<p>（重复，文本不变）</p>
<p>作者：Jamie McGeever</p>
<p>佛罗里达州奥兰多，6 月 12 日（路透社）——在下周的联邦公开市场委员会会议上，投资者将仔细审查所有通讯，以寻找美国通胀最近放缓是否足以促使政策制定者更接近降息的迹象。</p>
<p>当前的经济数据可能朝这个方向倾斜，但华盛顿的政策可能会让主席杰罗姆·鲍威尔和同事们保持 “观望” 的态度。</p>
<p>没有人预计美联储会在下周降息，但企业、家庭和投资者应该能从修订后的季度员工经济预测和鲍威尔的新闻发布会上更好地了解政策制定者的未来计划。</p>
<p>鲍威尔在上个月的会议后新闻发布会上非常明确地表示，美联储准备花时间评估即将到来的经济数据，特别是关税的影响，然后再决定下一步行动。</p>
<p>他告诉记者不下八次政策处于 “良好状态”，并四次表示美联储 “处于良好位置” 以应对未来的挑战。他会在下周三改变他的口风吗？</p>
<p>4 月份的年度个人消费支出（PCE）通胀率为 2.1%，是四年来的最低水平，几乎达到了美联储 2% 的目标，而 5 月份的消费者物价指数（CPI）通胀率也低于预期。劳动力市场正在放缓，经济活动正在减弱，最近炙手可热的消费者通胀预期现在开始下降。</p>
<p>在这种情况下，市场没有完全定价在十月份降息 25 个基点可能令人惊讶。</p>
<p>“即将召开的会议为美联储官员提供了一个机会，表明最近温和的通胀和消费增长放缓的组合值得谨慎地 ‘重新校准’ 利率下调，同时对接下来的情况保持非常谨慎，” 经济学家菲尔·萨特尔在周三写道。</p>
<p>但有两个众所周知的障碍可能会阻止美联储迅速重新加入降息中央银行的行列：关税和美国财政前景。</p>
<h3>华盛顿的变数</h3>
<p>关税尚未在消费者价格中显现，尤其是在商品方面，没人知道它们会有多大的通胀影响。它们可能仅仅导致一次性价格冲击，可能引发持续的价格飙升，或者如果公司吸收了大量的价格上涨，通胀影响可能会有限。换句话说，一切都有可能。</p>
<p>股市投资者似乎对这一切相当淡定，将标准普尔 500 指数拉回接近历史高点。但鲍威尔和同事们可能会更慢地降低警惕，这也是有充分理由的。</p>
<p>尽管来自中国的商品进口关税将低于几个月前的预期，华盛顿预计将在未来几周达成更多贸易协议，但整体关税仍将显著高于去年年底的水平，可能是自 1930 年代以来的最高水平。</p>
<p>高盛的经济学家认为，美国通胀将在今年晚些时候升至接近 4%，关税大约占其中的一半。经济合作与发展组织（OECD）上周表示，这使得美国在工业化经济体中成为 “重要例外”。</p>
<p>另一个主要担忧是美国的公共财政。特朗普总统在国会辩论的 “美丽大账单” 预计将在未来十年内使联邦债务增加 2.4 万亿美元，许多经济学家预计预算赤字将在未来几年内徘徊在 GDP 的 7% 左右。</p>
<p>由于财政政策如此宽松，美联储官员可能不愿意表明准备放松货币政策的信号，特别是在没有迫切需要这样做的情况下。</p>
<p>联邦公开市场委员会成员在 12 月最后一次改变了对中央银行政策利率的中位数预测，今年和明年分别上调 50 个基点至 3.9% 和 3.4%。在关税迷雾中，他们在 3 月份保持了预测不变。</p>
<p>这意味着今年降息 50 个基点，明年再降 50 个基点，这与当前的利率期货市场基本一致。因此，也许美联储的政策仍处于 “良好状态”，但随着经济预期迅速变化，目前尚不清楚这种情况会持续多久。</p>
<p>（此处表达的观点是作者的观点，他是路透社的专栏作家）</p>
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<p>投资者认为美联储的未来方向</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/45fWppS?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="856" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/45fWppS"/></p>
<p>美国通胀和利率</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/43UYfKj?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="970" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/43UYfKj"/></p>
<p>美国个人消费支出价格指数的年度变化</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/3SYVT8h?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="964" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/3SYVT8h"/></p>
<p>特朗普的关税——接下来会怎样？</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/42SWfmO?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="914" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/42SWfmO"/></p>
<p>（编辑：安德鲁·海文斯）</p>

<p>即将召开的联邦公开市场委员会会议将受到密切关注，以寻找美国通胀近期放缓可能导致的利率下调迹象。尽管下周不预计会有降息，但主席杰罗姆·鲍威尔的讲话和修订后的经济预测将为未来的政策提供见解。尽管一些经济学家预测通胀可能在今年晚些时候升至接近 4%，但对关税和美国财政前景的担忧可能会阻碍快速降息。总体而言，美联储的政策仍处于 “良好状态”，但经济预期的变化可能会改变这一立场</p>

