早餐 | 中美伦敦会谈继续进行时！苹果 WWDC 日逆市下跌

市场概述

中美伦敦会谈开启，芯片股力挺标普和纳指两连涨，芯片股指收涨近 2%，高通涨超 4%，英伟达一度涨超 2%；特斯拉涨超 4%，继续领涨科技巨头，苹果WWDC 未公布重大 AI 进展，股价逆市回落超 1%。中概跑赢大盘，中概指数涨超 2%，百度、小鹏汽车涨超 3%，京东涨超 2%。

美元指数回落；离岸人民币一度涨超百点、突破 7.18。

美国 5 月消费者通胀预期全面下降，美债价格反弹、收益率回落，十年期美债收益率创一周新高后转降。

原油三连阳，美油涨超 1% 至两月新高。黄金反弹，期金盘中跌 1% 后收涨，白银盘中涨超 2%、续创三年新高。

亚洲时段，沪指收涨逼近 3400 点，医药股大爆发，港股迈向技术性牛市，蜜雪涨超 5%，中国稀土一度涨 60%。

要闻

中美经贸磋商机制首次会议 6 月 9 日在英国伦敦开始举行，10 日继续进行，环球时报称落实元首通话共识，聚焦关税科技稀土；新华时评：稀土出口管制新规目标是 “规范出口”，并非一时兴起的所谓 “战术反制”。

特朗普据称或调出口举措，盘中芯片指数涨近 3%、中概指数涨超 2%。

解决群众急难愁盼，中办、国办发文：合理提高最低工资标准、全面取消在就业地参加社会保险的户籍限制。

中国5 月 CPI 同比降 0.1%，环比由增转降，PPI 同比降幅扩大至 3.3%；中国 5 月按美元计出口同比增长 4.8%，进口下降 3.4%。中国 5 月稀土出口量环比增近 23%，大豆进口量环比增 129%创历史新高，煤炭和石油进口量下降。

洛杉矶动荡升级，加州起诉特朗普政府调兵进入洛杉矶，特朗普：支持逮捕州长纽森，“不想发生内战”。

苹果 WWDC：AI 加持 Siri 尚需时日，向开发者开放基础模型，界面设计液态玻璃首秀，按年份简化操作系统命名，多种设备 OS 26 将至，iOS 2013 年来首次更新设计。

黄仁勋亮相伦敦科技周：英国 AI 环境处于 “金发姑娘” 状态，但缺了算力基础设施。

伊朗称若遭以色列袭击将打击以秘密核设施。

市场收报

欧美股市：道指几乎收平，标普 500 指数涨 0.09%，纳斯达克涨 0.31%。欧洲 STOXX 600 指数跌 0.07%。

A 股：沪指涨 0.43%，深成指涨 0.65%，创业板指涨 1.07%。。

债市：到债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为 4.47%，两年期美债收益率约为 4.00%，均日内降近 4 个基点。

商品：WTI 7 月原油期货涨 1.1%。布伦特 8 月原油期货涨 0.86%。COMEX 8 月黄金期货涨 0.25%。COMEX 7 月白银期货涨 1.82%。伦铝和伦锡收涨 1.1%，伦铜涨 1%，伦锌跌 0.6%。

要闻详情

全球重磅

中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦开始举行。据新华社，当地时间 6 月 9 日，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰与美方在英国伦敦开始举行中美经贸磋商机制首次会议。

• 接着谈！中美经贸磋商机制首次会议将继续进行。央视玉渊谭天了解到，当地时间 6 月 10 日，中美经贸磋商机制首次会议将继续进行。
• 落实元首通话共识，聚焦关税科技稀土，中美经贸磋商周一在伦敦举行。据环球时报，日内瓦会谈后美方继续对华芯片限制，中方则实施稀土出口管制，形成 “稀土 VS 芯片” 博弈格局。美方增派商务部长卢特尼克参加新一轮磋商，可能表明技术出口管制 “或不再是一个不可谈判的领域”。

