交银国际：维持小鹏汽车-W“买入” 评级 目标价 134.69 港元

智通财经 APP 获悉，交银国际发布研报称，预计随着新车/改款车上市，小鹏汽车-W(09868) 的销量、ASP 和毛利率均有望持续增长，维持买入评级和目标价 134.69 港元。6 月 11 日，小鹏 G7 正式亮相并开启预售。作为 2025 年小鹏首款全新车型，小鹏 G7 定位家庭 SUV，软硬件加持下，具备高度智能化。新车共推出 Max 和 Ultra 两个版本，预售价 23.58 万元 (人民币，下同)，今年 3 季度上市交付。

交银国际主要观点如下：

新车型首搭图灵 AI 芯片，具备 L3 级别算力

算力是检验智能辅助驾驶能力的第一标准，目前，行业主流有效算力在 80-700TOPS 之间。硬件层面，小鹏 G7 搭载 3 颗图灵 AI 芯片，有效算力超 2200TOPS，已具备 L3 级算力。图灵 AI 芯片可同时驱动智驾大模型及座舱大模型，智能座舱有效 AI 算力比行业旗舰大 26 倍，能够提升用户的智驾和座舱体验。在超强算力支持下，小鹏 G7 在软件层面首发本地部署的 VLA+VLM 模型及 “大脑 + 小脑” VLA-OL 模型。VLA 能让车辆像人类一样理解、推理和决策，在复杂场景中展现出更加类人的判断。VLM 视觉大模型帮助车辆理解世界的 “AI 大脑”。同时，全本地端运行的特点也可摆脱对于网络的限制，具备更强的适配性和稳定性。根据公司信息，小鹏 G7 智驾能力上限比行业 MAX 车型提高 10 倍以上。

首搭华为 AR-HUD 提升智能驾车体验，全系标配 702km 超长续航

小鹏 G7 的车身尺寸为 4892*1925*1655mm，轴距 2890mm，设计上 G7 基本继承了 P7+ 的风格。作为家庭 SUV，G7 通过采用短前悬长后悬，并将 A 柱前移，实现内部空间的高效利用。小鹏 G7 首搭联合华为打造的顶级 AR-HUD“追光全景” 抬头显示，投射效果面积达 87 英寸。在实现基本的信息可视化之外，系统把行人预警、路口引导、变道提示这些场景进行了融合，在驾驶者视野中建立起清晰的虚拟环境结构层，提升用户智能驾车体验。动力方面，小鹏 G7 搭载后置单电机最大功率 296 马力，全系标配 702km 续航，有助于精简 SKU。

新势力中确定性较高之标的

小鹏 G 系列车型定位具备差异化，G6 以科技实用为特点，G9 作主打智能豪华，G7 定位 AI 智能家庭 SUV，专为对科技与舒适有高要求的年轻用户和家庭打造。售价上，小鹏 G7 定位 25 万元级纯电 SUV，上市以后其竞争车型包括特斯拉 Model Y、智界 R7、以及即将上市的 YU7 等。2025 年是小鹏的产品大年，上半年发布了改款车型包括 P7i、G6、G9 和 X9，全新车型包括小鹏 G7 和小鹏 G01。随着小鹏 G7 亮相，小鹏汽车有望填补 G6 和 G9 之间的市场空白。今年 4 季度，重点关注小鹏汽车将发布的增程车型。自小鹏 MONA M03 上市以来，小鹏销量实现跨越式增长，已经连续第七个月月度销量超 3 万辆。今年前 5 月，小鹏汽车累计交付新车 162,578 台，同比增长 293%。