<p>(Repeats, text unchanged)</p>
<div class="lb-trans"><p>（重复，文本不变）</p>
</div><p>By Jamie McGeever</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Jamie McGeever</p>
</div><p>ORLANDO, Florida, June 12 (Reuters) - At the Federal Open Market Committee meeting next week, investors will scrutinize all communications for any sign that the recent softening in U.S. inflation could be enough to nudge policymakers closer to cutting interest rates.</p>
<div class="lb-trans"><p>佛罗里达州奥兰多，6 月 12 日（路透社）——在下周的联邦公开市场委员会会议上，投资者将仔细审查所有通讯，以寻找美国通胀最近放缓是否足以促使政策制定者更接近降息的迹象。</p>
</div><p>Current economic data might be leaning in that direction, but policy out of Washington could well keep Chair Jerome Powell and colleagues in ‘wait and see’ mode.</p>
<div class="lb-trans"><p>当前的经济数据可能朝这个方向倾斜，但华盛顿的政策可能会让主席杰罗姆·鲍威尔和同事们保持 “观望” 的态度。</p>
</div><p>No one expects the Fed to cut rates next week, but businesses, households and investors should get a better sense of policymakers’ future plans from the revised quarterly Staff Economic Projections and Powell’s press conference.</p>
<div class="lb-trans"><p>没有人预计美联储会在下周降息，但企业、家庭和投资者应该能从修订后的季度员工经济预测和鲍威尔的新闻发布会上更好地了解政策制定者的未来计划。</p>
</div><p>Powell was very clear in his post-meeting press conference last month that the Fed is prepared to take its time assessing the incoming economic data, particularly the impact of tariffs, before deciding on its next step.</p>
<div class="lb-trans"><p>鲍威尔在上个月的会议后新闻发布会上非常明确地表示，美联储准备花时间评估即将到来的经济数据，特别是关税的影响，然后再决定下一步行动。</p>
</div><p>He told reporters no less than eight times that policy is in a “good place” and said four times that the Fed is “well positioned” to face the challenges ahead. Will he change his tune next Wednesday?</p>
<div class="lb-trans"><p>他告诉记者不下八次政策处于 “良好状态”，并四次表示美联储 “处于良好位置” 以应对未来的挑战。他会在下周三改变他的口风吗？</p>
</div><p>Annual PCE inflation in April was 2.1%, the lowest in four years and virtually at the Fed’s 2% target, while CPI inflation in May was also lower than expected. The labor market is softening, economic activity is slowing, and recent red-hot consumer inflation expectations are now starting to come down.</p>
<div class="lb-trans"><p>4 月份的年度个人消费支出（PCE）通胀率为 2.1%，是四年来的最低水平，几乎达到了美联储 2% 的目标，而 5 月份的消费者物价指数（CPI）通胀率也低于预期。劳动力市场正在放缓，经济活动正在减弱，最近炙手可热的消费者通胀预期现在开始下降。</p>
</div><p>In that light, it may be surprising that markets are not fully pricing in a quarter-point rate cut until October.</p>
<div class="lb-trans"><p>在这种情况下，市场没有完全定价在十月份降息 25 个基点可能令人惊讶。</p>
</div><p>“The upcoming meeting offers an opportunity (for Fed officials) to signal that the recent mix of tamer inflation and softer consumption growth warrant a careful ‘recalibration’ of rates lower, while remaining very cautious about what comes next,” economist Phil Suttle wrote on Wednesday.</p>
<div class="lb-trans"><p>“即将召开的会议为美联储官员提供了一个机会，表明最近温和的通胀和消费增长放缓的组合值得谨慎地 ‘重新校准’ 利率下调，同时对接下来的情况保持非常谨慎，” 经济学家菲尔·萨特尔在周三写道。</p>
</div><p>But there are two well-known barriers that could keep the Fed from quickly re-joining the ranks of rate-cutting central banks: tariffs and the U.S. fiscal outlook.</p>
<div class="lb-trans"><p>但有两个众所周知的障碍可能会阻止美联储迅速重新加入降息中央银行的行列：关税和美国财政前景。</p>
</div><h3>WASHINGTON WILD CARD</h3>
<div class="lb-trans"><h3>华盛顿的变数</h3>
</div><p>Tariffs have yet to show up in consumer prices, especially in goods, and no one knows how inflationary they will be. They could simply result in a one-off price hit, they could trigger longer-lasting price spikes, or the inflationary impact could end up being limited if companies absorb a lot of the price increases. In other words, everything is on the table.</p>
<div class="lb-trans"><p>关税尚未在消费者价格中显现，尤其是在商品方面，没人知道它们会有多大的通胀影响。它们可能仅仅导致一次性价格冲击，可能引发持续的价格飙升，或者如果公司吸收了大量的价格上涨，通胀影响可能会有限。换句话说，一切都有可能。</p>
</div><p>Equity investors appear to be pretty sanguine about it all, hauling the S&amp;P 500 back near its all-time high. But Powell and colleagues may be slower to lower their guard, and for good reason.</p>
<div class="lb-trans"><p>股市投资者似乎对这一切相当淡定，将标准普尔 500 指数拉回接近历史高点。但鲍威尔和同事们可能会更慢地降低警惕，这也是有充分理由的。</p>
