李斌表示 ：
<blockquote>
“自第二季度开始，我们看到月度交付量稳步增长 。4 月份，我们的新产品 ET9 和萤火虫分别在高端行政市场和高端小型电动汽车市场取得了显著的市场份额 。我们也看到了乐道 L60 的需求正在增长 。5 月下旬，全面升级的新 ES6、EC6、ET5 和 ET5T 开始交付 。
基于此，我们预计第二季度总交付量将达到 72000 至 75000 辆，同比增长 25.5% 至 30.7%。”
</blockquote>
<h2>四季度全新 ES8 会交付，这是非常有竞争力的一款产品</h2>
蔚来创始人、董事长、CEO 李斌 3 日晚在 2025 年第一季度财报电话会上表示，今年四季度蔚来品牌有机会实现稳态月销量 25000 台，比去年提高 20% 左右。毛利率会有较大提升，确保四季度毛利率超过 20%。四季度全新 ES8 会交付，这是非常有竞争力的一款产品。
<h2>市场反应</h2>
财报公布后，蔚来美股盘前跌近 2%。
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蔚来汽车

蔚来-SW

蔚来 Q1 总收入同比增长 21.5%，环比下降 38.9%；净亏损为人民币 67.5 亿元，同比增长 30.2%，但环比下降 5.1%；新车交付 42094 台，同比增长超 40%，环比下降 42.1%。预计 Q2 营收 195-201 亿元人民币，同比增长 11.8%-15.0%。

- 蔚来汽车 Q1 收入 120.35 亿元，同比增长 21%，净亏损 67.5 亿元。  
- 预计 Q2 交付量 7.2 万至 7.5 万台，营收指引为 195 亿元至 201 亿元。  
- 股东权益转为负值，流动负债超过流动资产。  

蔚来 Q1 营收同比增长 21.5%，整车毛利率 10%，Q2 交付指引预计环比增 71%-78% | 财报见闻