<p>大摩认为，苹果 WWDC 2025缺乏重大突破，其 AI 故事的实现路径可能更为漫长。</p>
<p>据追风交易台消息，摩根士丹利 10 日发布研报，认为苹果此次更新缺乏重大 AI 突破，表明苹果在 AI 领域的进展可能比预期更慢。</p>
<p>尽管苹果推出了 “Apple Intelligence” 功能，但 AI 功能升级有限，更个性化的 Siri 仍需等待，且目前只有 20% 的 iPhone 支持新 AI 功能。此外，与谷歌 Gemini 的合作和 Apple Intelligence 在中国市场的获批进展不足。</p>
<p><strong>大摩仍维持苹果 “增持” 评级和 235 美元目标价，认为苹果凭借其强大的生态系统、用户基础和隐私标准，在 AI 时代仍有获胜的关键要素，但短期内投资者情绪可能不会有重大转变。</strong>美股盘前，苹果股价基本持平在 201 美元，距离大摩目标价有 16% 的上涨空间。</p>
<p><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/71077e36-a865-4868-9bc3-9e6057874446.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="684" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/71077e36-a865-4868-9bc3-9e6057874446.png"/></p>
<p><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/35ef2004-ea82-4232-a1b9-833fd2c305aa.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="717" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/35ef2004-ea82-4232-a1b9-833fd2c305aa.png"/></p>
<h2>AI 功能小步前进，Siri 升级仍需等待</h2>
<p>大摩表示，苹果在 WWDC 2025 上推出了多项新的 Apple Intelligence 功能，包括更广泛的语言支持、与 ChatGPT 的深度集成、实时翻译等。值得注意的是，苹果向超过 3000 万全球开发者开放了其大语言模型，这类似于一个现代化的 App Store 时刻。</p>
<p>然而，软件负责人 Craig Federighi 预告的更个性化 Siri 将在&#34;未来一年&#34;推出，<strong>符合投资者预期但时间线仍然较长。目前只有 20% 的 iPhone 能够支持 Apple Intelligence，这意味着升级机会仍然存在。</strong>如果苹果对高级&#34;Apple Intelligence&#34;订阅收费 9.99 美元/月，仅 10% 的安装基数采用就能替代谷歌 TAC 支付的全部费用。</p>
<h2>重要合作进展缺失，关键市场仍待突破</h2>
<p><strong>此次大会既未宣布新的 Gemini 合作伙伴关系，也未获得 Apple Intelligence 在中国的批准。</strong>大摩表示，潜在的谷歌 Gemini 合作似乎受到谷歌/司法部案件的阻碍。</p>
<p>在大摩看来，苹果智能在中国获批是一个更重要的催化剂。大摩的 2024 年 11 月 AlphaWise 智能手机调查显示，中国用户对 Apple Intelligence 的兴趣最大，90% 的 iPhone 用户表示愿意为 Apple Intelligence 付费。</p>
<p><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/5c153689-baa3-4ddf-99c7-47874d47817c.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="663" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/5c153689-baa3-4ddf-99c7-47874d47817c.png"/></p>
<h2>&#34;液态玻璃&#34;设计统一生态体验</h2>
<p>苹果在所有硬件操作系统中引入了&#34;液态玻璃&#34;设计，结合了玻璃的光学品质和液体的流动性，强调透明度和光线作为增强用户体验的关键特征。大摩认为，这些增强功能有助于在硬件设备间创造更统一的体验，增强生态系统体验。</p>
<p>苹果还在通过应用程序时，通过带有动态控制组的半透明工具栏来最大化屏幕上显示的内容，以便在应用程序之间更轻松地导航。</p>
<blockquote>
<p>“总体而言，这些改进让我们想起了过去的全球开发者大会，突显了苹果对细节的天生关注。<strong>不过，作为金融分析师，我们认为这些升级的重要性相对较小。</strong>”</p>
</blockquote>
<h2>iPad 正在成为 PC 的真正替代品</h2>
<p>大摩认为 iPad 在过去 1-2 年中取得了有意义的进步，主要得益于 iPad Pro 的强大性能和 iPadOS 的最新更新。今天的公告进一步推进了这一进展，<strong>新功能如窗口平铺、控制和尺寸调整功能使 iPad 成为真正的 PC 替代品。</strong></p>
<p>大摩数据显示，2025 年上半年 iPad 构建量同比增长 9%，而 PC 出货量（包括 Windows 11 升级）预计仅增长 3%。</p>
<h2>Vision Pro 展现空间计算承诺</h2>
<p>尽管 Vision Pro 的消费者采用仍然极为有限，但大摩认为苹果的 visionOS 升级清楚表明苹果致力于其空间计算平台。苹果仍有望在 2026 年底推出更适合设计、降规格的 AR（和 AI）版本 Vision Pro 以实现更广泛采用。</p>
<h2>投资展望：长期潜力与短期挑战并存</h2>
<p>大摩维持苹果目标价 235 美元，基于 2026 财年 7.9 倍 EV/销售倍数。<strong>尽管苹果在 AI 进展方面落后于当今的 AI 赢家，但公司仍具备六大关键差异化优势：</strong></p>
<blockquote>
<ul>
<li>统一的硬件、软件、服务和芯片架构；</li>
<li>丰富的个性化数据；</li>
<li>拥有超过 15 亿用户和 24 亿设备的领先技术生态系统；</li>
<li>超过 3000 万全球开发者合作伙伴；</li>
<li>能够支持计算投资的资产负债表；</li>
<li>行业领先的隐私标准。</li>
</ul>
</blockquote>
<p>然而，在投资者对代理式、Siri 支持的 AI 助手具有差异化和可货币化获得更大信心之前，股票情绪不太可能出现重大转变，这使得苹果的催化剂路径比周期中这个时点的典型情况更加漫长。</p>


苹果

2 倍做多 AAPL ETF - GraniteShares

苹果每日 1 倍做空 ETF - Direxion

苹果每日 2 倍做多 ETF - Direxion

AAPX

AAPY

APLY

<p>大摩认为，尽管苹果推出了 “Apple Intelligence” 功能，但 AI 功能升级有限，更个性化的 Siri 仍需等待，且目前只有 20% 的 iPhone 支持新 AI 功能。苹果凭借其强大的生态系统、用户基础和隐私标准，在 AI 时代仍有获胜的关键要素，但短期内投资者情绪可能不会有重大转变。</p>

- 大摩认为苹果 WWDC 2025 缺乏重大 AI 突破，进展可能更慢。  
- 仅 20% 的 iPhone 支持新 AI 功能，个性化 Siri 升级需等待。  
- 苹果目标价维持在 235 美元，短期内投资者情绪可能不会有重大转变。  

华尔街见闻

T-Rex 2X Long Apple Daily Target ETF

Kurv Yield Premium Strategy Apple Aapl ETF

YieldMax AAPL Option Income Strategy ETF

谷歌-C

微软

谷歌-A

OpenAI

摩根士丹利

大摩评 WWDC 大会：缺乏 AI 重大更新，苹果 AI 故事的实现路径可能更加漫长