达乐、迪士尼和 Meta 在讨论中成为焦点

在本期播客中，Motley Fool 的贡献者 Anand Chokkavelu、Jason Hall 和 Matt Frankel 讨论：

• Jason 和 Matt 对夏季股票的推荐。
• 关于 达乐、迪士尼 和 Meta 的 "新闻还是噪音"。
• 对这三家公司进行 "买入、卖出或无所谓" 的讨论。

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完整的文字记录如下。

本播客录制于 2025 年 6 月 3 日。

Anand Chokkavelu: 一只股票能否超越超人？你正在收听 Motley Fool Money。

我是 Anand Chokkavelu，今天我和我最喜欢的两位 Fool，Jason Hall 和 Matt Frankel 一起讨论。今天我们将讨论达乐和迪士尼的新闻或噪音。我们将对迪士尼进行买入、卖出或无所谓的讨论。但首先，我们要谈谈夏季的股票。电影《小美人鱼与史迪奇》目前在夏季电影中处于领先地位。但还有《超人》、《侏罗纪世界重生》，当然还有仅在 Netflix 上播放的《快乐的吉尔莫 2》尚未上映。但当你可以谈论股票时，谁在乎电影呢？Jason，你认为这个夏季最热门的股票是什么？你不能说 Nvidia，那样太无聊了。

Jason Hall: 我本来就不打算说 Nvidia，但 Anand，你已经提到了电影大片，而 EPR Properties 是美国最大的影院拥有者。他们在 5 月初告诉我们，今年的票房已经上涨了 17%。正如你所说，最大的影片可能还未上映。不过好消息是，我们不必依赖健康的票房来让 EPR 健康。它还是美国最大的体验性资产的拥有和管理者之一。这包括部分拥有像圣塔莫尼卡码头这样的不可替代资产，以及像餐饮娱乐、赌场、水上乐园、游乐园、音乐会场地、健身中心、博物馆、动物园等不断增长的类别。Anand，这个市场价值 1000 亿美元，即使我们不包括电影院。如果它是你夏季计划的一部分，EPR 可能拥有它并将其租赁给运营商。最后，我们得谈谈估值和机会。过去几年，股票上涨了很多，但仍低于疫情前的高点。股息正在增长，收益率超过 6%，我认为 EPR 是我 2025 年夏季的热门股票。

Matt Frankel: 我很高兴 Jason 选择了 EPR，因为这是大家都预期我会选择的股票，尤其是在 Anand 谈论电影之后。我确实喜欢 EPR。你提到票房上涨，我认为今年上涨了 16%。他们刚刚与第三大租户 Regal 重新谈判的租约中包含了业绩条款。良好的票房意味着他们可以获得更多的租金。那里的破产问题也得到了有利解决。但对于我的热门股票，我知道我不能说 Nvidia，但我想说 Nvidia 的小表弟 AMD。AMD 是我投资组合中最近的新增股票。我知道这只股票最近上涨了，过去一个月上涨了大约 15%，但这是有充分理由的。他们最近取得了一些重大胜利。例如，他们最新的游戏处理器被认为比 Nvidia 更好。他们说这是对 Nvidia 业务的直接挑战。我知道在数据中心和 GPU 等领域，AMD 仍然是一个遥远的第二，但势头正在朝着正确的方向发展。该股票的前瞻性市盈率为 28 倍，尽管其收入以 36% 的年增长率增长，数据中心收入上涨了 57%。如果你认为 Nvidia 是该市场唯一的参与者，那就想错了。我认为这家公司有很多值得关注的地方，嵌入式领域，包括他们的自动驾驶汽车芯片，有很多机会。我认为 AMD 可能是这个夏季以及未来几年的热门股票。

Jason Hall: Anand，我们允许这样做吗？这是一个技术性选择，还是一个干净的选择？

Anand Chokkavelu: 我认为可以。我认为 Jason，我们两个都可以这样说。我想大家都想听听关于半导体的一些内容。让我们继续讨论新闻或噪音。这里有 Jason Hall 的致敬。在经典的业绩提升中，美国最大的美元商店的股价上涨了约 14%，因为我们正在录制。达乐超出了其销售和盈利指引，并提高了年度展望。我们稍后会对达乐作为投资的看法进行讨论。但现在，Jason Hall，新闻还是噪音？消费者涌向美元商店对经济有害。

Jason Hall: 我认为这是噪音。新闻是它正在发生，但老实说，这是因为达乐在过去几年中在库存和满足客户需求方面遇到了困难。并不是说这里有真正的宏观原因。这更像是一个公司做得更好的案例。你几乎可以说这是一个曾经表现不佳的公司，现在可能只是表现得不那么糟糕。

Matt Frankel: 我同意这一点。同店销售增长了 2.4%。这正好与通货膨胀相符。并不是说事情在激增。如果我们确实看到销售激增，那是消费者谨慎的迹象，但不一定是坏事。正如 Jason 所说，该公司之前的执行情况并不好。这并不像 2008 年沃尔玛的情况，当时销售从一家完美运营的公司激增。这更像是一个反弹故事。

