慧择（HUIZ）2025 年第一季度收益电话会议记录

图片来源：The Motley Fool。 日期 -2025 年 6 月 6 日，星期五，东部时间上午 8 点 参会人员 董事长兼首席执行官 — 马存军 首席财务官 — 罗恩·谭 联合首席财务官 — 肯尼·罗 需要我们分析师的报价？请发送邮件至 [email protected] 主要信息 营业收入：2025 年第一季度为人民币 2.84 亿元。 总保费（GWP）：2025 年第一季度达到人民币 14 亿元，较 2024 年第四季度环比增长 37.83%。 首年保费（FYP）：人民币 7.3 亿元，环比增长 37.83%，尽管管理层承认由于去年高基数效应，同比有所下降。 续保保费：2025 年第一季度约为人民币 7.1 亿元，较 2024 年第四季度环比增长 64.6%。 总运营费用：与 2024 年第四季度相比下降 29%，得益于人工智能集成和工作流程自动化。 费用收入比：2025 年第一季度环比改善 11.5 个百分点，降至 29%。 现金及等价物流动性：截至 2025 年第一季度末为人民币 2.02 亿元（2800 万美元）。 客户增长：2025 年第一季度新增 9 万名客户，使客户总数达到 1100 万。 长期保险产品组合：保持专注，2025 年第一季度超过 90% 的总 GWP 归因于长期产品。 重复购买率：2025 年第一季度长期产品的重复购买率为 38%，表明客户生命周期货币化成功。 人工智能驱动的平台增强：人工智能代理现在自动处理保单查询、产品匹配和索赔处理；小马索赔在 2025 年第一季度处理了人民币 1.9 亿元的索赔，涉及 46000 个案件。 越南业务（全球关怀）：与 2024 年第一季度相比，总保单数量增加 29%，GWP 和收入同比增长 35.34%，得益于产品扩展和新合作伙伴关系。 国际收入贡献目标：预计到 2026 年，海外市场将占总收入的 3%。 摘要 慧择(HUIZ 1.59%) 在 2025 年第一季度实现了保费量的环比增长，得益于成本控制、客户基础扩展以及人工智能在业务流程中的进一步整合。管理层报告称，国际业务是一个重要的增长杠杆，详细阐述了在越南的具体进展，并计划进入新加坡。公司对第二季度和第三季度持乐观态度，指出预计监管将平衡代理佣金，这可能有利于独立平台，增加代理迁移和进一步的产品广度将有助于可扩展性。对专有人工智能模型和数字索赔处理的投资正在提高效率和用户体验，同时产品组合正在重新调整，以满足在低回报环境中对参与型和储蓄型产品日益增长的需求。 首席财务官谭表示：“国际业务的毛利率相对低于国内业务。因此，我认为这将在 2025 年第一季度的毛利率下降中有所反映。” 谭表示：“如果这样的措施在今年下半年实施，我们确实预计对我们业务的影响将是积极的，因为这意味着不同渠道之间的竞争环境将得到平衡，包括银行、经纪人和代理商。” 全渠道模式和第三方分销越来越受到青睐，中国的比例与成熟的亚洲市场相比为 30%-50%。 公司的数字化转型，包括人工智能驱动的营销头像和端到端自动化，正在减少内容和索赔工作流程的生产时间和成本，直接影响费用趋势。 国际部门 Pony Insurtech 计划在 2025 年第三季度在新加坡正式启动，菲律宾市场的进入定于下半年作为次要优先事项。 行业术语 总保费（GWP）：在报告期内通过平台销售的所有保险合同的总保费（未扣除再保险和取消）。 首年保费（FYP）：在保险覆盖的第一年内记录的新承保保单的保费，通常用作新保单销售量的衡量标准。 参与型保险产品：向投保人提供保险公司盈余或利润份额的保险政策，通常以红利的形式，受投资表现的影响。 费用收入比：效率的衡量标准，计算为总运营费用除以总运营收入，以百分比表示。 全部电话会议记录 马存军：大家好，感谢您参加慧择控股有限公司 2025 年第一季度财报电话会议。在 2025 年，面对持续的宏观经济和地缘政治波动，慧择控股有限公司坚持以客户为中心的理念。利用多年对客户需求的洞察，我们始终走在市场趋势的前沿，并与领先的保险公司合作，不断扩展和完善我们的产品供应。同时，我们正在加速人工智能在运营中的整合，推动显著的生产力提升，并进一步优化我们的成本，为长期价值创造奠定坚实基础。 在第一季度，营业收入超过 2.8 亿元人民币，平台上承保的总保费和首年保费环比增长 38.31%，分别达到 14 亿元人民币和 7.3 亿元人民币。