特朗普的法案将终止电动汽车补贴：这会对特斯拉造成致命打击吗？

亿万富翁埃隆·马斯克正在努力确保联邦电动车（EV）税收激励措施——这一使购买电动车更为实惠的关键补贴——得以保留。唐纳德·特朗普总统的新法案试图取消这些税收激励措施，否则这些激励措施将持续到 2032 年。

马斯克的公司 特斯拉（TSLA 2.00%）已经在多个关键市场的销售增长上遇到了困难。上个季度的交付量环比下降了 32%，同比下降了 13%。取消电动车税收抵免是否会对这家挣扎中的汽车制造商造成致命打击？你可能会对答案感到惊讶。

特斯拉拥有巨大的资本优势

在潜在的监管可能 “扼杀” 像特斯拉这样的运营企业时，投资者首先必须考虑的是对销售增长的影响。特斯拉的需求增长已经停滞。尽管公司曾暗示过像机器人出租车这样的新潜在收入来源，但在未来一两年内并没有很多高可见度的里程碑能够显著提升收入。分析师预计公司将更新现有产品线，但关于 2025 年或 2026 年推出全新车型的细节仍然稀缺。即使推出新车型，在接下来的 12 到 24 个月内，生产规模也不太可能显著扩大。

这使得特斯拉在短期内处于何种境地？仍然处于今天的状态，试图刺激对日益乏味的产品线的需求。将公司的车辆价格提高 4000 到 7500 美元——特朗普提议取消的联邦激励范围——最终可能会_加速_特斯拉的销售下降。与此同时，推出更实惠的 Model Y 或 Model 3 所带来的任何潜在需求提升，可能会被取消的税收抵免完全抵消，从而导致客户的净节省微乎其微。作为回报，特斯拉可能需要压缩其利润率，以保持需求增长的轨迹。

幸运的是，特斯拉拥有足够的资本来承受多年的销售增长停滞。它的现金及现金等价物达到 160 亿美元，超过所有其他竞争对手。其利润率也是正值——在电动车行业中极为罕见——这意味着它可以在不亏损的情况下稍微降低利润。尽管需要提到的是，特斯拉还依赖于销售汽车监管信用——通过销售无碳车辆获得——来维持盈利能力。上个季度，公司通过销售这些信用获得了 5.95 亿美元的收入，而净收入为 4.09 亿美元。但大部分来自销售信用的 “免费” 收入来自加利福尼亚州和纽约州，以及欧盟的激励计划，因此如果美国联邦激励措施发生变化，这些收入不太可能被削减。

尽管如此，特斯拉最大的优势在于其 1 万亿美元的市值。特斯拉可以轻松将其资产负债表上的现金水平翻倍，同时稀释股东仅 1% 到 2%。这使得公司在短期内不太可能破产。事实上，取消电动车税收抵免可能对特斯拉来说是一个秘密的胜利。

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取消电动车税收抵免实际上可能有利于特斯拉

许多投资者可能会惊讶地发现，埃克森美孚 希望实施碳税。碳税将使其产出对买家来说更为昂贵，可能限制需求。但如果生产成本上升，许多小竞争对手可能无法竞争，从而为像埃克森这样的资本雄厚的巨头留出更多市场。

同样的情况也可能适用于特斯拉。它的大部分电动车竞争对手来自于盈利能力微薄、容错空间极小的公司，如 Rivian 和 Lucid Group。这些电动车制造商的规模大约是特斯拉的 1%，在随意获取更多资本的能力上有限。取消电动车税收抵免将对它们造成更大的伤害，可能为马斯克及其投资者留下更多长期市场份额。

当然，立即的影响对特斯拉和整个行业来说都是负面的。但需要强调的是，法案并不等同于法律。电动车税收抵免可能会像之前计划的那样持续到 2032 年。但取消这些补贴肯定不会 “扼杀” 特斯拉。事实上，有一种观点认为，这可能由于竞争减少而成为长期优势。