<p><strong>特斯拉</strong>(TSLA 3.85%) 可能是股票历史上讨论最多的股票。你可能会认为没有什么新鲜事可说——投资者应该只是买入并持有。</p>
<p>但作为一个自 2010 年特斯拉上市以来一直关注特斯拉股票的人，我认为推动股票的力量在过去几年中发生了很大变化——我认为特斯拉的牛市前景存在一些重大问题。</p>
<p>首先，特斯拉的销售额并没有朝着正确的方向发展。但还有一个更深层的原因让人对特斯拉股票三思而后。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjA5MDMvc3VwZXJjaGFyZ2VyLTM0LmpwZyZ3PTcwMA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="700" height="356" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjA5MDMvc3VwZXJjaGFyZ2VyLTM0LmpwZyZ3PTcwMA"/></p>
<p>图片来源：特斯拉。</p>
<h2>特斯拉的汽车业务正在走向错误的方向</h2>
<p>不久前，人们仍然可以相信特斯拉将不可避免地实现巨大的增长。发达国家正在迅速迈向零排放的未来，而特斯拉拥有市场上最好的电动汽车——并且正在扩大规模，每年生产数百万辆。有什么可能出错呢？</p>
<p>结果发现，问题很多。由于首席执行官埃隆·马斯克涉足右翼政治、特斯拉的产品线老化，以及其他汽车制造商推出越来越多优秀的电动汽车，特斯拉的销售受到了严重打击。2025 年第一季度，全球销售额同比下降了 13%。在欧洲和中国——可以说是目前电动汽车最关键的两个全球市场——在第二季度的销售额进一步下降，而电动汽车的整体销售仍在上升。</p>
<p>马斯克的回应是进行——或者至少是大力宣传——向机器人出租车的激进转型。特斯拉声称其服务的成本将远低于市场领导者 Waymo，主要是因为特斯拉不使用 Waymo 认为对安全至关重要的昂贵激光雷达传感器。</p>
<p>虽然乐观者可能会说这种成本优势将导致市场主导地位，但更现实的看法是，特斯拉坚持使用仅靠摄像头的系统，承担了巨大的安全风险——如果出现严重问题，机器人出租车业务可能会在一个新闻周期内突然终止。</p>
<p>当然，考虑到特斯拉目前的估值约为 1 万亿美元（仅为其过去一年收入的 169 倍），合理的想法是，完全的机器人出租车市场主导地位已经反映在公司的股价中。如果机器人出租车的推动出现问题，那将是一个问题。</p>
<p>但特斯拉股票真正的问题在于——<em>这些都不再重要了</em>。</p>
<h2>特斯拉的股价现在并不真正与其业务相关</h2>
<p>如今，特斯拉的估值主要反映了人们对埃隆·马斯克的受欢迎程度和成功的看法。这与表情币背后的动态非常相似，表情币通常缺乏任何目的（或者换句话说，缺乏任何基本价值），除了它们所持有的文化价值和周围的社区。</p>
<p>正如我的同事安德斯·比伦德最近所写：</p>
<blockquote>
<p>表情币突显了数字时代社区和情感的力量。它们的价值主要由社交媒体、名人代言和在互联网上蓬勃发展的更广泛的表情文化驱动。</p>
</blockquote>
<p>当然，特斯拉确实有_一些_基本价值——汽车和能源存储业务、（也许的）机器人出租车业务，以及（也许在某天）人形机器人业务。但汽车业务，即迄今为止为特斯拉创造大部分收入的部分，正朝着错误的方向发展。这种情况会导致大多数其他汽车制造商的股票下跌到仅几倍的收益。</p>
<p>但特斯拉股票并没有以这种方式受到影响——至少目前还没有——因为马斯克的公众形象和巨大的承诺。但退一步想：如果你希望现在购买特斯拉股票并赚取巨额财富，请意识到这艘船可能早已启航。</p>
<h2>现在购买特斯拉的唯一理由</h2>
<p>另一方面，特斯拉周围确实有一个强大的社区——还有一个较小但仍然强大的社区，他们对该股票保持非常乐观，并喜欢讨论其曲折变化。</p>
<p>如果加入后者的社区对你有吸引力，那么在特斯拉中持有一个非常小的头寸可能仍然是值得的。但作为长期投资，在 2025 年，我认为你应该为自己找到比特斯拉股票更稳固的投资。</p>

