下一波 AI 催化剂来了？大摩详解英伟达 GTC 三大亮点：欧洲投资追赶、量子商业化、工业 AI 全面提速

昨日黄仁勋在 GTC 大会发表演讲，摩根士丹利力挺英伟达，称三大引擎将为其提供额外增长动力，维持超配评级和 170 美元目标价，意味着还有约 20% 增长空间，并将其列为半导体板块首选股。

据追风交易台消息，摩根士丹利参加英伟达在巴黎举办的 GTC 开发者大会后发布最新研报，报告指出，在下半年重新强劲加速的基本预期之上，又看到三大新增长驱动因素，欧洲在 AI 数据中心投资的追赶、量子计算机遇，以及工业/物理 AI 应用将为英伟达提供增量动力

摩根士丹利强调，他们对该股票的热情主要基于推理工作负载的明显加速。公司在 3 月的 GTC 会议上表示，前 4 大云客户在 2024 年部署了 130 万个 Hopper 芯片，预计在 2025 年将部署 360 万个 Blackwell 芯片（180 万个芯片）。

分析师认为，自 3 月以来，所有 4 家客户的这些数字都有所加速。5GW 的电力容量相当于约 200 万个 Blackwell 的需求，略高于英伟达在 3 月 GTC 会议上表示的所有 4 大美国云服务提供商订购的数量。这相当于约 700 亿美元的 GPU 投资和总计约 1000 亿美元的投资。

在大摩看来一切都在加速：机架供应到位、向 GB300 过渡、推理需求、物理 AI 训练和主权 AI 需求都在同时增长。摩根士丹利认为，管理层对未来几个季度前景高度自信，这种增长按季度逐步展现比给出 12 个月的预测更积极。

欧洲 AI 投资大幅提速，GPU 需求激增

欧盟今年早些时候启动了 2000 亿欧元的 AI 投资计划，其中包括 200 亿欧元用于资助 5 个 AI 超级工厂建设（每个配备超过 10 万个 GPU）。英伟达宣布的计划将需要"超过 3000 exaflops 的英伟达 Blackwell 算力"。

摩根士丹利表示，具体部署包括：

• 与法国 Mistral 合作的 18000 个 GB200 第一阶段部署，明年将扩展到多个地点
• 在英国与 Nebius 和 Nscale 合作的 14000 个 Blackwell 开发项目
• 与 Domyn 等合作伙伴以及瑞士电信、西班牙电信、挪威电信、Fastweb 和 Orange 等电信公司的合作
• 为欧州制造商打造"全球首个工业 AI 云"，配备 1 万块 Blackwell GPU

此外，英伟达在会议上提供了财务预测数据：GPU 芯片的装机量将在 2025 年比 2024 年增长 3 倍，到 2026 年比 2024 年增长 10 倍。

摩根士丹利分析师假设 2024 年全年使用 Hopper 芯片，每个芯片 2.2 万美元，2026 年全部使用 Blackwell 芯片，每个芯片约 1.8 万美元，这意味着欧洲市场收入从 2024 年到 2026 年可以增长 8 倍或更多，2026 年增长率超过 150%。

量子计算路径逐步清晰

CEO 黄仁勋在演讲中表示，量子计算正迎来关键拐点，未来几年将强大到足以"解决一些有趣的全球性问题"。

大摩表示，黄仁勋在量子计算方面表现出更加积极的态度，特别是英伟达向模拟和最终补充量子计算的经典计算技术销售的机会。

他重申此前关于行业接近拐点的评论，并澄清虽然他认为噪声中等规模量子（NISQ）时代之外的时间表不会更快，但对 GPU/QPU 混合系统实现商业应用的时间表更加乐观。

物理 AI 和工业应用成为新焦点

此外，会议重点关注物理 AI 和工业 AI 的下一波活动。即使人形机器人需要时间发展，相关投资正在积极进行。重点是使用 Omniverse 为制造和仓储规划创建数字孪生、驾驶新技术和机器人物理训练。