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当市场仍沉浸在特朗普新政的乐观预期中时，第 899 条款如同一把悬在投资者头顶的达摩克利斯之剑。一旦落下，其破坏力或将远超市场当前的想象。
周三，据媒体报道，安联保险 CIO Ludovic Subran 在接受采访时表示，
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一旦第 899 条款实施，市场将迎来 “重大恐慌时刻”，这将触发股市 10% 的抛售、美元 5% 的暴跌，以及美债收益率 50 个基点的上升。
</blockquote>
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在 5 月众议院通过的立法中，第 899 条款几乎没有引起市场关注，但 Subran 认为这正是人们没有花足够时间研究的条款。华尔街各大机构警告，这一条款将改变四十年来外国资本在美国的税收待遇，堪称特朗普政府的&#34;核选项&#34;。
该条款将对来自被美国认定为税收政策 “歧视性” 国家的个人和企业提高税率，范围涵盖了数字服务税 (DST)、转移利润税 (DPT)，以及 OECD 全球最低税率 (15%) 框架下的低税收利润规则。分析认为，这本质上构成了一种 “资本管制”。

<h2>一旦实施，资本外流将加速</h2>
在外国投资者对美债和其他美国资产的信心已经因特朗普反复无常的贸易政策和美国财政状况恶化而动摇的时刻，第 899 条款创造了又一个撤资理由。
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华尔街普遍认为，该条款将在外国投资者对美国资产信心已经动摇的关键时刻，进一步打击其投资意愿。当前外国投资者持有的约 31 万亿美元美国长期证券，包括股票和债券，将面临前所未有的撤资压力。
国会无党派联合税收委员会 (JCT) 的官方预测进一步证实了外国资本外流的风险。该委员会估计，这一条款在未来 10 年内将带来 1163 亿美元的收入，但最终会在 2033 年和 2034 年分别使美国年度税收收入减少 129 亿美元。
Subran 尖锐地指出：
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我认为市场没有为 899 条款的全面实施定价，所以这实际上可能会吓到市场，这种影响可能 “完全摧毁特朗普在政策议程上试图做的事情”。
最具讽刺意味的是，大规模的资本外流与特朗普鼓励对美长期投资的政策背道而驰，这种内在矛盾可能导致该条款最终被撤回，这或许解释了为什么市场迄今不愿为这一风险定价。
</blockquote>
目前，899 条款能否在参议院通过存在不确定性。参议院多数党领袖 John Thune 周一表示，参议院共和党人将在通过该措施前审查其潜在影响。一位众议院共和党税收谈判关键人物则表示，希望这一条款能起到威慑作用而永远不被实际部署。众议院筹款委员会发言人 JP Freire 表示，该措施不会涵盖美债等组合投资利息，这显示了条款确切范围仍存在不确定性。

安联 CIO 认为，该条款本质上构成了一种 “资本管制”，一旦实施美国资本外流将进一步加速，市场将迎来 “重大恐慌时刻”。而实施影响则可能 “完全摧毁特朗普在政策议程上试图做的事情”。

- 第 899 条款可能引发市场重大恐慌，导致股市和美元大幅下跌。  
- 该条款将提高来自 “歧视性” 国家的税率，影响外国投资者信心。  
- 外国资本外流风险加剧，预计未来 10 年将带来 1163 亿美元收入。  

安联 CIO：一旦第 899 条款全面实施，美股将暴跌 10%，美元大跌 5%