美股与黄金同创新高，市场的 “分裂” 暴露了什么？
全球市场出现罕见的 “分裂”，标普 500 指数与黄金同时逼近历史高点。标普 500 指数上涨 2.1%，而黄金涨幅接近 27%。投资者在追逐风险资产的同时，也在囤积避险工具，反映出乐观与恐惧并存的市场情绪。Libertas Wealth Management Group 的 Adam Koos 指出，股市在为 AI 驱动的盈利增长定价，而黄金则反映长期结构性担忧。Monetary Metals 的 Keith Weiner 分析称，乐观情绪推动股市上涨，而恐惧则支撑黄金需求。
全球市场正在上演一场罕见 “分裂”，投资者一边疯狂追逐风险资产，一边拼命囤积避险工具，标普 500 指数和黄金同时逼近历史高点。
传统上，标普 500 指数与黄金"存在一定程度的负相关关系"。当股市创新高时，通常意味着投资者对未来充满乐观，愿意将资金投入风险资产；而黄金作为避险天堂，往往在不确定性时期才受到追捧。
然而，截至周一，黄金今年迄今涨幅接近 27%，距离 4 月 21 日创下的历史高点仅差 2.1%。
相比之下，标普 500 指数今年仅上涨 2.1%，但已从特朗普总统 4 月 2 日宣布全面关税措施后的大幅抛售中强劲反弹。截至上周五，该指数距离 2 月 19 日创下的历史收盘纪录仅差约 2.3%。
值得注意的是，今年 2 月 18 日，标普 500 指数和黄金期货曾同时创下各自的历史高点——指数收于 6129.58 点，黄金收于 2949 美元。
背后的驱动力量：乐观与恐惧并存
对于这一反常走势，Libertas Wealth Management Group 总裁兼高级财务顾问 Adam Koos 一针见血地指出，
就像看着有人同时吃沙拉和甜点，投资者试图保持健康，但仍在对可能出现的情况进行对冲。
眼下的市场却在讲述着"相互冲突的叙事"。Koos 解释道：
股市正在为 AI 推动的盈利增长下的软着陆定价，而黄金则在为长期结构性担忧定价，包括失控的赤字、美元走软，甚至是各国央行对冲美国风险敞口的需求。
Monetary Metals 首席执行官 Keith Weiner 分析道：
股票往往对盈利和利率等增长相关因素做出反应，而黄金价格往往受通胀预期或债务水平等恐惧相关因素推动，目前，这两套驱动力似乎都处于 “高位”。乐观情绪推动股市走高，而潜在的恐惧则支撑着黄金的创纪录需求。投资者正在"通过继续购买股票寻求增长，购买黄金寻求稳定，为两种潜在结果进行布局。
黄金/标普 500“升高但不极端”
Franklin Templeton 全球指数投资组合管理主管 Dina Ting 指出，黄金与标普 500 的比率"虽然处于高位但并非极端"水平。这一比率代表购买该指数需要多少盎司黄金。
目前该比率约为 1.76，有利于黄金。Koos 表示：
今年 4 月该比率曾跌至约 1.5。当比率下降时，黄金表现相对更好，这可能意味着投资者"正在转向安全资产或为波动做准备"。当比率上升时，多头以及势头和力量掌握在标普 500 指数手中。
尽管罕见，但指数和黄金可能再次同时创下历史高点。不过 Koos 警告，要维持这种状况，可能需要实际利率下降或美联储鸽派政策、对硬资产的持续需求、对长期增长的持续信心以及"足够的宏观不确定性来保持恐惧交易的活跃"等多重条件的组合。
Koos 将这种情况比作"看着有人平衡两个旋转的盘子"，虽然可能维持一段时间，但"需要持续的运动和合适的条件来防止两者都掉落"。
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