防务支出提振，德股企业盈利增速要超美股了

当市场还在担心特朗普关税威胁时，德国企业已悄然准备了一场盈利爆发。

彭博数据显示，德国 DAX 指数成分股 2025 年下半年及 2026 年利润增幅预计达 13%-15%，将超越标普 500 的 13.5% 增速——这是德国股市近年来首次在盈利预期上领跑美国。

管理约 390 亿美元资产的 Carmignac 投资委员会成员 Kevin Thozet 直言：

"德国之虎正在觉醒。我希望越来越多的人意识到，2026 年德国企业的平均盈利增长应该会超过美国。"

这一预期已在股价表现中得到印证。德国 DAX 指数今年飙升 21%，领跑所有主要全球指数。相比之下，泛欧 Stoxx 600 基准指数仅上涨约 9%，而标普 500 直到最近才转为正收益。

军工引擎驱动：防务支出成增长核心

德国盈利增长的主要动力来自军工股，欧洲正大举投资以加强军事实力。分析预计，Rheinmetall AG、空客和 MTU Aero Engines AG 将贡献 DAX 指数 2025 年下半年约 20% 的每股收益增长。

能源转型、电动车和人工智能板块股票同样被视为关键推动力，数据中心投资增加、电气化进程和新 AI 应用的兴起为这些领域注入动力。

华尔街见闻此前提及，德国内阁已批准价值约 460 亿欧元（530 亿美元）的企业税收减免方案，7 月起新购机械设备享 30% 税收抵扣，2028 年起联邦企业税率从 15% 逐年降至 10%，电动车首年可按 75% 购置价折旧。这是重振连续三年停滞经济的更广泛努力的一部分。

此外，新任总理默茨加速国防和基础设施支出的计划可能为 2026 年经济增长贡献 1.6 个百分点。分析师测算，这大致相当于为 DAX 公司每股收益提供 6% 的提振，为中盘股 MDAX 提供 12% 的提振。

关税阴霾下，德企韧性超预期

分析师 Kaidi Meng 和 Laurent Douillet 指出，德国指数可能从美国关税的冲击中受到比最初担心更轻微的打击。

虽然汽车制造商奔驰集团和宝马以及汽车芯片制造商英飞凌科技容易受到特朗普政府对汽车行业征税的影响，但基准指数的其余部分防护更好。软件巨头 SAP 和保险商安联作为服务提供商避开了商品关税，而巴斯夫和西门子等工业巨头则受到其美国生产基地的保护。

Apollo Global Management 总裁 Jim Zelter 在媒体采访时表示，新政府领导下的德国是"一个做生意的绝佳地方"。

"这是一个 4 万亿美元的经济体，他们的目标是在未来 10 到 12 年内达到 6 万亿美元，我们准备通过我们的融资工具投入超过 1000 亿美元的资本。"

Saxo 首席投资策略师 Charu Chanana 认为：

"德国正获得战略相关性，因为投资者寻求从美国政策和财政风险中实现多样化——这得到了促增长改革和工业实力的帮助。德国不仅仅是在乘市场浪潮，它正在步入一个潜在的政策复兴时代。"

巴克莱策略师 Emmanuel Cau 团队表示：

"德国的长期国内前景正在好转，促增长政策转向和财政支出可能推动投资。"

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。