智通港股解盘 | 滞涨贵金属全线发力 海南自由贸易港突发利好

【解剖大盘】

由于担忧美股走势及观望晚上的非农数据，今天港股全天震荡为主，恒指收盘微跌 0.48%。

面对特朗普关税冲击波与万亿赤字阴云，高盛率先启动风控机制—主动削减风险敞口，囤积流动性弹药。高盛作为华尔街的风向标之一，对全球资本的影响是较大的。

没想到特朗普和世界首富马斯克居然 “互撕”，马斯克在社交媒体平台 X 上曝出特朗普 “大料”。他表示，特朗普的名字竟出现在了爱泼斯坦的档案之中。特朗普威胁要撤销马斯克旗下公司的政府合同；受此影响，特斯拉股价周四下跌逾 14%，市值蒸发了 1520 亿美元 (约合 10922 亿人民币)，创下史上最大单日跌幅，跌破了 1 万亿美元的门槛。

马斯克与特朗普的矛盾核心在于后者力推的 “大而美” 税改法案。该法案计划取消电动汽车税收抵免、削减清洁能源补贴，同时扩大石油和天然气行业支持，并涉及 1.5 万亿美元支出削减及 4 万亿美元减税。马斯克认为该法案将加剧财政赤字，损害其旗下特斯拉和 SpaceX 利益。说到底都是为了利益，也没什么深仇大恨，不必入戏太深。弄不好就是双方演戏，股价打下来，再重新低位抄底，之后，来个和解，股价又起来，都是资本玩收割的游戏。

6 月 5 日晚，国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。这是今年 1 月 20 日特朗普就职以来，中美两国领导人首次通话。特朗普 5 日通过社交媒体表示，这场持续了大约一个半小时的通话 “非常好”，为两国带来了 “非常积极的结果”。特朗普还表示，中美两国元首已经互相邀请访问对方国家。具体也未见到更多成果，但起码沟通之后，可以管控分歧，不会再恶化，估计特朗普被稀土也卡得难受，后面看双方进一步如何沟通。今天稀土出现调整。李家超再回应长和 (00001) 卖港口，强调需衡量整体利益及个人利益关系。这个时点再谈这个话题，其实也比较敏感。

中国证监会表示，现正与全球监管机构联手，遏制违法金融网红 (finfluencers) 的活动，表示这些金融网红透过非法兜售金融产品或服务，使数以百万计的社交媒体用户面临风险。证监会表示，在今年 6 月 2 日起的一周内，有关监管机构共同参与了 “全球打击违法金融网红行动周”，监管整顿是必须的，但情绪会受到影响。

在黄金价格已经处于 3400 美元附近高位的背景下，资金开始攻击涨幅滞后的其他贵金属品种，现货白银价格周四盘中一度大涨了 4.5%，触及了 2012 年 2 月以来的最高位 36.06 美元/盎司；现货铂金价格也在隔夜飙升 4.8%，周五亚洲时段进一步刷新了 2022 年 3 月以来的最高位 1152 美元/盎司。相关个股自然闻风而动，中国白银集团 (00815) 大涨超 26%。万国黄金集团 (03939) 大涨超 10%，其它有色类五矿资源 (01208)、中国宏桥 (01378)、江西铜业 (00358)、洛阳钼业 (03993) 均涨幅超 4%。如果晚间非农数据依然很差，那么就离降息更进了一步，开启降息之后，对香港的地产股是利好，因为港元施行的是美元联系汇率制，港币也会跟随降息，香港本地地产股如希慎兴业 (00014) 涨超 4%、九龙仓集团 (00004) 涨近 3%。而太古地产 (01972) 已经创出了年度新高。

弱势之下，资金继续围绕主线医药类炒作，石药集团 (01093) 在 5 月 10 日公布了集团正与若干独立第三方就三项潜在交易进行磋商的消息，合计涉及 BD 可能达到约 50 亿美元，这是一笔巨额款项，三项潜在交易中的其中一项目前已处于后期阶段，预计将于 2025 年 6 月完成。今天拉升超 12%，估计是在赌这个消息的落地，或许时间快了。那么其它有点眉目要出成果的创新药就会受到刺激，如金斯瑞 (01548) 的 CARTITUDE-1 取得了积极进展，今天涨超 8%。绿叶制药 (02186)：治疗帕金森的罗替高汀贴片 Rotigotine Luye 在英国上市，也已在德国上市。公司计划携手合作伙伴面向全球更多国家推出该产品。今天涨超 4%。

AI 应用端表现活跃，6 月 6 日，快手 (01024) 旗下可灵 AI 上线一周年。快手官网信息显示，可灵 AI 在推出 10 个月之后 (即今年 3 月) 的年化收入运行率已突破 1 亿美金。近日，可灵 AI 与 Lovart 达成深度合作，Lovart 通过调用可灵 API，将其作为核心引擎嵌入视频生成流程，支持在单次任务中自动生成超过一分钟的完整视频内容，可覆盖广告营销、Vlog 等多类场景，显著提升内容创作效率。快手涨超 8%；医药类 AI 也很给力，如药师帮 (09885)、医渡科技 (02158) 均涨幅不错。

