投资者是否应该押注英特尔在 2025 年的复苏？

英特尔（INTC -1.46%）曾是半导体行业的巨头。如今，这家曾被称为 Chipzilla 的公司在其最重要的部门失去了市场份额，并错过了人工智能（AI）热潮的机会。同时，英特尔正全力投入其相对较新的芯片制造业务。

英特尔更新的战略能否弥补近年来的失误？股票在未来一两年内是否有反弹的机会？简而言之，英特尔的股票现在值得购买吗？

让我们来看看。

500 亿美元的赌注让投资者望而却步

英特尔的股票在过去几年中一直挣扎。股价在那年四月达到了二十年来的最高点，随后开始了漫长而痛苦的下跌。下跌始于英特尔 2021 年第一季度的报告，尽管公司超出了华尔街的预期，但也揭示了其全新的芯片代工重点。

可以说，所谓的代工业务从一开始就颇具争议。过去两年，公司在新建和升级芯片制造设施上花费了超过 500 亿美元。

这些基础设施成本让许多潜在的英特尔投资者却步。代工部门甚至尚未盈利，并且面临来自稳固竞争对手 台积电（TSM 0.39%）和 三星（SSNL.F 9.01%）的巨大竞争。如果英特尔的巨额战略转型投资最终成为死胡同怎么办？

这就是英特尔股票自 2021 年四月高峰以来下跌 70% 的主要原因。即使是生成式 AI 的激增也无法弥补普通英特尔股东心中这个昂贵想法的影响。英特尔的 Gaudi 系列 AI 加速器可以通过更低的价格与 英伟达（NVDA -1.44%）的行业标准卡竞争，使系统构建者能够在每个 AI 系统中装入更多的加速器。然而，巨额的电费和增强的系统冷却问题可能会削弱英特尔的成本优势。

英特尔的新身份：代工芯片制造商

因此，2025 年投资英特尔实际上是对芯片代工业务的直接长期押注。长期竞争对手 超微（AMD -2.57%）在 PC 和服务器系统的中央处理器（CPU）市场上抢走了英特尔的风头。英伟达在 AI 加速器市场上遥遥领先，后面跟着一大批渴望崛起的竞争者。虽然反弹总是有可能，但这甚至不是英特尔目前正在努力的方向。

在这方面，我认为理解英特尔的芯片制造雄心很重要。这个市场几十年来一直被台积电主导，三星最近才进入大规模市场。这两家公司都位于东南亚，方便靠近中国和台湾的科技制造中心。但这种地理集中在 2025 年可能会变成一种负担，因为中美贸易紧张局势不断升级。

因此，英特尔可能成为美国芯片设计师的顶级供应商。公司的大部分芯片制造设施分布在美国，亚利桑那州和俄勒冈州等地有大型制造园区。将芯片订单发送到这些设施将帮助国内半导体公司（及其设备制造客户）避免对国外制造的处理器征收关税和贸易限制。

这甚至不是一个新发展。英特尔的代工计划是在四年前启动的，当时正值因新冠疫情引发的芯片制造短缺和早期版本的今天加剧的贸易冲突。

图片来源：Getty Images。

英特尔可能是 2025 年最佳的半导体交易

我不能保证英特尔的代工理念在长期内会成功。然而，这家半导体老将拥有太多的长期专业知识和投资，不能在这里走错一步。

而且股票的定价已经反映了绝对的灾难。英特尔的股票交易价格为销售额的 1.7 倍和公司账面价值的 0.9 倍。与英特尔最接近的竞争对手相比，这属于超值区间：

数据来源于 Finviz.com，日期为 2025 年 6 月 4 日。

我对英特尔的极低市净率特别感兴趣。低于 1.0 的数字表明，如果公司干脆关闭运营，出售所有资产，并将现金返还给股东，投资者可能会更好。税收影响在大多数情况下会使这种退出策略无效，但你明白我的意思——许多投资者已经对英特尔失去了希望。

我认为这是对英特尔更新战略的短视看法。简而言之，英特尔的股票在这些低股价下看起来是个不错的买入机会。