新华时评：稀土出口管制新规目标是 “规范出口”，并非一时兴起的所谓 “战术反制”。新华社表示，中国的目标是 “规范出口” 而非 “禁止出口”，是 “促进便利合规贸易”，而非切断正常商业往来。中国商务部多次公开明确表态：对于符合规定的申请，中方将依法予以批准。面对欧盟等方面提出的关切和建议，中国商务部部长王文涛在与欧方会谈时，明确表示愿意对符合条件的申请建立 “绿色通道”，加快审批，并已指示工作层就此保持及时沟通。

特朗普据称或调出口举措，盘中芯片指数涨近 3%、中概指数涨超 2%。

解决群众急难愁盼！中办、国办：合理提高最低工资标准、全面取消在就业地参加社会保险的户籍限制。中办、国办印发《关于进一步保障和改善民生 着力解决群众急难愁盼的意见》。其中提到，稳妥有序提高城镇就业人员参加职工基本养老保险和医疗保险比例。对符合条件的高校毕业生、就业困难人员等予以社会保险补贴。支持引导有条件的地方将生育保险生育津贴按程序直接发放给参保人。

中国 5 月 CPI 同比降 0.1%，环比由增转降，PPI 同比降幅扩大至 3.3%。CPI 环比由涨转降主要受能源价格下降影响。不过，金饰品、家用纺织品和文娱耐用消费品价格分别同比上涨 40.1%、1.9% 和 1.8%，涨幅均有扩大。PPI 同比降幅扩大至 3.3%，部分领域价格边际向好。

中国 5 月按美元计出口同比增长 4.8%，进口下降 3.4%。中国5 月稀土出口量环比增近 23%，大豆进口量环比增 129%创历史新高，煤炭和石油进口量下降。

• 前 5 个月，我国对东盟、欧盟、非洲、中亚五国出口分别增长 16.9%、13.7%、35.3%、8.8%；我国与美国贸易总值为 1.72 万亿元，下降 8.1%，占 9.6%。其中，对美国出口 1.27 万亿元，下降 8.7%；自美国进口 4475.1 亿元，下降 6.3%。
• 按照数量计算，作为世界最大稀土生产国，我国 5 月稀土出口环比大增 22.57%，达到 5864.6 万吨，来到一年高位。大豆 5 月进口同比增速最为迅猛，达到 36.16%，5 月集成电路进口同比增幅为 9.95%，增速较 4 月扩大。而成品油、钢材和煤及褐煤进口同比跌幅居前，分别下跌 30.23%、24.49% 和 17.75%。
• 民生证券指出，5 月外贸数据呈现出三个放缓信号。一是美国 “抢进口” 需求前置致其 5 月以来进口动能下滑，5 月我国对美出口拖累扩大且关税 “降级” 提振作用未充分体现；二是美终端需求放缓使东盟、拉美 “抢转口” 支撑减弱；三是进口同比再度转负，与内需修复需巩固现状对应。基于此，判断关税 “降级” 对于中美贸易的提振作用，尚未在 5 月数据中充分体现，而是有可能在 6 月数据中进一步得到反馈。
• 广发证券郭磊指出，出口放缓主要因对美出口拖累，5 月对美出口同比降幅扩大，关税和贸易环境不确定性影响初显。5 月上中旬虽有 “抢出口” 特征，但 5 月下旬再度转弱，推测是关税缓和后海外进口商短期库存回补，因预期不明朗，脉冲释放快。

洛杉矶动荡升级！加州起诉特朗普政府调兵进入洛杉矶，特朗普：支持逮捕州长纽森，“不想发生内战”。洛杉矶因联邦移民突袭而引发的动荡进入第四天。新华社报道，加州州政府请求法院，裁定特朗普 7 日发布的命令违法，并请求撤销命令。美国官员透露，美国军方将暂时向洛杉矶部署约 700 名海军陆战队员，直至国民警卫队抵达。特朗普称，南加州局势目前正朝着正确方向发展。

• 美国内战开始！洛杉矶乱了！特朗普下令部署国民警卫队，警方向抗议人群开枪。特朗普 7 日绕过州长直接部署 2000 名国民警卫队，这是 1965 年来首次未经州长请求调动州警卫队。白宫威胁逮捕反对的州长和市长。