Anand Chokkavelu: 下一个。路透社报道，迪士尼正在裁员数百名员工，涉及电影、电视和公司财务部门。这是在 2023 年裁员 7000 名迪士尼员工的基础上，几个月前又裁掉了约 200 名。Matt，迪士尼的裁员是新闻还是噪音？

马特·弗兰克尔： 我认为这是一个新闻，因为它显示了迪士尼如何专注于其最有价值的业务，即主题公园、邮轮和流媒体业务。你提到过已经进行了三轮裁员，包括那次大规模的 7000 人裁员，但没有一轮裁员与公园或邮轮有关。第一轮裁员主要集中在流媒体业务上。鲍勃·艾格确实对流媒体业务进行了调整。我认为这是一个新闻。这表明迪士尼在成本控制方面非常谨慎，正如鲍勃·艾格所设定的目标，但也显示了他们优先考虑的业务领域。

杰森·霍尔： 对于马特的观点，你必须反向思考才能看到新闻所在，新闻并不是他们裁掉了几百个职位。正如马特所说，真正的新闻在于他们没有采取行动的地方，这表明了他们的关注点。除此之外，我认为这基本上只是噪音，但如果你是迪士尼的股东，这提醒你他们正在关注业务的某些部分。

阿南德·乔卡维卢： 仅仅从比例上看，迪士尼的员工大约有 20 万人。即使把所有这些裁员加在一起，也不到 5%。

杰森·霍尔： 对那些收到解雇通知的人说这个。

阿南德·乔卡维卢： 绝对如此，我们不想忽视这一点。让我们继续谈谈 Meta 平台。我们有两条新闻。我们将看看哪一条是更重要的新闻。Facebook 计划在明年年底之前实现其广告的全面 AI 自动化。第二条新闻是 Meta 与 康斯特 ellation 能源 签订的为期 20 年的核能购买协议，以帮助为其数据中心提供电力。马特，哪个是更重要的故事？

马特·弗兰克尔： 两个故事都很重要。对于消费者来说，我绝对认为广告自动化更重要。这确实有利于那些没有大广告预算的小型和中型企业。基本上，想法是小型企业可以上传其标志，回答几个问题，并设置预算，Facebook 将为他们创建一个引人注目的广告活动。我确实认为这可能会推动广告业务。数据中心的电力必须来自某个地方。对核能的关注对行业来说绝对是新闻。谷歌 和 亚马逊 在过去几个月也宣布了类似的核能交易。我认为这并不是一个大惊喜，但我确实认为广告自动化可能是 Facebook 底线的更大故事。

杰森·霍尔： 我甚至认为电力交易对康斯特 ellation 来说并不是新闻。好吧，也许这是噪音，被认为这将使康斯特 ellation 成为一个伟大的投资的投资者转化为新闻，因为他们与科技公司签署了许多电力交易。但这并不会改变该业务的单位经济学，而这个业务已经很长时间以来都不是一个好业务。我绝对认为 AI 自动化是一个更大的交易。Meta 是一家广告公司，他们所能做的任何事情来降低成本并改善广告效果，使其更有价值，对股东和 Facebook 的底线都是一个胜利。这绝对是新闻。

马特·弗兰克尔： 好吧，广告领域正在进行一场争夺最佳广告技术的激烈竞争。Pinterest 今天刚刚因为其广告技术的改善而被升级。像 PayPal 这样的公司刚刚推出了广告平台。许多公司正在推出广告平台，从其他公司挖走广告高管。这真的是一场竞争，而 Meta 听起来像是这场竞争的赢家之一。

阿南德·乔卡维卢： 他们最擅长的。如果 Pinterest 能够像 Facebook 那样实现货币化，哦，我的天，太可怕了。但我想我听到马特说两个故事都更重要，但我们将继续讨论买、卖或无所谓。

杰森·霍尔： 选边站，马特。来吧，选边。

马特·弗兰克尔： 我说广告自动化显然更重要。能源交易对康斯特 ellation 来说很重要。

阿南德·乔卡维卢： 公平。

杰森·霍尔： 好吧，又是马特的一个技术性问题。

马特·弗兰克尔： [笑] 我刚从假期回来，我有点生疏。

阿南德·乔卡维卢： 买、卖或无所谓。让我们进一步探讨这些公司的新闻或噪音，讨论我们正在谈论的这三家公司。让我们从达乐开始，马特。买、卖或无所谓。

马特·弗兰克尔： 对我来说，这是无所谓。我处于观望状态。它似乎不是一个很好的价值。这个季度绝对是强劲的。他们现在正在相当积极地开设新店。我处于观望状态。正如杰森提到的，达乐的故事已经有一段时间表现不佳，而一个季度并不能让我完全改变对它的看法。

