美国 CPI+ 十年期美债拍卖，今晚的美债备受关注

当 390 亿美元的 10 年期美债拍卖和关键通胀数据 -- 消费者物价指数（CPI）报告同一天登场，"双重夹击"或将打破美债市场的沉寂局面。

周三（6 月 11 日），美国劳工部将公布 5 月 CPI 报告，几个小时之后，美国财政部将标售 390 亿美元 10 年期美债。

分析指出，无论是 CPI 数据还是 10 年期美债拍卖，都具备引发美债市场剧烈波动的潜力。

近期，美国债市处于观望模式。6 月迄今，10 年期美债收益率一直在 4.316% 至 4.517% 的窄幅区间内震荡，与过去两个月因关税消息引发的过山车行情形成鲜明对比。

今天的 CPI 数据与 10 年期美债拍卖组合可能成为唤醒沉睡债市的催化剂。无论结果如何，市场的平静期可能即将结束。

拍卖需求成为焦点，贸易政策阴霾挥之不去

投资者对近期拍卖的需求状况格外关注。鉴于外国投资者通常会是美债的大卖家，市场担心贸易政策可能会吓退这些买家。

上月 20 年期美债拍卖遭遇冷遇后收益率上升，充分展现了投资者的焦虑情绪。

据华尔街见闻此前提及，美国财政部 5 月拍卖 160 亿美元的 20 年期国债。最终得标利率为 5.047%，这是第二次 20 年期美债拍卖的收益率突破 5% 大关。投标倍数为 2.46，表现也不佳，是自 2 月以来的最低水平。

对于即将到来的 10 年期美债拍卖，美国利率策略主管 Ian Lyngen 表示："投资者急于寻找任何迹象，表明基于贸易战的美债需求已大幅下降。"

从最近几次 10 年期美债拍卖表现来看，通胀或许比贸易担忧更重要。5 月和 4 月的 10 年期美债拍卖表现稳健，外国投资者参与度高于平均水平，3 月份的认购情况也相当不错。

英国 NatWest 银行预计，拍卖将受到通胀数据影响。值得注意的是，美国 CPI 数据是周三当地时间上午 8 点 30 分出炉，下午 1 点开始 10 年期美债拍卖。

通胀预期相对温和，但关税风险仍需警惕

根据 FactSet 数据，经济学家预测消费者价格指数环比增长 0.2%，同比上涨 2.4%；剔除食品和能源后，核心 CPI 环比和同比预计分别为 0.3% 和 2.9%。

不过，投资者担心关税相关通胀的初步迹象可能显现。

分析指出，数据出现任何意外的上行，都可能会让投资者对通胀压力感到不安，因为这将威胁到劳动力市场和经济增长。

双重打击的潜在威胁

如果债券拍卖表现糟糕且通胀高于预期，这将是双重打击，可能导致债券收益率急剧上升。

William Blair 宏观分析师 Richard de Chazal 写道，国债拍卖"正在成为对政府债务政策的公投"，尽管市场指标"在过去几周温和缓解，并未显示任何重大的近期通胀压力迹象"。

值得注意的是，在债务和赤字日益受到市场关注之际，由于本次美债拍卖涉及长期债券，因此也为了解投资者对美国国债的兴趣提供重要线索。

另外，美国财政部周四还将拍卖 220 亿美元的 30 年期国债。华尔街见闻此前文章指出，前基金经理、现任罗格斯商学院金融学教授 Fred Hoffman 警告称：“如果 20 年期美债拍卖和接下来的拍卖继续破裂，出现糟糕的尾部和可怕的投标比率，那就有麻烦了。

Sri-Kumar Global Strategies 总裁 Komal Sri-Kumar 也表示："这次确实不同，一个重要原因是赤字水平要高得多。之所以也不同，是因为有时（拍卖）会突然破裂，而很难准确预测何时出现。"

正如 Sri-Kumar 所警告的那样：

"这里的未知因素是，非常担心收益率会突然飙升。"

不过，Truist Advisory Services 固定收益主管 Chip Hughey 指出：

"如果看我们相对于全球同行的收益率水平，美债仍然拥有相对有吸引力的优势。预计需求会相当稳健，特别是 10 年期拍卖。"