苹果 WWDC：AI 加持 Siri 尚需时日，向开发者开放基础模型，界面设计液态玻璃首秀。

• 苹果基础模型框架允许第三方开发者将内置 LLM 直接集成到 App 中，基于 Apple Intelligence 开发，该框架现面向开发者测试，7 月开放公测版。苹果按年份简化操作系统命名；液态玻璃将用于 iPhone、Watch 等设备生态系统。
• iOS 2013 年来首次更新设计，iOS 26 的相机、照片、电话、FaceTime App 重新设计；CarPlay Ultra 用于部分车型，短信 App 新增群聊投票和发现金功能；Genmoji 功能可组合创建新表情符；iPhone 通话和视频可实时翻译；Apple Music 能翻译歌词；ChatGPT 强化图乐园功能；地图和钱包 App 新增功能；Apple Pay 可兑积分并在钱包 App 内追踪订单；新增游戏 App。
• 苹果还介绍了 watchOS 26、macOS Tahoe、visonOS 26 和 iPadOS 26。新一代 OS 公测版下月面世。

黄仁勋亮相伦敦科技周：英国 AI 环境处于 “金发姑娘” 状态，但是缺了算力基础设施。黄仁勋称赞英国拥有 AI 繁荣的绝佳条件，但警告少了 AI 基础设施，黄仁勋本周正在欧洲大陆巡回，他透露该地区 “有无数的 AI 工厂正在规划中”，并计划在巴黎的 VivaTech 上发表演讲，访问并会见英国、德国、法国和比利时领导人，暗示一场基础设施竞赛将在欧洲拉开序幕。

伊朗称若遭以色列袭击将打击以秘密核设施。

国内宏观

李强：畅通供需对接渠道，更好推动科技创新和产业创新融合发展。李强主持国务院第十四次专题学习。李强在听取讲解和交流发言后指出，科技成果转化连接创新链与产业链，是科技创新的 “最后一公里”，有利于催生新产品、新产业、新动能，形成新质生产力。要进一步统筹各类创新资源，深化体制机制改革，畅通供需对接渠道，以科技成果转化的更大成效，更好推动科技创新和产业创新融合发展。

为什么最近民企突然积极拿地了。各地政府 “对症下药”，及时调整供应和取消多项限制，今年拿出了诸多压箱底的宝藏地块。容积率全面下调，低密成主流；地块规模小、总价低，为资金链较紧张的民企拿地开发提供了更多的可能性。重新拿地一是看到了楼市回暖，进入阶段性复苏；二手房同比降幅继续收窄，部分已经真正筑底反弹了。

香港利率 “反常” 走低，为美元资产敲响警钟。过去一个多月，港元隔夜利率持续在零附近徘徊与美国 4% 的利率形成显著倒挂，套利机制似乎 “失灵”。资深财经记者哈丁指出，这一现象反映了亚洲投资者对美国资产胃口下降、香港资本市场复苏，以及银行和对冲基金风险承受能力的局限性。更深层次看，这可能是全球市场对特朗普贸易政策不确定性的应激反应。

国内公司

星巴克中国首次降价，发力 “非咖” 市场，大杯均价下降 5 元。星巴克宣布，对包括星冰乐、冰摇茶、茶拿铁在内的数十款茶饮产品进行调价，大杯饮品平均降价 5 元，最低售价 23 元。这是星巴克首次直接降价。此前，星巴克主要通过优惠券进行价格下探。

海外宏观

全球大公司高管本周齐聚华盛顿游说美国国会，废除 “大漂亮” 法案第 899 条 “资本税”！这一税收威胁已令该游说组织近 200 家在美外资企业感到不安，其中包括壳牌、丰田、SAP 和 LVMH 等巨头。这些外资企业在美国提供了 840 万个就业岗位，而第 899 条款的实施可能直接威胁到这一庞大的就业基数。

美联储调查：5 月消费者通胀预期全面下降，为 2024 年来首次。其中一年期通胀预期降幅最大，从 4 月的 3.6% 降至 3.2%，三年期、五年期通胀预期也均有下降。核心原因是中美贸易局势暂时缓和。该调查还显示，美国民众对就业和个人财务、股市前景的看法略有改善。