最新消息，根据《南华早报》独家披露，海南自由贸易港近日宣布开放部分地区的全球互联网接入，这一历史性突破不仅为自贸港建设注入强心剂，更让跨境数据流动基础设施和 VPN 行业带来机遇。这一政策将直接提升企业对国际互联网资源的需求，推动网络基础设施升级、云服务扩容以及跨境数据服务的发展。首先利好三大运营商，如中国移动 (00941)、中国电信 (00728)、中国联通 (00762) 这些，同时利好中兴通讯 (00763)：运营商为满足企业国际访问需求，需采购新一代路由器和交换机设备。公司是全球领先的通信设备和解决方案提供商，在网络安全和通信基础设施建设方面有强大的技术实力，其产品和解决方案可能被应用于 VPN 网络的构建和优化，为用户提供安全、高效的网络连接。

投资者今天也在观望周五晚间将发布的美国 5 月非农就业报告，考虑到周三和周四表现糟糕的小非农 ADP 数据和初请失业金数据，已经强化市场了对美联储年内至少降息两次的预期。就看最终的数据如何。

【板块聚焦】

根据产业链调研，国内动力电池龙头在固态电池的进展上非常超预期：1、性能上，循环寿命，90%SOC 内已经达到 300-400 次，按 80%SOC 测算已经可以达到商用目的，能量密度达到 350Wh/kg-350Wh/kg；2、材料选择上，电解质选用硫化物路线，正极选用高镍体系，负极采用人造石墨 + 硅碳负极，少部分采用无负极技术；3、工艺上，选用等静压设备解决固固界面问题，目前采用湿法工艺，后续可能采用干法工艺；4、进展上，目前中试线已搭建完成，计划年内 50 台车装在固态电池路试。龙头全固态电池即将装车路试，产业进展超预期，此前国轩高科已发布相关固态电池产品，后续固态电池有望迎来更多产业上的催化。

上海洗霸第一代高比能软包固态锂离子电池已测试完成，能量密度达到 340wh/kg(超出既定目标 320wh/kg)，预计率先应用在 eVTOL，也适用于人形机器人、机器狗等领域。固态电池正不断取得突破，未来更换的增量空间巨大。

主要品种：宁德时代 (03750)、赣锋锂业 (01772)、天齐锂业 (09696)。

【个股掘金】

华润电力 (00836)：政策利好有望提升业绩 几大层面凸显公司发展前景

6 月 4 日，国家能源局印发《关于组织开展新型电力系统建设第一批试点工作的通知》。《通知》指出围绕构网型技术、系统友好型新能源电站、智能微电网、算力与电力协同、虚拟电厂、大规模高比例新能源外送、新一代煤电等七个方向开展试点工作。

点评：政策催化有望提升业绩，同时，即将到来高温天气及 AI 需求提升，电力供应也进入高峰，另外，公司 2024 年底可再生能源权益装机占比已接近 50%，拟拆分回 A 股上市，有望提升公司估值。公司为华润集团旗下唯一电力主体，华润集团总部根植香港，特有的地理位置与早期工作性质奠定其市场化基因。上市以来，华润电力从未出现亏损，顺利通过火电两次大考 (2008 年、2021 年)。公司 2004-2024 年摊薄 ROE 均值 11.49%，比华能国际高出 4.72 个百分点。华润电力上市以来累计分红 544 亿元港元，占累计归母净利润的 41%。优秀的管理机制与运营能力是公司穿越周期的重要保障。复盘公司过去十年股价与估值，1) 在行业无正向利好 (甚至是基本面恶化) 的时候，公司股价具备更强的支撑。2) 在行业基本面改善的时候，华润电力股价表现显著跑赢同行，在历次火电修复逻辑中，华润电力股价涨幅领先全国性龙头；在双碳战略后绿电重估逻辑中，公司表现仅次于纯绿龙头龙源电力 (00916)。

2024 年公司可再生能源板块实现归母净利润 92.28 亿港币，核心利润 90.29 亿港币。相比之下，新能源装机容量更大的龙源电力 2024 年归母净利润为 63.45 亿元人民币。补贴拖欠背景下，公司新能源存量机组多位于煤电基准电价整体更高的华南和华中等省份，单位装机现金流也显著优于行业均值。公司火电资产盈利能力亦领先同行，在新型电力系统下有望发挥更大作用。追本溯源，华润电力资产盈利能力的优秀在于市场化基因更浓、激励措施到位，较好发挥电厂主观能动性。与同样机组主要位于东部沿海区域的华能国际比较，公司 2022-2024 年度电利润较华能国际恒定高出约 0.032 元/千瓦时。在当下煤价下行背景下，优质的管理能力有助于公司业绩释放。展望未来，如果未来容量电价收入占比提升，公司业绩稳定性将得到进一步改善，周期属性的弱化有望降低公司的折现率，进而提升估值。