续保保费也环比增长 64.6%，约为 7.1 亿元人民币。慧择控股有限公司始终致力于为高价值客户提供全生命周期的保险解决方案。截至季度末，我们的累计用户数量超过 1100 万，季度新增客户 90,000 人。长期保险客户的平均年龄为 35 岁，超过 65% 的客户居住在高端城市，在过去几个季度中，我们在这一领域始终保持优势。 就首年保费而言，长期产品的平均保单金额增长 58%，超过 5400 元人民币，突显了我们成功的可持续客户战略的有效性。截至 3 月，我们与 43 家保险公司建立了强有力的合作关系，继续与保险合作伙伴开发和推出差异化的定制产品。随着传统银行存款和财富管理产品收益的下降，财富保护解决方案的需求加剧。对此，我们与 Neutrolife 合作推出了 Please Note Free，旨在为客户实现可持续回报的储蓄产品。此外，我们还扩展了定制参与产品的组合，基于与 Afibacopco 共同推出的全系列产品。 我们与国泰人寿在天猫上合作推出了新六月六号，参与增量的终身保险产品。随后，我们推出了与 Primerica Fossil 人寿保险共同开发的参与年金产品——新海汇算。这些定制产品旨在满足行业对固定收益向浮动收益转变的需求，进一步巩固了我们在中国参与保险领域的领导地位。考虑到我们的全球扩张战略，我们推出了与 Cigna 和招商银行人寿共同开发的儿童重大疾病产品——小涛 T 全球，利用他们的海外资源为全球客户提供结算和海外医疗支持。生成性人工智能和人工智能代理的快速发展正在改变传统企业工作流程。 在我们的 AI 加战略下，我们继续提升用户体验和运营效率。我们在内部部署了慧择 AI 代理开发平台，旨在开发独立的 AI 生产力。利用开源 AI 模型，我们实施了大型语言模型的私域部署，以确保数据安全和合规。同时，我们积极推动本地 AI 代理的发展，利用可视化工具加速 AI 代理的创建。这推动了公司范围内的生产力革命，AI 代理作为新一代数字员工。在本季度，我们进一步优化了成本结构，减少了运营费用，总运营费用环比下降 29%。 我们的以客户为中心的方法利用创新技术提供个性化的保险服务体验。在本季度，我们在慧择的应用程序上推出了一个 AI 驱动的智能门户，提供 24/7 的保险代理支持。我们的 AI 服务覆盖客户生命周期的关键接触点，包括保单查询和产品匹配，平均每天服务超过 15,000 名用户。我们还通过小马理赔 AI 代理革新售后理赔处理，实现了理赔记录、审核和支付的全流程自动化。随着 AI 现在能够处理所有理赔报告，我们正在努力将这一创新功能扩展到我们的应用程序和小程序中。预计这一创新将在全面推出后将小马闪赔的处理时间从一天缩短到一小时。 在本季度，小马理赔处理了 190 万元人民币的理赔，涉及 46,000 个案件，为客户提供高效可靠的保险理赔服务。我们的国际品牌 Pony 和 Utech 继续展现强劲的增长势头，凸显了东南亚的巨大潜力。越南业务 Global Care 保持了稳健的增长，与 2024 年第一季度相比，总保单数量增长 29%，总保费和收入分别同比增长 35.34%。我们最近与该地区领先的物流服务提供商 Vitol Post 合作，进一步扩展我们的分销网络，壮大我们的独立财务顾问团队，增强 G Cell 平台的覆盖和转化能力。 在产品方面，GlobalCare 与 PBI 保险合作推出了五年和十年的重大疾病保险产品，丰富了我们的产品组合，以更好地满足客户多样化的保护需求。认知科技继续通过创新推动越南保险市场的转型，并标志着我们国际扩张的重要里程碑。我们在新加坡和其他海外市场的扩展稳步推进，预计到 2026 年实现国际市场贡献总收入的 3% 的目标。全球宏观和地缘政治环境仍然动荡，但中国及整个亚洲的保险需求依然强劲，数字化采纳加速。 凭借深入的客户洞察和基于人工智能的产品创新，以及在越南和其他东南亚市场的强劲势头，慧择控股有限公司又交出了一个稳健增长和运营灵活性的季度展现。展望未来，我们将扩大针对高价值客户的储蓄和健康产品范围，将自托管的大型语言模型平台嵌入服务链，以提升效率和体验。在国际市场上，Pony Insurtech 将进军新加坡和其他优先市场，确保我们在海外收入目标上的进展。我们将继续以产品创新、客户体验和人工智能为基础，为保险公司和客户创造双赢的价值，同时为股东提供可持续的长期回报。这是我今天准备的发言内容。 