智通财经 APP 获悉，有媒体援引知情人士透露的消息报道称，日本央行官员们普遍认为，日本国内的整体物价涨幅较今年早些时候央行官员们给出的预期略强;若全球贸易紧张局势缓解，并且央行官员们认为这一因素可能为该央行再度讨论加息敞开大门，并且预计下一次加息可能就出现在今年的下半年。知情人士称，在下周为期两天的日本央行货币政策利率决议结束时，央行基准利率预计将继续维持在 0.5%，主要因为日本央行的货币政策制定者们需要继续观察全球关税谈判进展，以及日本贸易代表与特朗普领导的美国政府关于美日贸易谈判对于美国以及日本经济的影响程度。目前利率期货交易员们以及债券市场交易员们的担忧点在于，若市场长期以来难以预测货币政策决策的日本央行选择在下周的政策会议上释放 “鹰派” 的重磅加息信号，可能令长期限 (10 年及以上) 日本国债以及美国国债收益率大幅扩张，“期限溢价” 也随之大幅增长，进而很可能再度导致日本股市乃至全球股市陷入剧烈抛售局面。不过，知情人士表示，若特朗普政府主导的关税措施对日本基本物价趋势的扰动非常有限，央行官员们会认为这有利于讨论是否坚持上调利率。日本央行年前将再度加息？上述言论暗示，只要全球贸易局势更为明朗，以及日本通胀率长期稳定在日本央行所锚定的 2% 目标值附近，日本央行可能将在今年年底之前再一次选择加息。日本央行将于下周一、周二召开会议，市场普遍预期其政策维持不变，投资者主要关注央行政策路径预期，未来的国债购买计划，以及明年春季之后缩减购债的实际速度是否将像日本央行前官员所预测那样放缓放缓。日本央行前执行委员会成员前田荣治表示，日本央行可能会在下一财年放慢缩减政府债券购买规模的步伐，每季度可能减少 2000 亿日元。前田表示，日本央行下周将基准利率维持在 0.5% 不变，下次加息可能在 10 月或明年 3 月进行，具体取决于经济与贸易谈判状况。“10 月可能是最早的时点，” 前田表示。“但若日本央行想对明年春季薪资谈判有充分信心，则有可能等到明年 3 月。”在下一次利率调整后，日本央行大概率每六个月加息一次，目标终端利率约在 1.5% 至 2% 之间，高于市场普遍预期的 1%，前田在采访中表示。日本核心通胀指标已连续三年 (截至 4 月) 处于或高于日本央行锚定的 2% 这一目标，并且目前通胀已经在七国集团中居首。前田认为，日本央行在一定程度上已落后于形势曲线，但近期关税政策带来的不确定性暂时为日本央行以及美联储选择按兵不动提供了重要理由。“日本央行必须非常谨慎，” 前田表示。“当经济上空乌云密布时，他们不应急于政策正常化，但同时也要避免落后于形势的风险。”若日本国债收益率飙升，“期限溢价” 重返聚光灯？若日本央行在会议结束后的声明中明确释放出将于下财年或者其他时间段放缓缩债规模的信号，又或者释放出不急于加息的信号，近期持续萦绕在金融市场上空的 “日本国债抛售风波” 或将迎来平息时期，使得市场参与者们对于日本国债将引发全球市场崩盘的悲观情绪大幅降温。若日本央行加息预期升温导致日本国债拍卖再度遇冷，导致日本长期限国债收益率大幅上扬，可能再度引发长期限美债收益率上行，最终或使得曾经令投资者们闻风丧胆的 “期限溢价” 重返聚光灯之下，推动股债市场再度剧烈震荡。所谓期限溢价，指的投资者持有长期债券风险所要求的额外收益率补偿。展望未来几年，对外加征关税甚至可能成为西方世界普遍共识，因此在愈发分裂的 “逆全球化” 时代中国与日本可能大幅减持美债，愈发庞大的美债利息、军工国防和特朗普政府减税等国内政策所主导的财政支出踏上大幅扩张之路，市场对美国政府愈发庞大债务可持续性和长期通胀风险的担忧大幅升温，再加之日本国债收益率上行风险外溢，那个令金融市场闻风丧胆的 “期限溢价” 有着卷土重来之势，有着 “全球资产定价之锚” 的 10 年期美债收益率甚至酝酿着一波比 2023 年狂飙至超过 5% 更加狂野的涨势。然而，对于日本央行官员们来说，目前全球贸易前景依旧扑朔迷离。日本首席谈判代表将于周五抵达华盛顿，与美国展开第六轮磋商，为即将在加拿大举行的七国集团峰会做准备。日本首相石破茂或在峰会期间与美国总统唐纳德‧特朗普会晤。日本方面在谈判中寻求取消对汽车加征的 25% 汽车产品关税，但特朗普周四表示，他正考虑将对美进口汽车的关税进一步上调。知情人士表示，若贸易问题出现愈发明确的进展，鉴于日本物价走势仍然强劲，央行仍然将考虑加息进程。知情人士援引官员透露的消息称，近期日本物价增长略高于年初预期，并且下半年物价预计也将比日本央行此前给出的预期高要。部分日本央行官员认为，通胀韧性反映出定价行为正在大幅变化，大米价格的大幅上涨可能使消费者对通胀的预期进一步上升。最新公布的全日本整体通胀数据显示，4 月日本的核心通胀率加速至 3.5%。本月早些时候的一项面向聚焦日本央行加息时间点的经济学家调查则显示，大约 34% 的经济学家预计日本央行将等到明年 1 月才会再次加息，使该月份成为最受投资者们所青睐的下一次加息时点。

日本央行官员预计物价上涨势头将强于预期，若全球贸易紧张局势缓解，可能会引发加息讨论。知情人士称，若市场难以预测央行政策，可能导致日本国债及美国国债收益率大幅扩张，进而引发股市抛售。日本央行将在下周会议上维持基准利率在 0.5%，但若通胀率稳定在 2% 目标附近，年底前可能再次加息。

- 日本央行官员认为物价涨幅超预期，可能在下半年加息。  
- 央行基准利率预计维持在 0.5%，需观察全球贸易谈判进展。  
- 若贸易局势明朗，央行将考虑加息，通胀率已达 3.5%。  

日本国债风暴未完结？ 若物价涨幅快于预期日本央行酝酿年内再加息

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