美联储官员古尔斯比表示，四月份的通胀数据是关税前影响的 ‘最后遗迹’

芝加哥联邦储备银行行长 奥斯坦·古尔斯比 周二警告称，四月份的温和通胀数据可能具有误导性，称其可能是关税前定价的 “最后残余”，未来几个月可能会出现更实质性的上行压力。

在爱荷华州锡达拉皮兹的走廊商业杂志 2025 年年中经济回顾会上，古尔斯比在一个主持的问答环节中强调，迄今为止，通胀数据显示出 “令人惊讶的直接影响” 来自关税。但他警告说，这种情况可能不会持续。

古尔斯比说：“如果它会显著影响价格，你会期望有一个月的滞后期。所以这个影响很快就会显现出来。”

通胀快照误导？

四月份的个人消费支出（PCE）价格指数显示同比增长 2.1%——接近美联储的 2% 目标。

然而，古尔斯比表示，这个数字是向后的，可能低估了即将到来的通胀动态。

“重要的是即将到来的通胀率会是多少。”

他补充道：“我们有几份良好的报告，通胀看起来不错。但这些是关税之前的最后报告。”

高盛在其最新的通胀监测中呼应了古尔斯比的担忧。在周二分享的一份报告中，该行经济学家杰西卡·林德尔表示，四月份新关税的影响是温和的，但压力开始显现。

林德尔表示：“我们预计关税将使有效关税率提高 13 个百分点，” 预计核心 PCE 通胀到 2025 年 12 月将同比攀升至 3.6%。核心 CPI 预计将达到 3.5%，高于四月份的 2.8%。

大部分激增可能来自高度依赖进口的商品类别，如电子产品、汽车和服装。与此同时，服务业通胀——尤其是住房以外的服务——预计在短期内将保持低迷。

关税真的只是暂时的吗？

古尔斯比对关税引发的通胀是短暂的这一理论假设表示怀疑。

他说：“理论上，如果你施加 10% 的关税，你会在一年内有 10% 的通胀。但 ‘暂时’ 这个词不好，” 他提到美联储之前对 COVID 时代通胀的错误判断。“我对关税会有暂时影响感到有些谨慎。”

他描述了他所在地区的商业领袖——该地区是关税暴露州的最高集中地——如何开始实时实施价格上涨。

他说：“昨晚在锡达拉皮兹与一些首席执行官共进晚餐时，他们描述在某些情况下，他们只是向电子表格中添加了一列——关税价格。这意味着 100% 的转嫁。”

芝加哥联储地区面临不成比例的暴露

古尔斯比强调，七个最敏感关税的州中有四个——爱荷华州、密歇根州、印第安纳州和威斯康星州——都在芝加哥联储的管辖范围内。这些经济体在制造业和农业方面严重依赖进口投入和出口。

他说：“有很多国内生产将受到影响。我们必须想办法应对这一点。”

尽管他持谨慎态度，古尔斯比仍然对利率持乐观态度。

他说：“我仍然认为，在所有关税带来的混乱之下，利率在 12 到 18 个月内可以下降。”

• 特朗普的制造业叙事减弱，五月数据显现更明显的收缩和顽固的通胀

照片：RozenskiP / Shutterstock.com