现在我将把电话交给我们的首席财务官 Ron Tam 先生，他将概述我们第一季度的主要财务亮点。 Ron Tam: 谢谢您，马先生和肯尼。大家晚上好，亚洲的朋友们，早上好，美国的朋友们。尽管面临挑战性的宏观经济和地缘政治环境，我们仍然交出了又一个韧性表现的季度。在第一季度，我们平台上的总毛保费（GWP）和首年保费分别环比增长了 37.83%，达到了 14 亿人民币和 7.3 亿人民币。总营业收入保持在 2.84 亿人民币。我们的财务状况依然非常稳健，截至 3 月底，现金流动性总余额约为 2.02 亿人民币或 2800 万美元。 这一韧性表现得益于我们高效的全渠道分销网络、持续吸引高质量客户的专注努力，以及先进的专有人工智能解决方案的部署。关键是，我们在执行国际扩张战略方面取得了显著进展，这也是公司长期可持续增长的关键驱动力。我们的战略重点仍然是长期保险产品，这些产品继续占据平台总 GWP 的 90% 以上。借助我们强大的全渠道分销网络和先进的人工智能解决方案，我们显著增强了客户获取的参与度，在 2025 年第一季度新增了约 39 万名客户。 截至第一季度末，我们的客户总数达到了 1100 万。此外，我们的长期保险产品的重复购买率保持在 38% 的高水平，证明了我们通过有效的追加销售和交叉销售继续释放高质量客户基础的终身价值的能力。我们还看到三类运营费用均有合理的减少，环比下降幅度在 15.8% 到 48% 之间，这使我们的费用收入比环比改善了 11.5 个百分点，达到了 2025 年第一季度的 29%。此外，总运营费用较 2024 年第四季度下降了 29%。 这一减少反映了我们在持续优化工作场所和广泛部署基于人工智能的自动化方面采取的果断行动，这大幅减少了人工工作量并提升了整个业务流程的效率。这些结果展示了我们智能成本控制框架在实现实际成本节约和生产力提升方面的强大能力。一个清晰的例证是我们在营销中使用本地化的人工智能化身。这些化身能够在不到一分钟的时间内复制人类的声音和外貌，制作出与现场主持人几乎无法区分的高参与度保险内容。与我们的内容管理平台集成后，该系统现在自动生成脚本、视频编辑和分发，创造了无缝的端到端工作流程。 因此，我们正在通过更丰富、更引人注目的内容扩大我们的社交媒体影响力，显著减少生产时间和成本。我们的国际增长引擎 Pony Insurtech 又交出了一个稳健的季度，并在我们的长期战略中占据核心地位。在中国成功运用我们的专有人工智能工具集的基础上，我们现在希望将这些解决方案部署到我们的海外业务中，以简化工作流程并提供更个性化的客户旅程。越南继续为我们的东南亚战略提供强有力的概念验证，我们正在稳步推进今年进入新加坡。这些举措将进一步多样化我们的收入结构，并为集团建立额外的可扩展增长驱动力。 最后，我们相信我们在捕捉中国快速发展的保险市场和更广泛的亚洲市场中所带来的机会方面处于良好位置。在国内，长期保护的强劲需求支撑着整个价值链的健康可持续增长轨迹。在国际市场上，Pony Insurtech 使我们能够复制和应用经过中国验证的模式和专有人工智能能力到高增长的东南亚市场，特别是在年轻、快速扩张的中产阶级中。通过结合先进的分析、端到端的人工智能赋能和有序的市场渗透，我们旨在巩固慧择控股有限公司作为亚洲首屈一指的保险科技平台的地位，顺畅连接消费者、承保人和分销合作伙伴，为所有利益相关者提供持久的价值。至此，我们现在开放提问环节。 非常感谢，接下来请您，操作员。 操作员： 谢谢。我们现在将开始问答环节。如需通过电话提问，请按 11 并等待您的名字被宣布。如需取消请求，请再次按 11。请稍等，第一位提问者即将到来。第一位提问来自花旗的 Amy Chen。请继续。 艾米·陈： 你好。我是来自花旗的艾米。感谢你给我机会问几个问题。第一个问题是关于销售费用的。我们注意到，第一季度的首年保费同比下降了约 15%。然而，销售费用却上升了 7%。这之间的差距是什么？第二个问题是关于第二季度的销售势头以及你对 2025 年其余时间的展望。行业预计第三季度将会有新一轮的降价。到目前为止，这是否在某种程度上提升了客户需求？谢谢。 罗恩·谭： 谢谢你，艾米。很高兴再次在电话中与你交流。我知道你刚才有三个问题要讨论。第一个是关于首年保费的同比下降以及销售费用的增加，对吗？我认为要回答首年保费下降的问题，我要指出，在 2024 年第一季度，实际上在该季度实施了降价，这也导致了该季度的抢购销售。