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<p>特斯拉的股票面临挑战，因为销售额下降，尤其是在欧洲和中国等关键市场。首席执行官埃隆·马斯克转向机器人出租车的举措引发了安全隐患的担忧，而股票的估值似乎更多地受到马斯克个人魅力的驱动，而非商业基本面。尽管有强大的支持者社区，但潜在投资者应考虑更稳定的长期投资选项</p>

<p><strong>Tesla</strong>(TSLA 3.85%) might be the most discussed stock in the history of stocks. You might think there's nothing new to be said -- and that investors should just buy it and hold on.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>特斯拉</strong>(TSLA 3.85%) 可能是股票历史上讨论最多的股票。你可能会认为没有什么新鲜事可说——投资者应该只是买入并持有。</p>
</div><p>But as someone who has been watching Tesla stock since its IPO in 2010, I think the forces moving the stock have changed a great deal in the last several years -- and I think the bull case for Tesla has some big problems.</p>
<div class="lb-trans"><p>但作为一个自 2010 年特斯拉上市以来一直关注特斯拉股票的人，我认为推动股票的力量在过去几年中发生了很大变化——我认为特斯拉的牛市前景存在一些重大问题。</p>
</div><p>For starters, Tesla's sales aren't going in the right direction. But there's a deeper reason to think twice about Tesla stock as well.</p>
<div class="lb-trans"><p>首先，特斯拉的销售额并没有朝着正确的方向发展。但还有一个更深层的原因让人对特斯拉股票三思而后。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjA5MDMvc3VwZXJjaGFyZ2VyLTM0LmpwZyZ3PTcwMA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F820903%2Fsupercharger-34.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Tesla.</p>
<div class="lb-trans"><p>图片来源：特斯拉。</p>
</div><h2>Tesla's car business is going in the wrong direction</h2>
<div class="lb-trans"><h2>特斯拉的汽车业务正在走向错误的方向</h2>
</div><p>Not too long ago, it was still possible to believe that huge growth was inevitable for Tesla. The developed world was moving quickly toward a zero-emissions future, and Tesla had the best electric vehicles one could buy -- and it was scaling up to build millions more every year. What could go wrong?</p>
<div class="lb-trans"><p>不久前，人们仍然可以相信特斯拉将不可避免地实现巨大的增长。发达国家正在迅速迈向零排放的未来，而特斯拉拥有市场上最好的电动汽车——并且正在扩大规模，每年生产数百万辆。有什么可能出错呢？</p>
</div><p>A lot, it turned out. Between CEO Elon Musk's foray into right-wing politics, Tesla's aging product line, and the growing number of excellent EVs from other automakers, Tesla's sales have been hit hard. Global sales were down 13% in the first quarter of 2025 from a year earlier. In Europe and China -- arguably the two most critical global markets for EVs right now -- they're down even further so far in the second quarter, while overall sales of EVs continue to rise.</p>
<div class="lb-trans"><p>结果发现，问题很多。由于首席执行官埃隆·马斯克涉足右翼政治、特斯拉的产品线老化，以及其他汽车制造商推出越来越多优秀的电动汽车，特斯拉的销售受到了严重打击。2025 年第一季度，全球销售额同比下降了 13%。在欧洲和中国——可以说是目前电动汽车最关键的两个全球市场——在第二季度的销售额进一步下降，而电动汽车的整体销售仍在上升。</p>
</div><p>Musk's answer has been to make -- or at least talk up -- an aggressive pivot to robotaxis. Tesla has claimed that its service's costs will be far below market leader Waymo's, in large part because Tesla doesn't bother with the expensive lidar sensors that Waymo considers critical to safety.</p>
<div class="lb-trans"><p>马斯克的回应是进行——或者至少是大力宣传——向机器人出租车的激进转型。特斯拉声称其服务的成本将远低于市场领导者 Waymo，主要是因为特斯拉不使用 Waymo 认为对安全至关重要的昂贵激光雷达传感器。</p>
</div><p>While an optimist might say that cost advantage will lead to market domination, a more realistic view is that Tesla is taking a huge safety risk by sticking with its camera-only system -- a risk that the robotaxi business could end abruptly in a single news cycle if something goes badly wrong.</p>
<div class="lb-trans"><p>虽然乐观者可能会说这种成本优势将导致市场主导地位，但更现实的看法是，特斯拉坚持使用仅靠摄像头的系统，承担了巨大的安全风险——如果出现严重问题，机器人出租车业务可能会在一个新闻周期内突然终止。</p>
