在 5 月的美股市场舞台上，散户投资者继续扮演主角，趁着市场流动性低迷，主导价格走势并推动一轮轮行情。
摩根大通最新发布的报告显示，5 月散户投资者净买入 230 亿美元，较 3 月和 4 月减少约 170 亿美元，但仍与年均水平 250 亿美元基本持平，与 2021 年散户狂欢时期相当。
与前几个月形成鲜明对比的是，5 月散户仅有 3 天净买入超过 20 亿美元门槛，而出现了 4 个净卖出日，主要集中在最后两周。情绪指标一度跌至-0.7 的低点。
与此同时，散户的投资回报在 5 月录得 4.9% 的增长，略低于市场整体表现 6.1%。年初至今，他们的投资组合亏损 2.6%，而标普 500 指数上涨 1.8%。
<h2 style="text-align: left">特斯拉遭疯抢，英伟达持续被抛售</h2>
过去一周，散户交易者净买入 68 亿美元，较过去一年平均水平高出 0.4 个标准差。
其中，ETF 贡献了 40 亿美元的净流入，固定收益 ETF 需求增加，以货币市场和超短期 ETF 为主导，如 SGOV 上涨 2 个标准差，同时对 GLD 和 IBIT 的兴趣依然保持在 0.5 个标准差。
在个股方面，散户激进买入特斯拉 44 亿美元，恰逢该股下跌 8%。值得注意的是，5 月 30 日标记了 2 个月来最大的单日净买入量。另一方面，英伟达继续领跑卖出流，净流出 22 亿美元，创下自 2018 年以来最长的 17 天连续卖出纪录。
板块层面，材料股和金融股分别流出 1.4 和 1.0 个标准差，而医疗保健和能源板块分别获得 1.5 和 1.1 个标准差的超额需求。
<h2 id="ai">散户押注小盘股与 AI 二线主题</h2>
报告指出，5 月散户进入 “轮动模式”，从锁定核心持仓（如英伟达和 “七巨头”）的利润，转向更高风险的市场角落。
小盘股（如 IWM ETF）和 AI 相关二线主题（如数据中心、量子计算、核能）成为新宠。Vanda 警告，这种行为虽非罕见，但显示出一种与宏观风险不符的自满情绪，可能预示着当前股市涨势进入 “最后几局”。
摩根大通警告称，这种行为虽不罕见，但 “暗示了一种可能与仍然存在的宏观风险不匹配的自满情绪，因此增强了我们对当前股市涨势正处于最后阶段的判断”。
在小盘股内部，数据中心、量子计算以及核能/电力相关股票正受益于散户轮动。该机构指出，通常当散户资金流开始枯竭时，就是担忧这些股票涨势可持续性的时候。
社交媒体平台如 Reddit 和 WallStreetBets 的情绪数据也印证了这一趋势。
过去一个月，最活跃的股票包括大型科技股（NVDA、TSLA、AVGO、PLTR）、迷因股（GME、HOOD、HIMS）以及 AI/数据中心新贵（CRWV）。
正面情绪集中在近期势头强劲或具备 AI 概念的标的，而负面情绪则围绕表现不佳或具争议性的公司（如 DJT、GLD、RKLB、META、BA、UNH、MRVL）。
<h2 id="18">期权市场崛起，散户市场份额攀升至 18%</h2>
散户不仅在现货市场活跃，其在期权市场的参与度也在提升，市场份额重回 18% 的水平。
过去一周，散户卖出 41 亿美元的 Delta 和 230 亿美元的 Gamma，创下自 2 月中旬以来最大 Gamma 失衡纪录。其中，标普 500 期权贡献了 180 亿美元的 Gamma 失衡，纳斯达克期权则为 30 亿美元，买卖权交易量较为均衡。
这显示出散户在利用期权工具放大杠杆和对冲风险的同时，也为市场波动性注入了额外不确定性。

特斯拉

英伟达

散户在 4 月的大举买入后，5 月转为部分获利了结，开始增加押注固收 ETF，并重返期权市场；青睐医疗保健和能源板块，小盘股和 AI 成为新宠；个股方面激进抄底特斯拉，同时继续抛售英伟达。

- 5 月散户投资者净买入 230 亿美元，较前两月减少。  
- 特斯拉被激进买入，英伟达遭抛售，散户情绪波动明显。  
- 散户在期权市场份额回升至 18%，增加市场波动性。  

主导美股！散户都在买什么？