因此，我认为我们实际上是在比较 2025 年第一季度与去年第一季度的相对高基数。 所以我认为这与 2024 年的高基数效应有关。尽管在今年第一季度，我们的收入增长不仅来自国内市场，还来自国际市场。因此，这与我刚才提到的去年的低基数和高基数效应有关。至于首年保费下降与渠道成本增加之间的差距，我要指出，国际业务的毛利率相对低于国内业务。因此，我认为这将反映在你提到的 2025 年第一季度毛利率下降中。 关于你第二个问题，即对今年其余时间的展望，我们认为 2025 年第一季度可能是今年的最低点。在第二季度，我们看到非常不错的势头。显然，国际市场仍处于高增长阶段。对于中国国内市场，我们也看到增长的复苏，因为在过去两个季度，向电力产品的过渡基本完成，渠道也已调整到新的产品体系。因此，我认为在第二季度，我们在不同产品上都看到了增长。 考虑到 8 月 31 日预计将进一步降价，这现在被广泛传闻并预计将实施，我们确实预计这将在第三季度对抢购销售产生影响，特别是在 7 月和 8 月这几个月，我们在去年和过去几年也看到过类似的情况。尽管我们要指出，此次的降价幅度相较于之前的情况相对温和。 鉴于我们已经处于大约 2% 的回报水平，消费者购买的刺激可能会比过去几年看到的效果有所减弱。因此，我们确实预计第三季度将会强劲，8 月将是国内储蓄产品销售的高峰。希望这回答了你的问题，艾米。 艾米·陈： 是的。谢谢你，罗恩。 操作员： 感谢你的提问。请稍等，接下来是下一个问题。问题来自 UOBKN 的肯尼·林。请继续。 肯尼·林： 晚上好，罗恩。我是来自 UOB 的肯尼。我有两个问题。第一个，您预计代理渠道的权力执行将如何影响您的 2A 业务？这将如何改变整体行业竞争格局？我的第二个问题是关于第一季度最新的国际收入贡献。那么，您在新加坡和菲律宾的业务扩展计划的最新进展如何？就这些。 罗恩·谭： 谢谢你，肯尼。感谢你的支持。好吧，有两个问题。一个是关于保兴会的，这是一项影响各渠道佣金的监管规则变化。鉴于我们在过去 12 个月中经历了这一监管变化，我们确实听说并预计类似的措施将会实施并施加于你提到的绑定代理渠道。如果这样的措施在今年下半年实施，我们预计对我们的业务的影响将是积极的，因为这意味着不同渠道之间的竞争环境将会平衡，包括银行、经纪人和代理商、绑定代理。 因此，我们预计将会有持续的代理从绑定代理模式转向像我们这样的独立第三方平台的趋势。如果这样的措施在代理渠道实施，我们可能会吸引到更多高效的代理人。此外，我认为我们的竞争对手也会看到类似的情况。因此，整体市场将继续向更独立的第三方经纪代理分销模式发展。我们知道，目前在中国，第三方中介仍占不到 10%。 我认为整体保费分配仍然在 5-6% 左右，而在日本、香港甚至新加坡等更成熟和发达的市场中，中介经纪代理分销占市场的比例高达 30% 到 50%。因此，从长期趋势来看，我们确实看到保费中介将继续倾向于像我们这样的平台。第二点是，我们看到独立财务顾问或独立代理人越来越倾向于能够接触到来自不同提供商的多种产品的平台，例如我们自己。 我们平台上有超过一百种产品，可以帮助代理商为客户提供服务，尤其是在数字时代，代理商需要数字工具来服务客户，确保客户拥有高效的数字购买旅程。对于现有的竞争者来说，这可能是一个难以提供的解决方案，而我们在竞争中具有明显的优势。因此，我们认为整体影响将是积极的，我们将拭目以待这些措施何时在代理渠道实施。 关于您提到的国际市场扩展问题，我们在新加坡的扩展进展非常顺利。我们可能会在下次财报电话会议上提供进一步的实质性更新，希望到第三季度我们的新加坡发展能够实现运营状态。与此同时，我们正在与监管机构密切合作，以最终确定安排，并确保我们为业务招聘必要的人员。我们的目标是在今年第三季度以这种模式开展业务。 至于菲律宾，我们仍在推进中，因为我们现在将新加坡作为业务发展市场的优先考虑。我们可能会在今年下半年看到菲律宾的进展。 Kenny Lim: 谢谢，Kenny。 Operator: 感谢您的提问。接下来，我想把电话交还给 Kenny 进行结束语。 Kenny Lo: 谢谢，Operator。最后，我代表慧择控股有限公司的管理团队，感谢您参与今天的电话会议。如果您需要进一步的信息，请随时与我们联系。感谢您今天的参与。会议到此结束。 Operator: 今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话。