中国 A 股相对 H 股的溢价率跌至五年低点，而比亚迪、宁德时代等全球投资者青睐的龙头股更是罕见地出现 A 股较 H 股 “倒挂” 现象，这一反常市场结构正向投资者发出潜在的 A 股被低估信号。
据恒生沪深港通 AH 股溢价指数显示，中国内地股票（A 股）目前较香港交易的同一公司股票（H 股）溢价率为 27%，创下 2020 年 8 月以来最低纪录。
恒生 AH 股溢价指数当前已经显著跌破 130 点整数关口，该关口代表着 A 股 30% 的溢价率。历史上当溢价率跌破 30% 时，估值差距往往会再度扩大。相较之下，2024 年 2 月，恒生沪深港 AH 股溢价指数一度超过 160 点。
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数据图表来源于恒生指数公司
这一趋势最引人注目的是，比亚迪和宁德时代等企业的 A 股相对于 H 股交易出现罕见的折价，形成市场所谓的 “倒挂” 现象。分析认为，这种不寻常的价格关系可能为投资者提供了布局 A 股的潜在机会。
今年以来，沪深 300 指数作为内地股票的基准指标，表现明显落后于恒生中国企业指数，这种表现差距有望创下自 2003 年以来的最大差距。本周早些时候，恒生中国企业指数已进入牛市，而内地市场的反弹则表现得更为温和。
分析人士认为，随着 A 股估值优势的重新出现，市场参与者正密切关注这一估值差距是否会如历史模式一样触发新一轮的修复行情，抑或是反映出内地与香港市场基本面分化的长期趋势。
通常情况下，A 股较 H 股普遍溢价。分析人士桂浩明表示，这种溢价有历史因素。A 股尽管现在不断对外开放，但相对较为封闭，而 H 股在香港上市，面向全球配置。一个相对封闭的市场与全球配置市场相比，股价必然存在差距，这是由市场本身特征所决定的。
不同行业在两地的溢价率也不尽相同，传统上券商股、航空股、基建股等普遍存在高溢价，而部分资源股、原材料股、家电股则属于溢价较低的板块。
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<h2 style="text-align: left">“同股同价” 还有多远</h2>
据新华社报道，今年以来，在估值优势、海外流动性边际宽松、南向资金持续流入等因素影响下，港股表现整体好于 A 股，恒生 AH 溢价指数也开启新一轮下行，一直降至 3 月 19 日 128.31 点的低点。意味着在 “A+H” 阵营中，当时 A 股整体相对 H 股溢价不足 30%。
青波鸣资本董事长习青青表示，今年港股交易量升上去之后就没降下来，正常来讲，交易量越高估值越高，所以从资金的势头来看，会不断缩小两地估值差。“现在南向资金每天上百亿流入港股，肯定会成为修复港股估值的重要力量。”
与此同时，外资机构也在逐渐调整对 A 股公司的定价逻辑。
瑞银投资银行中国股票策略研究主管王宗豪表示，由于 AH 溢价接近历史低点，在岸公募基金 H 股持有量处历史高位，以及宏观经济出现一些改善迹象，其认为 AH 溢价可能逆转。

比亚迪

比亚迪(ADR)

比亚迪股份

宁德时代

中国 A 股较 H 股溢价收窄至 27%，创五年新低，比亚迪、宁德时代等热门股罕见出现 A 股较 H 股 “倒挂” 现象。分析认为，这种不寻常的价格关系发出潜在的 A 股被低估信号，一些投资者可能会抢购价格更便宜的 A 股。今年以来，在估值优势、海外流动性边际宽松、南向资金持续流入等因素影响下，港股表现整体好于 A 股，恒生 AH 溢价指数开启新一轮下行。

- 中国 A 股相对 H 股的溢价率跌至五年低点，现为 27%。  
- 比亚迪、宁德时代等龙头股出现 A 股较 H 股 “倒挂” 现象。  
- 分析认为此趋势可能为投资者提供布局 A 股的潜在机会。

AH 溢价创五年新低，部分热门股已出现 “倒挂”