</div><p>Although import duties on goods from China will be lower than feared a few months ago and Washington is expected to seal more trade deals in the coming weeks, overall tariffs will still end up being significantly higher than they were at the end of last year, probably the highest since the 1930s.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管来自中国的商品进口关税将低于几个月前的预期，华盛顿预计将在未来几周达成更多贸易协议，但整体关税仍将显著高于去年年底的水平，可能是自 1930 年代以来的最高水平。</p>
</div><p>Economists at Goldman Sachs reckon U.S. inflation will rise to near 4% later this year, with tariffs accounting for around half of that. This makes the U.S. an “important exception” among industrialized economies, the OECD said last week.</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛的经济学家认为，美国通胀将在今年晚些时候升至接近 4%，关税大约占其中的一半。经济合作与发展组织（OECD）上周表示，这使得美国在工业化经济体中成为 “重要例外”。</p>
</div><p>The other major concern is the U.S. public finances. President Trump’s ‘big beautiful bill’ being debated in congress is expected to add $2.4 trillion to the federal debt over the next decade, and many economists expect the budget deficit will hover around 7% of GDP for years.</p>
<div class="lb-trans"><p>另一个主要担忧是美国的公共财政。特朗普总统在国会辩论的 “美丽大账单” 预计将在未来十年内使联邦债务增加 2.4 万亿美元，许多经济学家预计预算赤字将在未来几年内徘徊在 GDP 的 7% 左右。</p>
</div><p>With fiscal policy so loose, Fed officials may be reluctant to signal a readiness to loosen monetary policy, especially if there is no pressing need to do so.</p>
<div class="lb-trans"><p>由于财政政策如此宽松，美联储官员可能不愿意表明准备放松货币政策的信号，特别是在没有迫切需要这样做的情况下。</p>
</div><p>FOMC members in December last changed their median forecasts for the central bank’s policy rate, hiking it this year and next year by a hefty 50 basis points to 3.9% and 3.4%, respectively. They left projections unchanged in March amid the tariff fog.</p>
<div class="lb-trans"><p>联邦公开市场委员会成员在 12 月最后一次改变了对中央银行政策利率的中位数预测，今年和明年分别上调 50 个基点至 3.9% 和 3.4%。在关税迷雾中，他们在 3 月份保持了预测不变。</p>
</div><p>That implies 50 basis points of rate cuts this year and another 50 bps next year, which is pretty much in line with rates futures markets right now. So perhaps Fed policy is still in a “good place”, but with economic expectations changing quickly, it’s unclear how long that will be the case.</p>
<div class="lb-trans"><p>这意味着今年降息 50 个基点，明年再降 50 个基点，这与当前的利率期货市场基本一致。因此，也许美联储的政策仍处于 “良好状态”，但随着经济预期迅速变化，目前尚不清楚这种情况会持续多久。</p>
</div><p>(The opinions expressed here are those of the author, a columnist for Reuters)</p>
<div class="lb-trans"><p>（此处表达的观点是作者的观点，他是路透社的专栏作家）</p>
</div><p>Enjoying this column? Check out Reuters Open Interest (ROI), your essential new source for global financial commentary. ROI delivers thought-provoking, data-driven analysis. Markets are moving faster than ever. ROI can help you keep up. Follow ROI on LinkedIn and X.</p>
<div class="lb-trans"><p>喜欢这篇专栏吗？查看路透社的开放兴趣（ROI），这是您获取全球金融评论的必备新来源。ROI 提供发人深省的数据驱动分析。市场变化比以往任何时候都更快。ROI 可以帮助您跟上。请在 LinkedIn 和 X 上关注 ROI。</p>
</div><p>Where investors think the Fed is headed</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者认为美联储的未来方向</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/45fWppS" alt="" original-src="https://reut.rs/45fWppS"/></p>
<p>US inflation and interest rates</p>
<div class="lb-trans"><p>美国通胀和利率</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/43UYfKj" alt="" original-src="https://reut.rs/43UYfKj"/></p>
<p>Annual change in US Personal Consumption Expenditures Price Index</p>
<div class="lb-trans"><p>美国个人消费支出价格指数的年度变化</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/3SYVT8h" alt="" original-src="https://reut.rs/3SYVT8h"/></p>
<p>Trump’s tariffs - where next?</p>
<div class="lb-trans"><p>特朗普的关税——接下来会怎样？</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/42SWfmO" alt="" original-src="https://reut.rs/42SWfmO"/></p>
<p>(Editing by Andrew Heavens)</p>
<div class="lb-trans"><p>（编辑：安德鲁·海文斯）</p>
</div>

COLUMN-Is the Fed still in a 'good place'?: McGeever

- 投资者关注美联储会议，期待通胀放缓是否会促使降息。  
- 当前经济数据可能支持降息，但政策仍需谨慎评估。  
- 关税和财政前景是美联储面临的主要障碍。  

麦吉弗：美联储是否仍然处于 ‘良好状态’？