美国参议院酝酿修订 “大漂亮” 法案节省开支，或引发共和党内分裂。媒体报道，美国参议院财政委员会正计划通过修改医疗补助（Medicaid）和可能包括老年医疗保险（Medicare）项目来节省开支。这一版本可能与众议院在 5 月险些通过的原版法案在多个关键方面有所不同。分析认为，修改版本的草案一旦公布，将很可能引发财政保守派与温和派之间新一轮的拉锯战。

“狼” 真的会来？“新美联储通讯社”：美国经济真走向 “艰难的夏天”。Nick Timiraos 发表文章称，尽管美国经济在 2023 年和 2024 年成功避开了衰退，但目前正步入另一个令人不安的夏季。劳动力市场脆弱平衡、消费者支出变化和金融市场冲击——这个三大因素可能会以令人猝不及防的方式出现断裂，这一切取决于特朗普接下来会做什么。

踏空 4 月大反弹后，对冲基金恐慌性 “追涨” 美股！对冲基金陷入 “恐慌式买入” 模式，过去一周内连续第五周净买入美股，多头购买规模以约 3 比 1 的比例超过空头。在这场资金重新配置的游戏中，工业股成为最大受益者，板块净买入创下 7 个多月来的新高，同时对冲基金连续第六周净买入美国医疗保健股。

40 年来第一次，美国 “股、债和现金” 收益率几乎差不多。目前美国主要资产类别中，最高和最低收益率之间的差距是过去 40 年里最小的——标普 500 的收益回报率为 4.7%，与 10 年期美债 4.4% 的收益率几乎持平。这主要是因为美联储大幅加息推高了美债收益率，而标普 500 的高估值和高利润率压低了股票回报率。

美国不再 “例外”，欧洲却没准备好？全球最大主权基金警告：欧股竞争力不行，仓位已从 26% 砍到 15%！特朗普政府的政治不确定性撼动美国市场 “避风港” 地位，国际资本寻求新去向，但欧洲可能还没准备好。坐拥 1.9 万亿美元的全球最大主权基金——挪威石油基金警告：欧洲资本市场因结构性问题竞争力不足，其自身对欧股的配置比例在过去十年已从 26% 大幅降至 15%。

报道：日本政府考虑回购过去发行的超长期日本国债。报道称，日本正考虑回购部分此前在低利率环境下发行的超长期政府债券。这一举措将与预期中的减少超长期债券发行计划相配合，共同应对 20 年期、30 年期和 40 年期国债收益率的急剧上升。

雷声大雨点小，大摩：还没看到 OPEC 实质性增产。大摩通过炼厂吞吐量、海运出口、管道流量、库存变化等数据分析称，OPEC+ 的实际产量增长很难察觉。增产配额目前还是 “纸上谈兵”，沙特油井仍静悄悄。不过未来增产预期仍然存在，该行预计 6-9 月供应仍将增加 42 万桶/日，其中一半来自沙特。大摩预计下半年油价将跌至 57.50 美元/桶。

海外公司

补贴消失、政治担忧升温，美国人 “不买” 电动车了。美国成年人中表示 “非常可能” 或 “可能” 购买纯电动汽车作为下一辆车的比例已从 2022 年的 25% 暴跌至今年的 16%，这一比例创下 AAA 年度调查自 2019 年以来的最低纪录。有 62% 的受访者担心高昂的电池维修成本，59% 的人被高昂的购买价格劝退。

AGI 最后拼图，什么是强化学习？其护城河是什么？分析表示，强化学习是推动大模型推理能力跃升的核心，这一技术或成为 AGI 前最后关键范式，其理密集型特性带来了算力挑战。此外，高质量数据是强化学习护城河，数据质量比数量更重要，AI 设计 AI 的循环加速技术迭代。

今日要闻前瞻

何立峰于 6 月 8 日至 13 日访问英国并举行中美经贸磋商机制首次会议。

国新办就进一步保障和改善民生有关政策情况举行新闻发布会。

EIA 公布月度短期能源展望报告。

游戏驿站公布财报。

<全文完>