杰森·霍尔： 我非常接近称其为买入。改善的可比销售和利润率是积极的，但你实际上是在经历一个负可比销售和糟糕库存问题的结束时期，所以只是情况稍微好转。从积极的一面来看，股票的交易价格大约是其之前高峰盈利的 10 倍，所以也许它便宜。但当你开始更仔细地挖掘时，运营成本仍在上升。我不知道我们是否可以继续依赖更高的毛利率来抵消这一点，而在这一年，公司将花费大量资金修复数千家破旧的商店，而在第一季度实际上是净关闭商店，但到年底，它将开设几百家新的净店。现在，我会说这是无所谓。但我也可以在这方面得到一个技术性问题，并把它放在观察名单上，无所谓？

阿南德·乔卡维卢： 你在马特身后落后了大约五个技术性问题，所以继续吧，杰森。我们去迪士尼。马特，迪士尼。买、卖或无所谓？

马特·弗兰克尔： 我最近在自己的投资组合中买入了它，所以我会说买入。这是我现在最喜欢的股票之一。我认为这是一家被严重低估的公司。我认为人们高估了它在经济衰退中的脆弱性。即使在经济衰退时，人们仍然会去迪士尼乐园。迪士尼在邮轮业务上全力以赴，新船的推出使邮轮行业出乎意料地具有韧性。即使在 2022 年的熊市中，它的表现也非常好。管理层正在积极回购股票。我认为他们在流媒体的货币化方面仍处于相当早期的阶段，这可能会成为一个非常重要的事情。我认为迪士尼现在是一个买入的好时机。

杰森·霍尔： 嘿，马特，谁来接替鲍勃·艾格？

马特·弗兰克尔： 可能是一个叫鲍勃的人。

杰森·霍尔： 这似乎是计划。也许这次他们能找到另一个优秀的鲍勃，但我首先要承认，迪士尼拥有地球上最有价值的娱乐知识产权。他们在某些方面做得非常好。他们正在扩展这些知识产权。他们可能更接近于解锁 ESPN 的现金牛潜力，因为他们将其转移到顶级服务上。但再次强调，没有接班计划。股票的市盈率为 23 倍。我认为在高管层和增长雄心方面仍然存在不确定性。股票基本上在 2015 年水平的 5% 以内。这听起来要么便宜，要么是一个仍需大量工作的业务，我倾向于认为它仍需大量工作，所以我会称之为一般。

阿南德·乔卡维卢： 杰森，我希望我历史上能同意你。我在 2008 年买入了迪士尼，并且此后一直在增持。我从未卖出过一股。与市场相比，它的表现并不好。让我们继续讨论最后一个，Meta。马特，买入、卖出还是一般？

马特·弗兰克尔： 我说一般。这绝对不是我最喜欢的七大科技股之一。它看起来并不贵。它们的执行非常好，目前的市盈率为 26 倍。不仅是 Meta，许多大型科技公司的激进资本支出让我感到担忧。但我认为亚马逊和谷歌是我最喜欢的七大科技股。我把它放在一般的类别中。

杰森·霍尔： 我同意马特，Meta 并不贵。当然，26 倍的市盈率也不便宜。他们继续在地球上找到更多活跃用户，这在他们已经拥有的数十亿用户中是令人难以置信的。广告业务在社交媒体中是最有价值的，因为你可以接触到最大、最具多样性的受众。你获得的投资回报似乎是最好的。这一切继续运作得非常好。我们谈到了更多的自动化，这可能会在长期内解锁价值。但我确实认为，由于业务规模的原因，下一阶段的现金消耗，围绕元宇宙和人工智能的增长环节，我们还没有看到这些事情盈利的明确转变。我们看到一些增长的迹象，比如他们现在在企业方面与 Llama 的合作。这可能是未来的货币化，可能会带来巨额收益。但这些事情不太明确。在没有这种明确性的情况下，我不想为这项业务支付全价，我认为 26 倍的市盈率就是在支付全价。你是在购买市场。我认为你没有获得任何能够带来超额回报的东西。我也会说现在是一般。

阿南德·乔卡维卢： 我们之前谈到了这个夏天的热门股票。我们希望通过纳入听众反馈和在《Motley Fool Money》中尝试我们的格式来提升我们的播客。你今天听到了一些这些实验。要成为反馈的一部分，请通过 [email protected] 给我们发送电子邮件，分享你的想法。和往常一样，节目中的人可能对他们讨论的股票感兴趣，而 Motley Fool 可能会对这些股票有正式的推荐或反对意见。不要仅仅根据你听到的内容买入或卖出股票。所有个人理财内容都遵循 Motley Fool 的编辑标准，未经广告商批准。广告是赞助内容，仅供信息参考。请查看我们的完整广告披露，查看我们的节目说明。对于杰森·霍尔、马特·弗兰克尔和整个 Motley Fool Money 团队，我是阿南德·乔卡维卢，我们明天见。