</div><p>Of course, with Tesla's valuation currently hovering around $1 trillion (a mere 169 times its revenue over the last year), it's reasonable to think that total robotaxi market domination is already built into the company's share price. That's a problem if the robotaxi push goes awry.</p>
<div class="lb-trans"><p>当然，考虑到特斯拉目前的估值约为 1 万亿美元（仅为其过去一年收入的 169 倍），合理的想法是，完全的机器人出租车市场主导地位已经反映在公司的股价中。如果机器人出租车的推动出现问题，那将是一个问题。</p>
</div><p>But the real problem with Tesla stock is that <em>none of that matters much anymore</em>.</p>
<div class="lb-trans"><p>但特斯拉股票真正的问题在于——<em>这些都不再重要了</em>。</p>
</div><h2>Tesla's stock price isn't really about its business now</h2>
<div class="lb-trans"><h2>特斯拉的股价现在并不真正与其业务相关</h2>
</div><p>Tesla's valuation these days is mostly a reflection of how the popularity and success of Elon Musk is viewed in any given moment. It's very similar to the dynamics behind meme coins, cryptocurrencies that generally lack any purpose (or put another way, any fundamental value) beyond the cultural value they hold and the communities that surround them.</p>
<div class="lb-trans"><p>如今，特斯拉的估值主要反映了人们对埃隆·马斯克的受欢迎程度和成功的看法。这与表情币背后的动态非常相似，表情币通常缺乏任何目的（或者换句话说，缺乏任何基本价值），除了它们所持有的文化价值和周围的社区。</p>
</div><p>As my colleague Anders Bylund recently wrote:</p>
<div class="lb-trans"><p>正如我的同事安德斯·比伦德最近所写：</p>
</div><blockquote>
<p>Meme coins spotlight the power of community and sentiment in the digital age. Their value is largely driven by social media, celebrity endorsements, and the broader meme culture that thrives on the internet.</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>表情币突显了数字时代社区和情感的力量。它们的价值主要由社交媒体、名人代言和在互联网上蓬勃发展的更广泛的表情文化驱动。</p>
</blockquote>
</div><p>Tesla does have <em>some</em> fundamental value, of course -- the car and energy-storage businesses, the (maybe) robotaxi business, and the (someday, maybe, perhaps) humanoid-robot business. But the car business, the part that has generated most of Tesla's revenue to date, is trending in the wrong direction. That's a situation that would drive the stocks of most other automakers down to just a few times earnings.</p>
<div class="lb-trans"><p>当然，特斯拉确实有_一些_基本价值——汽车和能源存储业务、（也许的）机器人出租车业务，以及（也许在某天）人形机器人业务。但汽车业务，即迄今为止为特斯拉创造大部分收入的部分，正朝着错误的方向发展。这种情况会导致大多数其他汽车制造商的股票下跌到仅几倍的收益。</p>
</div><p>It hasn't hit Tesla stock that way -- at least, not yet -- because of Musk's outsized public presence and huge promises. But take a step back: If your hope is to buy Tesla stock now and make a fortune, be aware that ship may have long since sailed.</p>
<div class="lb-trans"><p>但特斯拉股票并没有以这种方式受到影响——至少目前还没有——因为马斯克的公众形象和巨大的承诺。但退一步想：如果你希望现在购买特斯拉股票并赚取巨额财富，请意识到这艘船可能早已启航。</p>
</div><h2>The only reason to buy Tesla now</h2>
<div class="lb-trans"><h2>现在购买特斯拉的唯一理由</h2>
</div><p>On the other hand, there's certainly a strong community around Tesla -- and a smaller, but still strong, community of those who remain very bullish on the stock and love to discuss its twists and turns.</p>
<div class="lb-trans"><p>另一方面，特斯拉周围确实有一个强大的社区——还有一个较小但仍然强大的社区，他们对该股票保持非常乐观，并喜欢讨论其曲折变化。</p>
</div><p>If joining that latter community appeals to you, a very small position in Tesla might still be worthwhile. But as a long-term investment, here in 2025 I think you owe it to yourself to find something sturdier than Tesla stock.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果加入后者的社区对你有吸引力，那么在特斯拉中持有一个非常小的头寸可能仍然是值得的。但作为长期投资，在 2025 年，我认为你应该为自己找到比特斯拉股票更稳固的投资。</p>
</div>

Amid the Turmoil, Is Now a Good Time to Buy Tesla Stock?

- 特斯拉的销售在下降，2025 年第一季度全球销量下降 13%。  
- CEO 马斯克的政治参与和竞争对手的崛起影响了特斯拉。  
- 特斯拉的估值更多反映了马斯克的受欢迎程度，而非其业务表现。

在市场动荡的情况下，现在是否是购买特斯拉股票的好时机？